电池金属：印尼不能忽视镍矿热潮的成本 - 彭博社

印尼莫罗瓦利工业园占据了该国适用于电池的镍出口的主要比例。

摄影师：穆罕默德·法德利总部位于德克萨斯州的私人基金经理全国协会正在挑战证券交易委员会。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社Viva Wallet首席执行官哈里斯·卡罗尼斯。

摄影师：尼克·帕里奥洛斯/彭博社 欢迎来到我们关于推动全球经济的能源和大宗商品的指南。今天，记者安妮·李写了一篇关于印尼镍工业的阴暗面。要将此新闻简报直接发送到您的收件箱，请在此处注册*。**。*

在过去的十年里，印尼已经改变了全球镍供应，吸引了数十亿美元的中国投资。但这场电池金属繁荣创造了财富和数万个工作岗位，同时也引发了越来越多关于这种成功背后代价的不舒服问题。

我们在过去一年的报道中发现，位于苏拉威西岛上的一处庞大的工厂、冶炼厂和燃煤发电厂群中，这些公司与一些世界上最大的电池制造商有直接关系，发现了许多发展的迹象。

但我们也发现了致命事故和生态破坏的记录。

去年圣诞前夕，一起事故发生在由中国青山集团控制的印尼莫罗瓦利工业园，造成21人死亡。（IMIP表示安全是首要任务，并在事故发生后“迅速要求所有企业进行安全风险筛查和整改”。）我们采访的中国和印尼工人详细描述了这起事故和其他事件。

就在上周，在去年12月事故发生的同一地点，两名工人在清洁作业中被热蒸汽烫伤。

印尼苏拉威西莫罗瓦利工业园的航拍视角。摄影师：穆罕默德·法德利印尼镍的风险对矿工、电池生产商和汽车制造商都不陌生，他们都希望在全球市场而不仅仅是中国市场销售产品。在雅加达的一次行业会议上，环境、社会和治理问题反复讨论——而在外面，少数抗议者聚集，这是罕见的事件。

更不清楚的是这些言论如何转化为行动。

毫无疑问，世界需要苏拉威西的金属。在其最新的影响报告中，特斯拉公司指出，转向电动汽车“不可能仅依赖非印尼镍”。

完全正确：印度尼西亚大约占全球产量的一半，并正在挤出价格更高的竞争对手。根据麦格理集团投资银行的预测，到今年年底，印度尼西亚将占全球加工产量的近三分之二。汽车行业希望保持价格稳定，这意味着廉价金属。

同样正确的是，即使一位新总统准备上任，也没有高调的政策制定者认真建议扭转已经为印度尼西亚偏远地区带来收入和工作的政策。

但这并不意味着以前的做法是唯一的选择。

为了保持主导地位，那些在苏拉威西岛冶炼厂赚了大钱的人最好开始解决一个不能自行改善的问题，否则就会面临洁净金属和受污染金属的分离。

--安妮·李，彭博新闻

当日图表

中国五月用于发电的化石燃料减少

水电和太阳能发电激增，降低了热电厂的需求

来源：国家统计局

注：数据仅测量大型设施的产出

热电，占中国碳排放的大部分，与去年同期相比五月下降了4.3%，是2022年以来最大的降幅。这种减少让人们对这个世界上排放最多的国家可能在自己的最后期限之前达到峰值排放抱有希望 —— 这要归功于阳光和水的产出。在强降雨滋养了世界上最强大的水坝的恢复后，水电激增，而大型太阳能发电场的产出也因去年新面板数量创纪录增加而上升。

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对冲基金等监管机构如证券交易委员会主席加里·根斯勒的最强大武器不再是白手套律师或能言善辩的游说者。而是位于德克萨斯州的一个地址。

私募基金经理协会，一个鲜为人知的组织，其主要关注点似乎是挑战证监会规定，自2022年成立以来一直驻扎在一家位于德克萨斯州沃思堡的律师事务所。它的所在地距离许多位于绿树成荫的康涅狄格州的对冲基金园区有1500英里，甚至距离伦敦或新加坡更远，但其影响力却在这些地方感受到。

但是，这个位于德克萨斯州第五大城市301 Commerce Street的地址正在发挥更大的作用。私募基金经理协会，通常简称为NAPFM，为对冲基金和私募股权巨头提供了访问一个迅速成为金融界最重要场所之一的机会：新奥尔良第五巡回上诉法院。

