KKR购买CCC级贷款，投资者“过分关注”债务利差 - 彭博社

摄影师：Gabby Jones/Bloomberg美国国会大厦在华盛顿特区的黎明时分，2021年1月4日星期一。摄影师：Stefani Reynolds/Bloomberg信贷投资者“过分关注利差”，错过了在信用评级范围更低处可以找到更好相对价值的便宜货，根据KKR & Co。

该公司的信贷和市场联席主管克里斯·谢尔顿（Chris Sheldon）和董事塔尔·雷巴克（Tal Reback）在电话采访中表示：“在信贷市场中，人们过分关注利差还能进一步收窄多少。”“在这个市场中，引人注目的相对价值变得不那么明显，许多人认为机会有限。”但他们表示，事实是，仍然有很多机会，只是不太明显。

根据该公司与该公司董事总经理克里斯·诺维尔（Kris Novell）合作撰写的针对客户的备忘录，KKR正在购买CCC贷款，因为这些贷款正在从风险偏好较低的基金经理手中“清理出来”。由于市场需求大幅下降，谢尔顿和雷巴克表示，他们认为CCC市场的某些部分“被抛售”。

备忘录指出，最近CCC贷款的抛售是CLO重置数量增加导致三A级别收紧的一个因素。这促使对抵押贷款债权CCC篮子进行“去杠杆化”，将风险暴露控制在或低于7.5%的投资组合限制，并为机会主义信贷投资者提供“不明显且引人注目的”风险回报，他们写道。

到目前为止，随着美联储继续保持较高的利率以遏制上涨成本，美国经济出人意料地表现良好。但是有迹象显示出弱点。根据周五的一份报告，美国消费者信心在6月初意外降至七个月低点。与此同时，美国五月份的工厂活动以比预期更快的速度收缩。此外，全球选举和地缘政治紧张局势的风险也使前景变得不明朗。

“不言而喻，前进的道路在多方面将继续是不明显的：资产分散增加，宏观经济问题公开，地缘政治紧张局势加剧以及一场即将到来的美国总统选举，”他们写道。“投资和积极风险管理是一场马拉松，而不是短跑。它需要随着市场的变化而行动，通过激烈的结构性转变并主动倾向于导致的全球资产类别共生。”

该公司还机会主义地增加了期限，以实现更接近市场中性而不是偏向短期。他们表示，他们认为休闲已经开始潜在达到顶峰，因为消费者承受着成本压力，特别是在较低端。

他们对医疗保健和消费品行业也更加谨慎，这些行业一直在“积累压力”。在特定行业，如医疗保健、电信或媒体中，也“越来越缺乏激励”去承担风险。“这些行业由于利润和/或工资压缩而经历更多衰退迹象。”

KKR 管理的信贷资产超过 2300 亿美元，按照这个指标，这是该公司规模最大的业务。

投资者已经在预期下一次美国债务上限危机中计划调整投资组合 — 即使距离下一次危机还有六个多月。

货币市场基金是国债的最大持有者，随着美国政府接近无法偿还债务的临界点，国债逐渐面临违约风险。尽管这些基金的管理者 — 这些基金总资产达到创纪录的 6.12 万亿美元 — 仍在大量购买新发行的国债，但他们很快预计随着财政部接近债务上限，供应将会减缓。