苏赞诺如果收购国际纸业，能保持评级：标普 - 彭博

马塞洛·巴奇（Marcelo Bacci），苏扎诺SA首席财务官，在2023年5月8日星期一在美国纽约接受采访。苏扎诺是拉丁美洲纸板生产的超级大国，也是世界上最大的桉树浆生产商之一。摄影师：Christopher Goodney/Bloomberg总部位于德克萨斯州的私募基金经理全国协会正在挑战证券交易委员会（SEC）。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg巴西公司苏扎诺，即使增加超过150亿美元的债务收购竞争对手国际纸业（International Paper），也可以保持其投资评级，据标普全球评级（S&P Global Rating）称。

这家巴西公司于2018年获得了投资评级，正在与银行就为收购这家美国包装巨头提供潜在报价进行谈判，上个月熟悉该事宜的人士表示。但一些投资者担心一项协议可能导致苏扎诺的评级下调。

“目前仅是一种可能性的收购不会直接导致评级下调，”标普分析师法比亚娜·戈比（Fabiana Gobbi）在采访中表示。

合并苏珊诺和国际纸业务将创造一家净债务相当于其息税折旧摊销前利润的五倍的公司。这超过了像苏珊诺这样的公司通常的3.5倍倍数，后者的信用评级为BBB-，仅高出投机级别一级，她说。

尽管如此，制定明确的策略，以在三年内降低杠杆率并使其恢复到投资级别标准可能有助于公司保持其信用风险评级，Gobbi说。她认为潜在的协议有益处，可以帮助苏珊诺多样化业务并降低利润波动性。

总部位于圣保罗的苏珊诺目前有约120亿美元的净债务。该公司向投资者保证不会进行任何损害其投资级别的交易。

“最重要的一点是，我们目前是巴西为数不多的投资级公司之一，希望继续保持投资级，”苏珊诺财务总监马塞洛·巴奇在上周的一次采访中说。“任何投资都必须符合这一标准。”

国际纸业拒绝了苏珊诺每股42美元的初始报价，这使公司估值接近150亿美元。目前尚不清楚苏珊诺如果再次提出报价时愿意提高到何种程度，但总部位于田纳西州的国际纸业可能会拒绝低于每股50美元的任何报价，知情人士称。

巴西苏珊诺公司公开表示对国际纸业资产感兴趣，但并不以匆忙处理交易而著称。根据知情人士透露，最近宣布以2.3亿欧元（2.47亿美元）收购奥地利纺织制造商Lenzing AG 15%的股份，经过了两年的谈判。

苏珊诺公司收购国际纸业将有助于稳定利润，因为包装产品的价格比占苏珊诺公司业务90%的纤维素更不容易波动，Gobbi表示。

一项旨在减少投资、削减成本和股息以及出售非核心资产的计划——类似于苏珊诺公司2018年以110亿美元收购Fibria SA时提出的计划——可能有助于降低杠杆率，一位分析师表示。当时，标普维持了苏珊诺公司的评级不变。

预计苏珊诺公司的现金流将在今年新业务启动后扩大，到2025年将使纤维素产量增加20%。这可能也有助于公司偿还部分债务，即使供应增加导致全球价格下降。

对冲基金等监管机构如证券交易委员会主席加里·根斯勒的最强大武器，不再是高级律师或能言善辩的游说者，而是位于德克萨斯州的地址。

私募基金经理全国协会是一个鲜为人知的组织，其主要关注点似乎是挑战证券交易委员会的规定，自2022年成立以来一直驻扎在德克萨斯州沃思堡的一家律师事务所。它的总部距离许多位于康涅狄格州郁郁葱葱的对冲基金园区有1500英里，甚至远离伦敦或新加坡，但其影响力却在这些地方感受到。