新奥尔良第五巡回上诉法院。摄影师：乔纳森·巴赫曼/AP照片凭借一批保守派法官，新奥尔良的上诉法庭及其在路易斯安那州、密西西比州和德克萨斯州的下级地方法院多年来成为挑战各种政策的热门地点，涉及从堕胎到移民的各个方面。

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在这一策略的新变化中，华尔街也加入了进来。在拜登政府任内，像NAPFM这样的行业团体在该地区如雨后春笋般涌现。

“很难想象在这个特定时刻有比这更友好的论坛来对付这些挑战，”乔治城大学的法学教授史蒂夫·弗拉德克说道，他多年来一直关注这个上诉法院。像成员资格或顾问这样的NAPFM的许多细节 —— 这些是行业和游说团体影响力的正常名片 —— 都被严密保守。在三月的法庭文件中，与千禧管理公司和HBK资本管理有关的人士被确认为该协会的高级官员，这是为数不多的一瞥。

一致决定

本月，第五巡回上诉法院做出了一项有利于私募基金的关键决定，而NAPFM发挥了重要作用。行业的支柱组织如管理基金协会、另类投资管理协会和美国投资理事会与NAPFM合作，并利用该团体的地址成功在新奥尔良起诉了美国证券交易委员会。

在法院的一致意见中，两名特朗普任命的法官和一名由前总统乔治·W·布什任命的法官否决了强制对冲基金和私募股权公司详细披露季度费用及更多有关费用的新限制。

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美国证券交易委员会主席加里·根斯勒摄影师：T.J.柯克帕特里克/彭博社行业内一些人将法院的决定视为其他挑战的蓝图。该意见对根斯勒的政策制定构成打击，因为他试图在华尔街和美国企业的激烈法律反击面前实施一项全面议程。

第五巡回法院的决定通常只对路易斯安那州、德克萨斯州和密西西比州的法院具有约束力的法律先例。然而，废除证券交易委员会规则的意见可能会在全国范围内产生影响，根据金斯波尔丁合伙人阿什利·帕里什的说法。他表示，除非该机构获得另一次听证，或最高法院介入，否则该规则将被有效地阻止生效。法官们表示，该机构在制定该规定时“超出了其法定权限”。

“因为最终规则的颁布是未经授权的，因此其中任何部分都无法生效，”该意见称。证券交易委员会尚未表示是否会上诉。在一份声明中，证券交易委员会表示，根斯勒任期内通过的规则“将增强美国资本市场的竞争力、效率、诚信和韧性”，其中绝大多数规则已经实施或正在进行中。

此外，帕里什是金斯宾德律师事务所的律师，他的业务重点是上诉和行政法，他警告说不要过分看重一个意见。“过度解读这种类型的裁决并认为它可能是某种信号是很容易的，但这些案件几乎总是取决于它们的具体事实和相关法律，”他说。

6000亿美元的会员资格

试图在最有同情心的司法管辖区提起诉讼是美国司法实践中常见且被接受的一个方面。然而，这种做法需要有一个与案件提起地有足够联系的原告。一般来说，诉讼必须在至少有一方所在地或主要办事处的法院地区提起。

联邦司法系统分为12个地理区域，另外还有位于哥伦比亚特区的联邦巡回法院，各地区的上诉法院位于顶部。案件通常从下级法院开始，但涉及证券交易委员会等政府机构规定的案件通常可以直接在上诉级别进行挑战。

NAPFM的生活正式始于2022年4月的德克萨斯州，当时它作为一个非营利组织注册，使用达拉斯公司作为其注册代理。深具德克萨斯州联系并在世界各地金融中心设有办事处的律师事务所海恩斯和布恩的沃思堡办事处被列为其营业地址。

“该协会成立的目的之一是为其会员提供教育，并在政府和法院代表他们的法律和经济利益，”该团体在其页面上说，上面印有奥斯汀州议会大厦的照片以及美国和德克萨斯州的国旗。

该集团针对SEC关于其空头披露规则的诉讼的三月法庭文件 — 不同于本月做出裁决的案件 — 将Millennium的高级顾问兼前首席法律官西蒙·洛恩（Simon Lorne）确定为NAPFM的主席。HBK的总法律顾问艾萨克·哈斯（Isaac Haas）也被列为该集团的秘书。Millennium和HBK均被描述为成员。HBK在达拉斯设有办事处，但NAPFM在法庭文件中指出，由于该集团的位置，他们在第五巡回法院提起诉讼。

