五件你需要知道的事情来开始你的一天：亚洲 - 彭博社

华盛顿周三，美联储主席杰罗姆·鲍威尔。

摄影师：Al Drago/Bloomberg总部位于德克萨斯州的私人基金经理全国协会正在挑战证监会。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg早上好。美联储今年只预计进行一次降息。一项调查显示，股市预计将继续上涨。特斯拉要求降低关税。以下是市场动态。 —伊莎贝尔·李

双重数据

美联储官员今年只预计进行一次降息，并预计2025年将进行四次降息。个别美联储官员对借贷成本的最佳前进道路持不同看法。中央银行的“点阵图”显示，有四名政策制定者预计今年不会降息。尽管如此，在周三的会后声明中，中央银行指出“委员会的2%通胀目标取得了适度进展”。此前的声明指出“缺乏”进一步进展。当天早些时候，五月份的消费者价格指数数据显示核心价格降温至三年多来的最低增速。这些数据连同四月份核心CPI的减速，可能代表通胀重新开始下降趋势的早期阶段。

全面上涨

在降息决定和通胀数据公布后，标普500指数创下新高，突破5400点，而国债收益率则略有回升。股票和债券将对鹰派的中央银行不屑一顾，美国基准指数将继续上涨，不管政策制定者做什么 — 这是根据美联储会后立即进行的一项对彭博客户的调查得出的结论。约97名受访者中约一半表示非科技股今年将进一步落后于其大型科技对手，而62%的人预计国债将连续第二年实现增长。

特斯拉关税

特斯拉已要求欧盟将公司的电动汽车的关税税率降低，低于其他从中国向欧盟出口汽车的制造商。欧盟委员会发言人奥洛夫·吉尔表示，汽车制造商要求进行个别审查，可能会导致关税水平与其获得的补贴相当。其他在中国生产的公司可以在今年晚些时候要求进行这样的调查，以避免现有10%的关税之外再加征21%的征税。特斯拉在寻求降低关税方面有很多利益。首席执行官埃隆·马斯克率先从中国向欧盟出口电动汽车，利用上海工厂作为公司出口的主要枢纽。虽然这家汽车制造商在德国组装Model Y运动型多用途车，但它从中国工厂进口Model 3轿车到欧盟。

动量交易

今年多样化的对冲基金策略正在取得成功，在资金管理人员加大在动量推动市场上的敞口后。在资产上涨或下跌的过程中获利几乎无处不在，从日本股票的单向投注到可可。根据对冲基金研究机构的数据，追踪快速交易策略的106个指数中有104个今年上涨，这推动了广泛行业指标的5.6%增长，是自2010年以来第二强劲的年度开局。“如果你看一下对冲基金的表现格局，从好到非常好，”曼集团的亚当·辛格尔顿说。“这非常不寻常。”

即将发生…

澳大利亚5月份劳动力市场报告可能显示就业岗位增长稳健，但增速不足以阻止失业率上升。在其他地方，美国将公布生产者物价指数和初次申请失业救济人数，而欧洲将公布工业生产数据。在公司新闻方面，特斯拉将举行年度股东大会，投资者将就埃隆·马斯克备受争议的薪酬方案进行评估 — 这是股东第二次对此事发表意见。

我们一直在阅读的内容

以下是过去24小时引起我们注意的内容：

• 梅莱的改革面临紧张的投票，阿根廷爆发抗议活动
• 巴基斯坦在预算中提高税收，为新的国际货币基金组织贷款做准备
• G7呼吁中国停止帮助俄罗斯在乌克兰的战争
• 加拿大迎来来自中国的新大使，紧张局势仍在持续
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• 空中客车有望从菲律宾宿务太平洋航空获得重大订单
• 来自中国的调味烟具淹没了美国食品药品监督管理局的资源

最后，这是Ed今天感兴趣的内容

周三的美国通胀数据和联邦储备利率决定的双重打击结果与我预测的一样。但它也向我们展示了市场能够上涨的限制，尤其是在一家稍微鹰派的联邦储备现在冒着软着陆的风险，因为劳动力市场正在疲弱。尽管这些日常波动证实了我昨天在这里写的关于上涨的内容，但由于那种鹰派倾向，我对未来感到担忧。在美国，指数投资扮演着重要角色。

故事的第一部分是这样的：我们有一个10年期美国国债收益率锚定在4.50%，比联邦隔夜利率低约3个半季度点。当市场仍然不确定联邦储备将何时降息时，任何低于该水平的上涨可能在我们达到4.25%之前达到极限。周三的上涨也没有什么不同，因为尽管美国CPI数据较软，国债收益率接近4 1/4%，但在FOMC会议结果公布后又回落了一些。

但令人担忧的是那个公告，因为它显示，尽管从职位空缺到失业救济申请再到失业率的经济数据显示劳动力市场迅速放缓，但中位数联邦储备官员预计今年只会降息一次。联邦储备主席杰罗姆·鲍威尔表示他对此很敏感，但他的讲话让我觉得他认为美国劳动力市场的状况比我认为的要好。

