ETF IQ: 共同基金经理有奢侈品只说“不”- 彭博社

欢迎来到ETF IQ，一个致力于价值12万亿美元的全球ETF行业的每周简报。我是彭博新闻记者和主播Katie Greifeld。

谢谢，但不用了

这份简报名为ETF IQ，所以我们不会花很多时间讨论共同基金包装的好处。但它确实比其交易所交易的表亲有一个至关重要的优势：有能力拒绝新资金。

有时，基金会有幸吸引了太多资金，却找不到好地方去投放。这听起来像是一个香槟问题，但仍然是一个问题：例如，如果你是Cathie Wood，而现在是2021年，你有可能面临必须削弱你的投资风格以跟上基金流入的风险。

这种在一个利基策略中取得的成功暴露了ETF的一个鲜为人知的弱点：它们无法对新资金进行限制，而且在极端情况下，被迫进行调整。然而，共同基金经理有拒绝新投资者的奢侈。

投资者涌向ETF

最近几年，共同基金看到净流出，而ETF则吸引了资金

来源：彭博智库，投资公司协会

本周，先锋提供了一个引人注目的例子：这家资产管理公司重新开放了两只自2004年和2009年以来一直关闭的共同基金。

“先锋公司持续评估其主动基金产品线，以监控投资能力，并确保资金流入基金不会影响其实现投资目标的能力，等等，”公司在新闻稿中表示。“经过慎重考虑，先锋公司已确定PRIMECAP基金和PRIMECAP核心基金具有足够的投资能力可以重新开放。”

PRIMECAP基金投资于成长型股票，而核心基金将这一范围扩大到包括价值股。这两只基金由同一支由五名投资组合经理组成的团队管理，旨在持有公司三到五年。

“共同基金在许多方面面临挑战，但在投资能力出现问题时关闭并有效地对新资金说‘不’的能力是它们相对ETF的一个重大优势，”晨星公司客户解决方案负责人本·约翰逊在X上发表言论。发布。

换个名字

智能贝塔再次受到关注 — 正如彭博社的伊莎贝尔·李和丹尼莎·特塞科娃报道的那样，量化风格的基金今年已吸引了数十亿美元。然而，有一个显著的例外：低波动性基金今年迄今已减少了近80亿美元，是所有其他因素中最多的。

这种资金流出中超过一半来自240亿美元的iShares MSCI美国最小波动因子ETF（代码USMV），该基金今年迄今已遭到43亿美元的提款。

投资者可能对低波动性情绪如此之差有几个潜在原因。随着VIX交易于13点附近，而股票基准指数不断上涨，最小化波动性并不是一个紧迫的问题。更不用说，表现已经落后：USMV今年以总回报率约为8.5%上涨，而标普500ETF信托基金（SPY）在同期内上涨了约15%。

USMV 缩水

低波动率ETF的资产已经下降

来源：彭博社

当你考虑到JEPI现象时，这些都是简洁的解释。这只有340亿美元的摩根大通股权溢价收入ETF在过去几年里吸引了巨额资金流入，使其成为最大的主动管理ETF。

虽然JEPI以出售认购期权而闻名 — 引发了一波模仿产品 — 像USMV一样，它也跟踪一揽子低波动率股票。尽管JEPI今年吸引了超过20亿美元的资金，但其总回报仅上涨了约5.9%。

当然，这并不是完全可比的比较 — JEPI的认购撰写策略产生了稳定的收入流，为其回报提供了一定程度的确定性。但也许低波动率基金更需要的不是市场崩盘，而是重新定位。

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今年以来具有完美交易记录的技术交易策略正在发出信号，表明现在是卖出长期国债的时候。

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深入挖掘

在本周的彭博电视台ETF IQ节目中，Tema ETFs首席执行官兼创始人Maurits Pot前来参加，谈论了该公司的肥胖与心脏代谢ETF（HRTS）。正如名称所示，HRTS旨在跟踪参与肥胖药物热潮的公司。它仅在去年十一月推出，成为最早涉足GLP-1热潮的ETF之一。发布。

ETF组合中的大约44家公司的结构有些令人惊讶。虽然制药公司Eli Lilly和Novo Nordisk处于领先地位，但它们在HRTS中的持股仅排名第二和第四，而以囊性纤维病疗法闻名的Vertex Pharmaceuticals则是最大的权重。这是因为HRTS正在展望下一波减肥药效果，Pot说：

当我们考虑GLP-1药物创新的下一个阶段时，实际上你正在超越今天的GLP-1药物… 对我们来说，房间里已经有两个重要的参与者，但事实是，我们认为这不会随着时间推移而变成两马拉松选手的比赛，早期投资于其中一些第二、第三名的选手非常重要。

HRTS是主动管理的，收取75个基点的费用。

下周在ETF IQ节目中

WisdomTree的Jeremy Schwartz和BlackRock的Jay Jacobs将与我、Eric Balchunas和Scarlet Fu一起出现在彭博电视台的ETF IQ节目中。请在周一中午在彭博电视台直播观看，在彭博终端的TV <GO>上观看，也可以在YouTube上观看。

在凤凰城的一家经销商正在手写纸质合同，并通过猜测评估信用价值。阿拉巴马州的一位Jeep车主一直在询问替换零件何时到货。新泽西州的一家家庭正在等待他们何时可以交付他们的新奥迪。