Millennium拒绝置评。HBK未回复置评请求。代表MFA、代表私募股权公司的AIC以及代表AIMA的代表均拒绝就此事置评。

NAPFM的发言人拒绝讨论该集团的策略和选择德克萨斯州的原因。该发言人还未提供有关NAPFM成员或资金的任何信息，除了重申该集团网站上的一份声明，称截至2023年7月，该集团代表的公司总净资产管理规模超过6000亿美元。

Millennium 披露 2023年的净资产管理规模为675亿美元。HBK的文件未提供净资产管理规模的数据，但 披露 管理着203亿美元的监管资产管理规模，其中可能包括杠杆，并且通常高于净资产管理规模。

特朗普任命的法官

法院中有一些持自由派倾向的法官，但总体而言，第五巡回上诉法院的法官名单中包括许多对联邦法规扩张持怀疑态度的人。

特朗普声称他在上诉法院中任命了最多的法官，其中有六位是该法院17位在职法官中的。大多数案件由来自这个人员池的三名法官组成的小组来决定。每次的组成有些随机，但是有利于至少得到一名特朗普任命的法官。

库尔特·恩格尔哈特（Kurt Engelhardt）是来自美国第五巡回上诉法院的三名法官小组之一，他们在6月5日一致支持NAPFM而不支持SEC。摄影师：T.J.柯克帕特里克/Redux为了挑战SEC的私募基金规定，贸易团体聘请了已故前最高法院大法官、保守派偶像安东宁·斯卡利亚的儿子尤金·斯卡利亚代表他们处理此案。年轻的斯卡利亚是吉布森·邓恩律师事务所的合伙人，曾在特朗普内阁中担任劳工部长，但没有回应评论请求。

在最近接受彭博电视台采访时，MFA主席布莱恩·科贝特表示，SEC已经迫使这些团体走上法庭。“我们不想处于这种情况，但监管机构已经迫使我们这样做了，”他说。

争先赛进入法院

甚至在本月的意见发布之前，金融公司已经纷纷前往德克萨斯州、路易斯安那州和密西西比州的法院，试图在一个更友好的法庭上获得机会。

哈佛法学院教授约翰·科茨最近的一项研究发现，华尔街已经争先赛进入第五巡回上诉法院。科茨曾担任Gensler在SEC的首席法律顾问，他表示，与前任相比，在Gensler任期内，公司更频繁地在法庭上挑战监管机构的规定。他说，截至二月，80%的挑战在Gensler任期内都发生在第五巡回上诉法院。

Gensler规则面临创纪录数量的法院挑战

规则制定的速度与前任一致

来源：哈佛法学院教授约翰·科茨的分析

注：图表涉及非技术规则和截至2024年2月的非执法诉讼

SEC主席Gensler雄心勃勃的议程的几个关键部分已经陷入法庭纠纷。

NAPFM与外地团体作为共同原告，也试图说服该地区的法院废除SEC规则，强制要求对冲基金披露做空活动，并对高速交易商进行更多监督。

SEC还在亚特兰大的上诉法院面临法律挑战，该挑战涉及建立一个庞大数据库以更好地跟踪股票交易。商业团体和由共和党领导的州还迫使SEC搁置了要求公司更多披露有关污染的新规定，这也是主席议程的支柱之一。

与此同时，数字资产行业的新贸易团体——德克萨斯州的加密自由联盟正在起诉SEC监管。大型资产管理公司的贸易团体——ICI Southwest，总部设在奥斯汀。美国商会和银行协会在德克萨斯州对消费者金融保护局最近限制信用卡逾期费用的举措提起了挑战。商品期货交易委员会也在德克萨斯州地方法院就限制使用衍生品进行选举投注提起诉讼。

“这不是第一次。也不会是最后一次，”纽约领英律师事务所美国金融监管团队负责人布拉德·卡斯韦尔说。“这比这个规则更重要。”

2020年至2022年的风险投资泡沫让许多投资者后悔不已。但过度自信也伤害了一些卖家，他们的交易结果比预期的要糟糕得多。这似乎是希腊支付公司Viva Wallet和摩根大通的情况。

Viva Wallet的支持者将公司不到一半出售给摩根大通，价格为8亿欧元（8.56亿美元），估值为2022年的16.6亿欧元。该交易还给了银行购买剩余业务的选择权，卖家认为这至少保证了他们的退出估值达到50亿欧元。这是一个适合当时的丰厚报酬 — 但随后金融科技公司崩溃，一场争斗开始酝酿。