当美国资金市场变得法国化 - 彭博社

一名抗议者在法国巴黎市中心举行的反对极右翼和种族主义示威活动中举着标语牌。

摄影师：Nathan Laine/Bloomberg美国经济引擎吸引了全球资本的增加份额。

摄影师：Andrew Harrer/Bloomberg

哦啦啦。美国资金市场上出现了一些欧洲的兴奋。

上周，在FOMC会议和新的CPI数据出现时，一些曲线的10年期掉期利差收窄了多达5个基点。这可能看起来不多，但在掉期利差的世界中，根据TD Ameritrade的说法，这构成了一个两个标准差的变动，也就是那种在95%的时间里不应该发生的事情。

尽管上周发生了很多美国中心的事情，但分析师们将掉期利差的意外变动归因于一些更为…法国的事情。

“掉期利差受到欧洲发展的最大影响，”由Srini Ramaswamy领导的摩根大通分析师们表示。“这种变动的大部分发生在周五，因为在欧洲主权债券的抛售基础上，似乎扩散到了法国之外。”

简单来说，掉期利差是给定掉期的固定利率部分与像美国国债这样的政府债券收益率之间的差异。随着法国总统埃马纽埃尔·马克龙决定提前举行选举的消息上周搅动了市场，特别是在政府债券方面，交易员纷纷平仓，帮助大幅压缩了掉期利差。将欧洲风险偏离气氛与较为冷静的CPI数据和随后美国国债的上涨相结合，掉期利差最终收窄了很多。

“由于美国通胀和地缘政治担忧（包括法国选举）的缓和，触发了一场避险行情，”由Gennadiy Goldberg领导的TD Ameritrade分析师表示。

现在的重要问题是掉期利差中的怪异现象是否会持续，并是否会加剧融资方面的头痛，特别是考虑到法国的临时选举只剩下两周。

“是否有其他原因可以预期融资成本上升，也许是通过金融市场渠道？在这里，我们认为答案是否定的，”摩根大通表示，引用了本月开始减少资产负债表的速度以及像银行期限融资计划（BTFP）这样仍然充裕的流动性工具。

然而，其他分析师并不那么确定。

“更高的融资成本和完整的交易商资产负债表导致流动性恶化，买卖价差扩大，增加了最近掉期利差变动的幅度，”TD的Goldberg指出。“虽然这一变动似乎已经停止，但去杠杆化可能会持续。”

无论如何，上周的事件是一个有趣的例子，展示了一点国际风险厌恶进入美国融资市场。**相关链接：**金融市场上发生的六件奇怪的事情掉期利差下跌，难以复苏

面对近年来全球各地呼吁多样化摆脱美元的呼声，自新冠疫情爆发以来，美国已经吸引了几乎所有跨境资金流入的三分之一。

国际货币基金组织向彭博新闻请求发送的分析显示，自2020年美元短缺使全球投资者感到恐慌以来，全球资金流动份额已经上升，而不是下降，而2022年俄罗斯资产被冻结引发了有关资本自由流动的问题。根据国际货币基金组织的数据，疫情前美国的平均份额仅为18%。