你必须问自己这会导致什么结果。我一直在说这将导致联邦储备在九月份做出决定。在数据公布后，情况仍然如此，因为进一步的劳动力市场放缓仍可能促使联邦储备采取行动。但联邦储备开始与全球其他降息的中央银行以及美国劳动力市场的放缓步调不一致。

在短期内，我们可以安慰自己的是，周三美国股票和债券大多上涨。但是，如果美联储错过了就业市场的转折点，情况可能会很快恶化。而一个特别依赖美国成长股的美国中心化投资世界将面临指数投资时代的第一次真正考验。当英伟达表现不佳，指数基金不断抛售时，股票回报会发生什么？这是我最新专栏的主题。点击这里阅读完整文章。

Ed Harrison撰写了《Everything Risk》通讯。在X上关注他@edwardnh。

对冲基金对抗证券交易委员会主席加里·根斯勒等监管机构的最强有力武器不再是白手套律师或能言善辩的游说者。而是位于德克萨斯州的一个地址。

私募基金经理协会，一个鲜为人知的组织，其主要关注点似乎是挑战证监会规定，自2022年成立以来一直驻扎在一家位于德克萨斯州沃思堡的律师事务所。它的所在地距离许多对冲基金位于绿树成荫的康涅狄格州的校园有1500英里，甚至距离伦敦或新加坡更远，但其影响正在被感受到。

但是，该组织在德克萨斯州第五大城市301 Commerce Street的地址正在发挥更大的作用。私募基金和私募股权巨头们通过NAPFM这个笨拙的缩写协会，获得了对金融世界最重要场所之一的访问权限：新奥尔良第五巡回上诉法院。

新奥尔良的第五巡回上诉法院。摄影师：Jonathan Bachman/AP照片凭借一批保守派法官，新奥尔良的上诉法院及其辖区内的路易斯安那州、密西西比州和德克萨斯州的地方法院多年来成为挑战涉及从堕胎到移民等各种政策的首选地。

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在这一策略的新变化中，华尔街也加入了进来。在拜登政府任内，像NAPFM这样的行业团体在该地区如雨后春笋般涌现。

“很难想象在这个特定时刻有比这更友好的论坛来对付这些挑战，”乔治城大学的法学教授史蒂夫·弗拉德克说道，他多年来一直关注这家上诉法院。关于NAPFM的许多细节，如成员或顾问——行业和游说团体影响的正常名片——都被严密保守。在三月的法庭文件中，与Millennium Management和HBK Capital Management有关的人士被确认为该协会的高级官员，这是为数不多的一瞥。

一致决定

本月，第五巡回上诉法院做出了一项有利于私人基金的重要决定，而NAPFM发挥了主要作用。像管理基金协会、另类投资管理协会和美国投资理事会这样的行业巨头与NAPFM合作，并利用该团体的地址成功在新奥尔良起诉了证监会。

在法院的一致意见中，两名特朗普任命的法官和一名由前总统乔治·W·布什任命的法官否决了强制对冲基金和私募股权公司详细披露季度费用及更多有关费用的新限制。

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美国证券交易委员会主席加里·根斯勒摄影师：T.J. Kirkpatrick/Bloomberg行业内一些人将法院的决定视为其他挑战的蓝图。这一意见对根斯勒的政策制定构成打击，因为他试图在面对华尔街和美国企业的激烈法律阻力时实施一项全面议程。

第五巡回法院的裁决通常只对路易斯安那州、德克萨斯州和密西西比州的法院具有约束力的法律先例。然而，废除SEC规则的意见可能会在全国范围内产生影响，根据金斯兰德合伙人阿什利·帕里什的说法。他表示，除非该机构获得另一次听证，或者最高法院介入，否则该规则将被有效地阻止生效。法官们表示，该机构在制定该规定时“超出了其法定权限”。

“由于最终规则的制定是未经授权的，因此其中任何部分都无法生效，”该意见称。SEC尚未表示是否会上诉。SEC在一份声明中表示，根斯勒任期内通过的规则“将增强美国资本市场的竞争力、效率、诚信和韧性”，其中绝大多数规则已经实施或正在进行中。

此外，帕里什是金斯宾德律师事务所的律师，他的业务重点是上诉和行政法，他警告说不要过分看重一个意见。“过度解读这种类型的裁决并认为它可能是某种信号是很容易的，但这些案件几乎总是取决于它们的具体事实和相关的特定法律，”他说。

6000亿美元的会员资格

试图在最有同情心的司法管辖区提起诉讼是美国司法实践中常见且被接受的方面。然而，这种做法需要有一个与案件提起地有足够联系的原告。通常，诉讼必须在至少有一方所在地或主要办事处所在地的法院地区提起。

联邦司法系统分为12个地理区域，另外还有位于哥伦比亚特区的联邦巡回法院，上诉法院位于每个地区的最高层。案件通常从下级法院开始，但涉及证券交易委员会等政府机构规定的案件通常可以直接在上诉级别进行挑战。

