奇数手简报：这对美联储来说将会很棘手 - 彭博社
Tracy Alloway, Joe Weisenthal
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在2024年6月12日星期三华盛顿特区召开的联邦公开市场委员会（FOMC）会议后举行新闻发布会。美联储官员仅预计今年降息一次，并预测到2025年将进一步降息，强调政策制定者呼吁将借贷成本保持较高以抑制通货膨胀。摄影师：Al Drago/Bloomberg 你好，欢迎来到每周的Odd Lots通讯，Joe Weisenthal和Tracy Alloway会与您分享他们对市场、金融和经济中最有趣发展的看法。这周五，Tracy正在徒步旅行，所以只有Joe。
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美国的失业率在今年大部分时间都在上升。但基本情况是，那些有工作的人并没有大量被裁员。相反，对于没有工作的人来说，找工作变得更加困难。换句话说，新的就业机会的增长速度不够快，无法吸收所有想要工作的人。
4%的失业率仍然相当低，但风险在于经济放缓开始自我滋生。失业工人消费减少。这意味着业务收入减少。这意味着对劳动力的需求减少。这意味着裁员。
事实上，高盛的首席经济学家Jan Hatzius本周警告称，劳动力市场可能处于“通胀拐点”，实际裁员周期可能开始出现。
如果美联储实际上要实现软着陆，就必须在这一过程出现之前采取行动。事实上，在最近的新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔确实表示，美联储没有打算等到劳动力市场崩溃才开始放松政策。它希望成功实现软着陆。而且，根据其双重 mandate，它在法律上有义务尝试这样做。但要付诸实践可能说起来容易做起来难。
首先，尽管通胀在过去几个月一直较为温和，但仍可能存在一些第一季度的创伤后应激障碍（用Omair Sharif的说法）。今年第一季度的通胀明显高于去年年底人们的预期，这似乎是一个信号，告诉FOMC成员们不要过早对通缩感到兴奋，强调他们确实需要看到连续几个月的相同情况才能准备好降息。
其次，还有现实的时间表。显然，美联储官员会发誓，关于何时降息是适当的，总统选举对他们毫无意义。但当然，全世界都在关注。国会在关注。美联储珍视其政治独立性——以及被视为维护政策可信度的政治独立性。但我们都知道他们明白其中的风险。在选举前还有两次会议。分别是7月30-31日和9月17-18日。在上次会议上，点数暗示7月降息极不可能。在7月会议之前还有几周时间和一些关键数据点。事实上，就在本周，华尔街上有一些大额赌注，如果7月降息将会获利。
七月并非完全无动静。但要实现这一点，需要一些非常清晰的数据，再加上一些FOMC成员开始逐渐表明他们已经准备好行动，就在几周前他们还表示他们还没有完全准备好。
然后九月是选举前的最后一次会议，如果他们决定降息，那么围绕降息的政治讨论将会是……嗯，你知道会是什么。
此外，11月6-7日有一次会议，就在总统选举后的几天。他们可能认为，拖到11月不降息并不是什么大问题，因为从经济角度看，九月和十一月之间的差异并不是很大，特别是如果他们对接近终点做出一些创造性的信号。
当然，如果联邦储备委员会决定在11月会议上降息，那将会引发完全不同的一系列问题，尤其是考虑到那时我们可能仍在计票。
从“视觉效果”角度来看，如果共和党人对九月降息的前景感到不满，想象一下如果特朗普在11月5日赢得选举，然后鲍威尔在两天后降息，民主党人的反应会是怎样。等到11月会议可能会带来自己的一系列风险。
再次强调，这一切都与偏见无关，而只是关于联邦储备委员会如果决定今年降息将不可避免地受到的机构关注。
与此同时，回到数据，各种劳动力市场的衡量指标继续降温。彭博美国劳动力市场惊喜指数——衡量劳动力数据相对于预期的表现——达到了今年的最低水平（尽管仍略为正面）。
Bloomberg与此同时，花旗银行对美国整体经济的惊喜指数坚定地为负值，并且自2022年夏季以来处于最低水平。
Bloomberg因此，时间表很紧，美联储仍然受到第一季度通胀的创伤后应激障碍的影响，经济显示出降温的迹象。但幸运的是，美联储可能有足够的时间和空间在那种自我强化的大规模裁员开始真正产生影响之前降息。
本周播客内容
本周一，我们开始播出一期关于波动交易世界的经典节目。我们的嘉宾是Passaic Partners的Josh Silva和Tallbacken Capital的Michael Purves。目前炙手可热的交易是所谓的“离散交易”，它依赖于一个事实，即指数水平的隐含波动性往往高于实现波动性，而在单只股票名称上则恰恰相反。他们解释了谁在进行这种交易，以及它可能如何崩溃。
然后在星期四，我们与**著名能源交易员约翰·阿诺德（John Arnold）**进行了交谈，他后来共同创立了Arnold Ventures，致力于推动与健康、基础设施、住房、刑事司法、教育等多个主题相关的公共政策倡议。我们谈到了贯穿我们许多节目的一个重要主题：为什么如今在美国建设任何东西都这么困难？
然后今天，我们回到了人工智能、能源和半导体的重要交汇点。我们的嘉宾是CoreWeave首席战略官布莱恩·文图罗（Brian Venturo），这是一家为人工智能提供云计算服务的热门公司之一。我们分析了公司如何融资扩张、如何选择客户以及建设物理数据中心结构的挑战。
书籍推荐
我们还向Michael Purves和Josh Silva询问了一些阅读推荐。Josh建议在播客中提到的两本书：天才的失败：长期资本管理的兴衰, 以及Victor Niederhoffer的 一个投机者的教育。他还推荐了 Sheldon Natenberg 用于期权阅读。
与此同时，Mike建议David Rockefeller的 回忆录作为一本“极好的读物”，也“提供了关于美国经济、政策和银行业演变的全面视角。”
来源：亚马逊，出版商### 我们在读什么
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- 国会刚刚通过了一项重要法案以促进核能发展。
汽车零售商可能在几天内无法使用用于经营经销商的软件服务，这是由于CDK Global在6月19日首次遭受重大网络攻击后再次遭受网络攻击。
“目前，我们无法估计解决问题的时间，因此我们的经销商系统可能在未来几天内无法使用，”该公司在周四向客户发送的一份通讯中如此表示，该通讯已被彭博社审阅。