法国大选：姆巴佩试图成为政治家，市场陷入恐慌-彭博社
John Authers
姆巴佩发表看法。
摄影师：弗雷德里克·施耐德曼/欧洲足球协会/盖蒂图片社
托尼·布莱尔于1997年5月2日在唐宁街10号外受到欢迎。
摄影师：法新社/法新社 要直接将约翰·奥瑟斯的通讯直接发送到您的收件箱，请在此处注册。
今日要点：
无国界游戏
乔治·奥威尔曾经说过，严肃的体育与公平竞赛毫无关系。“它与仇恨、嫉妒、自夸、无视所有规则以及对暴力的虐待快感紧密相连：换句话说，它是没有射击的战争。”他认为国际体育的增长是对我们最卑劣本能的愤世嫉俗的呼应。
欧洲人在观看24支国家足球队为欧洲锦标赛而战的同时，请记住这一点，就像他们在一系列被视为全球化公投的选举中投票一样。这两者往往会交织在一起，而且并不总是健康的。在足球场上，比赛秩序井然。反对暴力的规则是严格的，而且（一般来说）执行得很好。这在金融市场上并不一定成立。
奥威尔对国际体育提出了红牌。摄影师：贝特曼/盖蒂图片社上周法国总统埃马纽埃尔·马克龙宣布举行临时立法选举的消息立即引发了市场反应，投资者试图定价政治风险的急剧增加。大量选民正在反对政治中心（或者如果你愿意，称之为“政治精英”），市场担心反欧盟政客进入政府，如玛丽娜·勒庞的国民联盟，可能导致欧元区解体。
彭博观点法国政治动荡并不意味着欧元危机的重演工党最好在某处存储了一些1997年的能量苏纳克和拜登在房屋问题上犯了同样的错误摩根大通最新的金融科技之争凸显了卖方后悔的痛苦监管机构不得不发表评论。“我们在市场上看到的，当然是重新定价，” 欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩周一在路透社组织的活动上说。“这并不是，你知道的，无序市场动态的世界。” 这是过去四周法国10年期OATS债券收益率与德国国债利差的变化：
这是重新定价，但很难描述它特别有序。如果利差在拉萨布勒胜利后保持在现在的水平，那的确是一个相当有序的定价。但这似乎不太可能。另外，请注意，勒庞表示她不会试图推翻马克龙的总统职位。对市场来说，她试图提供安抚：
金融市场并不真正理解拉萨布勒国民阵线的项目。他们只听说了我们项目的漫画。当他们阅读有关它的内容时，他们发现它相当合理。
如果这是真的，市场定价迄今为止几乎没有证据支持这一点。正如图表所示，OATS价差在周一上午略有收窄。但仅仅是一点点。投资者仍然认为拉萨勒芒总理对欧元区构成了存在风险。
绿色新政
从刚过去的一周欧洲议会选举中已经清楚的一个问题是绿党及其议程遭受了明显挫折。他们在德国（2019年的选票份额从20.5%下降到11.9%）和法国（13.5%下降到5.5%）都遭受了严重损失。自上次选举以来，欧洲经历了一场深刻的生活成本危机，部分原因是所谓的“绿色通胀”——向可再生能源转变的额外短期费用。投资者现在似乎将这些结果解读为撤离曾经引起很多兴奋的替代能源部门的理由。
法国兴业银行维持一个SGI绿色通胀指数，涵盖了发达和新兴市场中50只股票，这些股票将受益于对新型低碳能源所需的金属和矿物需求的增长，并且很可能将更高的成本转嫁给消费者，导致价格上涨。这个指数在欧洲选举后发生了急剧逆转。最引人注目的是将绿色通胀股票的进展与《七侠》相比。清洁能源曾经风靡一时，直到2023年初，ChatGPT将兴奋带入了人工智能。政治只是加剧了绿色股票自那时以来的惨淡表现：
绿色通胀 vs. 人工智能
人工智能已经取代绿色能源成为最令人兴奋的推动力
来源：彭博社
注：2019年12月31日 = 100，以美元计
除了通胀影响之外，能源转型成本需要公共资金。人们对为此付费的意愿正在减弱，特别是在法国预算面临压力的情况下。SocGen的Albert Edwards指出，即使在欧盟选举之前，各国政府也在逐渐放弃一些减少碳排放的措施。他指出，在英国，原定于2025年禁止燃气锅炉的计划已经推迟到2035年，同时，禁止销售新的汽油和柴油车辆的计划也从2030年推迟到2035年。或许由于这个原因，英国纯电动汽车的销售份额从去年同期的16.2%略微下降到了3月的15.2%。如果市场判断正确，我们可以预期“绿色滑坡”将继续下去。
在股市层面，SocGen还有一个指数，列出了最有可能从欧盟雄心勃勃的绿色新政中受益的公司。自2021年以来，与整个市场相比，该指数一直在稳步下降。欧盟议会选举扑灭了一次短暂的涨势。投资者明显认为，任何新政现在都将更少绿色，更不雄心勃勃：
欧洲绿色新政的兴起与衰落
受益于绿色政策的公司股价表现糟糕
来源：彭博社
注：2020年01月01日 = 100
即使他们对绿色转型不感兴趣，人们担心勒庞的政党可能引发财政危机。主要反驳是，Rassemblement几乎不希望出现与2022年10月英国发生的动荡相匹配的动荡，市场友好地警告他们不要尝试。引用Signum Global的高级欧洲分析师Nico FitzRoy的话：
第一个预算很可能会在一个平静市场的环境中进行，这将成为政治生存的优先事项。不像前英国首相利兹·特鲁斯的情况，她突然实施了巨额财政宽松，引发了恐慌，RN在宣布之前就会有恐慌，因此他们会设置比特鲁斯更清晰的防护栏。
