花旗集团（C）、瑞银退出市政债券市场，市场利润下降50% - 彭博报道

在市值4万亿美元的市政债券市场赚钱变得比以往更加困难，这是由于承销佣金在过去20年的持续下降压缩了底线，导致主要华尔街公司如花旗集团和瑞士银行集团等公司撤退。

根据即将在布鲁金斯学会的市政融资会议上提交的一份报告，市政承销商的利润从2005年到2023年下降了30%至50%。报告。

研究人员分析了200多万个州和地方债券以及1240万笔新发行交易的承销佣金。他们发现，更广泛的机构投资者群体和信息披露的改善压缩了承销价差，即银行在向买家推销债券时获得的利润。他们还发现，全国承销商面临的挤压更为严重。

花旗银行和瑞士银行的撤退显示了华尔街这一融资基础设施如道路、桥梁和学校的领域面临的挑战。这些撤退引发了对拥有庞大资产负债表和庞大分销网络的银行可能出现的损失的担忧，这可能会降低融资选择，并在长期内提高地方政府的借款成本。

“对于承销商来说，了解市场的进入和活跃动态非常重要，因为这影响着他们的利润和市场的健康状况，”克里斯托斯·马克里迪斯，报告的作者之一，亚利桑那州立大学的副研究教授在接受采访时说。

“一个健康的市政融资部门真的非常关键，因此了解是什么造就了一个健康的市政融资部门是一种首要要求，”他说。

市政交易经理名单缩减

承销利润在二十年内下降

来源：彭博社

注：长期交易的经理在彭博LEAG数据中

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尽管华尔街和一些政府在环境和社会政策上存在政治紧张关系，研究人员表示，这些撤退可能是出于利润驱动，并与州政策无关，根据由马克里迪斯、北卡罗来纳大学教堂山分校的克里斯蒂安·伦德布拉德、乔治亚大学的约翰·亨德和宾夕法尼亚州立大学的江阮领导的报告。

利润率下降与整个行业的整合同时发生。根据彭博社编制的数据，去年市场上的承销公司数量下降到了87家，比十年前减少了41%。

芝加哥大学哈里斯公共政策学院的教授贾斯汀·马洛表示，2022年和2023年两年间发行不景气，加上利率上升，可能已经将利润推至一些公司难以承受的阈值。

市政债券销售反弹，带来乐观情绪

今年长期发行量达到十多年来的最高水平

来源：彭博社

注：长期发行数据截至每年的6月21日

政府担心可能会失去他们的银行合作伙伴。尽管市场目前提供了足够的承销能力，但亚特兰大首席财务官穆罕默德·巴拉（Mohamed Balla）怀疑市场是否会因为额外的离开而达到临界点。

“我们需要强大的合作伙伴来帮助地方政府高效、战略性地部署资金，”巴拉说。

通常，政府被要求确保获得最低的投标，但这并不总是债券定价的最佳方法，据贝克特利市政顾问有限责任公司（Baker Tilly Municipal Advisors LLC）的董事总经理大卫·厄德曼（David Erdman）说，他在威斯康星州已经监督了超过300次市政销售，提供更多的利差可以激励承销商更广泛地营销债券，应该能够获得更低的收益率和更好的债券定价。

目前，在发行量重新增长的情况下，较小和地区性公司急于扩张并填补花旗银行和瑞士银行留下的空缺。根据彭博社编制的数据，长期市政债券销售今年迄今已增长了40%，达到近2230亿美元。

“这是一个非常竞争激烈的市场，”珍妮蒙哥马利·斯科特（Janney Montgomery Scott）固定收益部门联席主管比尔·赖斯纳（Bill Reisner）说，该公司正在瞄准像项目融资这样的高利润领域。“为了竞争，你通常会试图在价格和费用上竞争。我们已经看到了价格的下降。”

华尔街四大银行必须改进他们在假设性清盘后的蓝图，因为美国顶级监管机构发现了他们计划中的弱点。

美联储和联邦存款保险公司周五表示，摩根大通公司、美国银行公司、高盛集团和花旗集团的所谓“活力遗嘱”都存在“缺陷”。监管机构审查了最近的解决方案计划，这是在2008年金融危机之后规定的。