这就是在CDK Global——一家为约15,000家经销商提供软件的公司——被严重网络攻击后，美国和加拿大的汽车零售商及其客户所面临的生活。这种影响在6月19日蔓延开来，使美国经销商在一个联邦假日里失去了一波生意。CDK在周四警告称，第二次事件可能会导致其系统停机几天。

这些攻击对去年仅在美国就达到1.2万亿美元销售额的行业产生了毁灭性影响，并且正处于季末销售推动的高峰期。CDK的核心产品——一套被称为经销商管理系统或DMS的软件工具——几乎支撑了汽车零售商日常业务的每一个方面。

“目前情况就是一片混乱，”与美国各地的汽车经销商合作的社交媒体机构Constellation的首席执行官Diana Lee在彭博电视台上说道。“经销商必须实际运行一个DMS来进行销售、服务、零部件的功能，甚至是库存车辆，没有DMS系统是无法做到的。所以这是一场灾难。”

观看：CDK Global表示，在第二次重大网络攻击后，汽车经销商将在未来几天内无法使用关键软件系统。

CDK尚未透露是谁或哪个实体发动了入侵，但在周四晚上向客户发出警告，称“不法分子”正在联系客户，试图利用混乱局势。“我们知道不法分子正在联系我们的客户，冒充CDK的成员或附属机构，试图获取系统访问权限，”CDK表示。“CDK的员工不会因为需要访问客户的环境或系统而联系客户。请只回应已知的CDK员工和通讯。”

在汽车零售行业的这一角落经历数十年的整合后，经销商只能从少数几家DMS公司中进行选择。因此，成千上万家店铺高度依赖CDK的服务来安排融资和保险、管理车辆和零部件的库存，以及完成销售和维修。

CDK的母公司Brookfield Business Partners LP自10月以来遭遇最糟糕的交易日，周四暴跌5.7%，并在周五延续了下跌。经销商集团AutoNation Inc.、Group 1 Automotive Inc.和Sonic Automotive Inc.的股价也大幅下滑。

与此同时，CDK的竞争对手The Reynolds and Reynolds Co.表示正在寻找可以为受影响的经销商“迅速”做的事情。“我们的行业受到了攻击，”该公司总裁克里斯托弗·沃尔什在一份声明发布到LinkedIn上说。“这对CDK远非影响 – 它正在伤害许多经销商和消费者，因为我们进入夏季的高峰期。”

通用汽车、福特、大众、奔驰和宝马的代表证实，他们的一些经销商使用CDK，并表示他们正在与受到干扰的经销商合作。其他汽车公司没有立即回应要求评论。

阅读更多关于CDK网络攻击的信息
* CDK告诉汽车经销商，他们的系统可能会停机数天 * 布鲁克菲尔德商业合作伙伴因黑客攻击影响汽车经销商而下滑 * 美国各地汽车经销商在网络攻击后停止服务

对于阿拉巴马州米尔布鲁克的Jeep车主乔舒亚·亚当斯来说，CDK的停机时间真是时候不巧。他已经等了几个星期，等待保修索赔问题得到解决，而没有了他的2020年款Renegade运动型多用途车。

本周，他打电话给他的经销商，想了解修复他的车辆所需的最后一个零件是否已经到货，结果却让他大跌眼镜。服务中心不确定，表示由于黑客攻击，无法知道这一点。

“他们无法告诉我我的零件在哪里，或者何时会到货，”亚当斯说。“我们只能束手无策。”他预计这种延误将导致他在此期间使用的租车额外支出数百美元。

在新泽西，兰尼一家人正兴奋地准备接收一辆新的奥迪Q5。丹尼尔·兰尼和他的妻子已经从他们的旧车上取下了儿童座椅，以便随时可以放到新的SUV中。但是在6月19日，他们的经销商打电话来说店里的电脑系统出了问题，目前还不清楚何时能够交付。

Lanni和他的妻子重新安装了他们孩子们的汽车座椅 - 年龄分别为3岁、5岁和8岁 - 并表示他们在周四下午之前没有再从经销商那里听到更多消息。

“孩子们非常兴奋，”41岁的商业地产经纪人Lanni说。“他们很沮丧，现在他们只是经常询问这件事。”

菲尼克斯尼桑经销商的销售经理Alex Padron表示，周四的生意“几乎停滞不前”。自2014年开始使用CDK软件以来，从该店购买车辆的每个人的数据都存储在系统中，他说。

“可能超过50,000”位客户，他说。

现在，经销商正在手写纸质合同，并寻找新颖的方法来完成交易。他说，财务部门的工作人员不得不根据“他们可以收集到的任何信息”“猜测”客户的信用价值。

自攻击开始以来，经销商已经能够处理大约通常能够处理的一半交易。任何复杂的事情 - 比如涉及以旧车换新或不寻常融资的购买 - 简直无法完成。

“对于这家店，我希望每天完成10笔完整交易，”Padron说。“今天完成五、六、七笔交易会很好。”

为什么勒索软件攻击意味着你的金钱或你的网络：QuickTake

在一个通常繁忙的假日周三，成千上万家汽车经销商因为一起发生在CDK Global的网络事件而陷入停滞。

CDK发言人Tony Macrito在一封电子邮件中表示，公司“关闭了所有系统并进行了广泛测试，并咨询了外部第三方专家”。他说，公司的核心产品 - 经销商管理系统 - 和数字零售解决方案已经恢复，CDK正在测试所有其他应用程序，并在将它们恢复在线时提供更新，Macrito说。