英国
不久前，英国也曾是欧盟的一部分。要看市场如何对国家政治决定做出负面评判并坚持下去的例子，不妨看看2016年英国脱欧公投的反应以及2020年初退出欧盟时的情况，正值疫情出现。但自从欧盟解决主权债务危机十年前以来，英国股市一直表现不佳，尽管欧元区多年来一直处于通缩拖累之中：
股市还没有原谅英国脱欧
自欧元区陷入危机以来，英国股市一直没有表现出色
来源：彭博社
注：01/01/1999 = 100
如果，如现在看起来可能的那样，7月4日的选举让英国拥有一个必须应对狂热的欧洲亲欧洲领导层，而在频道对岸，欧元区的结构受到质疑，历史表明英国股市应该表现出色。很难想象他们会在绝对值上取得强劲的收益。
美国
美国与选民的约会要等到11月，但正如昨天所报道的，市场已经开始定价，以体现唐纳德·特朗普再次当选的强烈可能性。这将被视为对全球化的一次明确投票，就像法国拉萨布勒门胜利一样。
如果有一个明显的全球化延续的玩法，那就是购买像联邦快递这样的航空货运和物流股票。没有其他行业像国际贸易量那样暴露。如果我们看看自2000年以来，中国的到来正推动着世界贸易增长的时代，标普500指数的物流和航空货运部门相对于更广泛的指数表现如何，我们会发现股市现在似乎在押注全球化将遭受严重挫败：
市场投票反对全球化
航空货运和物流股遭受了严重抛售
来源：彭博社
注：01/01/2000 = 100
因此，交易员认为特朗普很可能会赢得并在上任后进一步推动去全球化的事业。但随着法国选举搅动欧洲市场，为什么其在美国的影响如此有限？在某种程度上，这是因为法国不应该那么重要。标普500指数和纳斯达克指数周一再次创下历史新高，这在很大程度上要归功于现在被称为“七巨头”的科技平台的持续非凡表现，它们共占标普500指数的33%。MSCI指数给予法国的权重比英伟达公司、微软公司、苹果公司或谷歌母公司更少。其市场将进入“七巨头”，但仅排在第五位，DataTrek Research的数据证明了这一点：
七巨头
法国整个股市价值低于“七巨头”中的四家
来源：DataTrek Research，MSCI
除此之外，欧元区的麻烦意味着更多资金流入相对安全的美元。现在人们开始为美国提出了财政噩梦般的情景，无论是在拜登还是特朗普的领导下，但金融体系并没有欧元区的结构性错位。尽管美国可能会出现问题，但欧元区的解体将更糟糕。因此，欧洲的民粹主义反叛支撑了美国资产。
回到足球
至于法国的足球运动员们，他们似乎认为政治比在球场上踢球更重要。他们把重点放在比金融更重要的问题上。法国国家队是世界上最好的之一，也是目前正在德国进行的欧洲2024年锦标赛的夺冠热门。这支球队越来越成为一个多元文化国家的代表。出生于阿尔及利亚裔马赛的齐内丁·齐达内在1998年带领法国赢得了首个世界杯冠军。基利安·姆巴佩，法国现任队长和最大明星，是黑人，并在上届世界杯决赛中攻入帽子戏法。姆巴佩在开幕比赛前的周日新闻发布会上支持队友马库斯·图拉姆，后者曾表示每个人都需要“每天努力确保国民联盟不会成功。” 姆巴佩是200多名法国运动员之一，签署了一封致体育报纸《队报》的公开信，反对投票支持极右翼。根据《卫报》的翻译，以下是其中一个关键段落：
我们清楚地意识到许多人在维持生计方面面临越来越大的困难，对不平等的愤怒，对承诺的缺乏和对未来的恐惧。但作为专业运动员、教练和决策者，我们不能接受极右势力在我们国家掌权。
法国庆祝1-0战胜奥地利的开门红。摄影师：Emin Sansar/Anadolu/Getty与此同时，德国公共广播公司ARD举行了一项关于国家队是否应该有更多白人球员的民意调查，发现21%的德国人认为应该有更多白人球员。这引发了德国（白人）主教练尤利安·纳格尔斯曼的谴责，他说：“公共广播公司提出这样的问题绝对是种族主义和疯狂。”国家队队长伊尔凯·贡多安是土耳其裔。
足球可能或者不代表政治决策的因果报应，但在英国脱欧公投后的第一场比赛中，对阵冰岛（人口约38万），他们遭遇了有史以来最羞辱的失利，以2-1失利。法国队比那支英格兰队强得多，但半决赛和决赛要等到选举之后。只是说说而已。
生存贴士
对于未受洗礼的人来说，欧洲锦标赛是很棒的，即使乔治·奥威尔确实有一点。与世界杯不同，冠军经常被外来者夺走。捷克斯洛伐克赢得了冠军；丹麦也赢得了；令人惊讶的是，希腊也赢得了。伟大的比赛往往真的很伟大。试试看1984年的法国对葡萄牙的半决赛，这场比赛取决于米歇尔·普拉蒂尼的才华；或者四年后荷兰战胜德国的半决赛，由马可·范巴斯滕的超凡才华推动。这些比赛值得一看，比欧洲政治更有趣。
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静谧的激进主义。这是人们用来描述基尔·斯塔默上周四公布的工党宣言的术语。
激进，因为它呈现了一个与最近政治功能障碍明显不同的英国愿景，国家推动着五个重建任务。静谧，因为除了不是保守党之外，它几乎没有提供有关工党可能如何实现这一目标的线索。没有事先精心策划的惊喜。没有对工薪阶层增税。没有让英国企业领袖感到不安的举动，他们一直是影子财政大臣雷切尔·里夫斯“烟熏三文鱼”魅力攻势的对象。