墨西哥国家石油公司 Pemex 债券上涨 - 彭博社
Vinicius Andrade, Maria Elena Vizcaino, Michael O’Boyle
一只鸟停在墨西哥特皮克州特皮克斯（Pemex）加油站的顶部，拍摄于2020年4月22日，墨西哥，特皮克。由于新冠病毒快速传播导致需求下降，Pemex 拥有太多汽油却无处存放，可能会产生巨额船舶费用。摄影师：Cesar Rodriguez/Bloomberg via Getty Images摄影师：彭博社
杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在华盛顿特区召开的联邦公开市场委员会会议后举行新闻发布会，日期为6月12日。
摄影师：Al Drago/Bloomberg本月墨西哥金融市场的崩盘几乎无所不包。股票、债券、比索——在选举结果出炉后，投资者担心左翼执政党将获得过多权力，所有这些市场都出现了暴跌。
还有一个问题是国有石油巨头墨西哥石油公司的债务。
大约690亿美元债券的价格不仅没有暴跌，有些实际上还在上涨。正如一些Pemex债券的看涨者所阐述的逻辑：当选总统克劳迪娅·谢因鲍姆将拥有如此庞大的授权，以至于她将能够通过立法将部分债务转移给政府，从而支撑公司脆弱的财务状况。
对于一些长期关注墨西哥的观察者来说，这一切似乎有点牵强。他们指出，谢因鲍姆并不像前任安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多那样痴迷于公司及其在社会中的角色。此外，政府将不得不承担Pemex债务的大部分—根据一项估计，可能高达500亿美元—才能对公司的财务状况产生实质影响。
她的政府将忙于履行削减预算赤字的承诺，墨西哥竞争力研究所经济研究主任杰苏斯·卡里略表示。
“现在不是墨西哥政府进行这种交换并接管债务的合适时机，”卡里略说。“我认为这不会很快发生。”
当然，讽刺的是，谢因鲍姆在国会中的多数席位正在推动墨西哥其他市场的抛售。投资者担心莫雷纳党将利用其优势通过长期呼吁的政策，如改变法官的选举方式。
自选举以来，比索兑美元汇率已经下跌了大约9%，是彭博跟踪的任何货币中表现最差的。股票下跌了4%。
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彭博公司的一位代表未回复寻求评论的消息。
彭博在即将到来的政府中有390亿美元到期
政府已经为2024年的付款拨款
来源：彭博2024年第一季度公司介绍
注：数据不包括循环信贷或其他负债
彭博是新兴市场中交易最活跃的公司债券之一，在抛售中一直是异类。随着价格逐渐上涨，与同期政府债券的收益率下降到至少两年来的最低水平。
“彭博的利差还有更多空间可以继续收窄，”Ninety One的投资组合经理克里斯汀·里德说。拥有多数席位“可以使政府能够在彭博方面实现更为重大的变革。”
这是一份由Van Eck Associates和Ashmore的资金经理推动的投资案例。投资者现在将把注意力转向Sheinbaum政府在国有钻井公司的主要职位上的人选。
观看：总统候选人Claudia Sheinbaum表示支持改革国家司法系统后，墨西哥比索下跌。
“对于Pemex而言，变得更有趣而不是更无聊，”伦敦Ashmore研究主管Gustavo Medeiros说。如果Sheinbaum“真的能够请到严肃的技术官员来管理Pemex，那可能会改变游戏规则并减少很多风险。”
即使政府不立即着手解决Pemex的债务问题，资金经理们也看到价值，因为对该公司的资本配置已经包含在2024年预算中。高盛公司的策略师在重申他们的购买短期债券的建议时引用了这一点。
Sheinbaum在竞选过程中对于她对Pemex的计划保持缄默，但后来发表了一些声明，重申了她优先考虑国有公司的誓言。她的财政部长Rogelio Ramirez de la O告诉投资者，他们将利用国会的支持来“优化公共资源的良好利用”。
Pemex是世界上负债最多的石油公司，债务超过1000亿美元。减少其利息负担——其中包括仅今年就有63亿美元到期债务——将需要政府吸收公司债务的大约一半，包括花旗集团策略师Donato Guarino在内。
尽管当前政府多次向该公司注入资金并大幅减少其利润分享税，但债券投资者认为这些措施对于一个饱受其他问题困扰的公司来说只是暂时的，比如原油产量下降、设施老化和一连串致命事故。
频繁发生的事故，包括一起引发海洋起火的事故，使得一些具有ESG授权的基金无法投资这些债券。由于彭贝克斯被评级机构降级为垃圾级别，只能持有高质量信用的投资者不得不抛弃这些信用。
伦敦安联全球投资公司的投资组合经理卡洛斯·卡兰萨认为，对于彭贝克斯这样规模的公司，没有短期解决方案。
“这几乎就像解决一个国家的宏观失衡问题，”他说。“我认为这不会一夜之间发生。”
美国债券市场正在向投资者展示一个关于他们所生活的新世界的教训：数据远比美联储可能说的任何话更重要。
这在周三得到了明显展示，当天早上消费者价格指数的上涨低于预期，引发了今年最大的一次国债反弹。