NAPFM的生活正式始于2022年4月的德克萨斯州，当时它作为一个非营利组织注册，使用达拉斯公司作为其注册代理。深具德克萨斯州联系并在世界各地金融中心设有办事处的律师事务所Haynes and Boone的沃思堡办事处被列为其营业地址。

“该协会成立的目的之一是为其会员提供教育，并在政府和法庭中代表他们的法律和经济利益，”该团体在其页面上说，上面印有奥斯汀州议会大厦的照片以及美国和德克萨斯州的国旗。

该集团针对SEC关于其空头披露规则的诉讼的三月法庭文件 — 与本月做出的判决不同 — 确认了Simon Lorne，Millennium的高级顾问兼前首席法律官，担任NAPFM的总裁。HBK的总法律顾问Isaac Haas也被任命为该集团的秘书。Millennium和HBK均被描述为成员。HBK在达拉斯设有办事处，但NAPFM在法庭文件中指出，该集团选择在第五巡回法院提起诉讼是因为该集团的所在地。

Millennium拒绝置评。HBK未回应置评请求。MFA、代表私募股权公司的AIC以及代表机构的AIMA的代表均拒绝置评。

NAPFM的发言人拒绝讨论该集团的策略和选择德克萨斯州的原因。该发言人还未提供有关NAPFM成员或资金的任何信息，除了重申该集团网站上的一份声明，称截至2023年7月，该集团代表的公司总净资产管理规模超过6000亿美元。

Millennium 披露 2023年的净资产管理规模为675亿美元。HBK的文件未提供净资产管理规模的数据，但 披露 管理的监管资产规模为203亿美元，其中可能包括杠杆，并且通常高于净资产管理规模。

特朗普任命的法官

法院中有一些持自由主义倾向的法官，但总体而言，第五巡回上诉法院的法官名单中包括许多对联邦法规扩张持怀疑态度的人。

特朗普声称他在上诉法院中任命了最多的法官，他已经任命了该法院17名在职法官中的六名。大多数案件由来自这个人员池的三名法官组成的小组来决定。每次的组成有些随机，但是有利于至少得到一名特朗普任命的法官。

库尔特·恩格尔哈特（Kurt Engelhardt）是来自美国第五巡回上诉法院的三名法官小组中的一名，他们在6月5日一致支持NAPFM而不支持SEC。摄影师：T.J.柯克帕特里克/Redux为了挑战SEC的私募基金规定，贸易团体聘请了安东宁·斯卡利亚（Eugene Scalia），他是已故前最高法院大法官和保守派偶像安东宁·斯卡利亚的儿子，在这个案件中代表他们。年轻的斯卡利亚是吉布森·邓恩律师事务所的合伙人，曾在特朗普内阁中担任劳工部长，但没有回应评论请求。

在彭博电视台最近的一次采访中，MFA首席布莱恩·科贝特（Bryan Corbett）表示，SEC已经迫使这些团体走上法庭。他说：“我们不想处于这种情况，但监管机构已经迫使我们这样做。”

冲向法院

甚至在本月的意见发布之前，金融公司已经纷纷前往德克萨斯州、路易斯安那州和密西西比州的法院，试图找到一个更友好的法官团队。

哈佛法学院教授约翰·科茨（John Coates）最近的一项研究发现，华尔街已经涌向第五巡回上诉法院。科茨曾担任SEC的首席法律顾问，他表示，公司在Gensler任期内更频繁地在法庭上挑战监管机构的规定。他说，截至二月，80%的挑战在Gensler任期内都发生在第五巡回上诉法院。

Gensler规则面临创纪录数量的法院挑战

规则制定的速度与前任一致

来源：哈佛法学院教授约翰·科茨的分析

注：图表指的是截至2024年2月的非技术规则和非执法诉讼

SEC主席Gensler雄心勃勃的议程的几个关键部分已经被卷入法庭纠纷。

NAPFM与外地团体作为共同原告，也试图说服该地区的法院废除SEC规则，强制要求对冲基金披露做空活动，并对高速交易者进行更多监督。

SEC还面临着法律挑战，在亚特兰大的上诉法院就建立更好监控股票交易的大型数据库而遭到挑战。商业团体和由共和党领导的州也迫使SEC搁置了要求公司更多披露有关污染的新规定，这也是该主席议程的一个基石。

与此同时，数字资产行业的新贸易团体——德克萨斯州的加密自由联盟正在起诉SEC监管。大型资产管理公司的贸易团体投资公司协会成立了总部位于奥斯汀的ICI Southwest。美国商会和银行协会在德克萨斯州就消费者金融保护局最近限制信用卡逾期费用的举措提起挑战。商品期货交易委员会也在德克萨斯州地方法院就限制使用衍生品进行选举投注而受到起诉。

“这不是第一次。也不会是最后一次，”纽约Linklaters美国金融监管团队负责人Brad Caswell说道。“这比仅仅是这个规则更重要。”

苹果公司正在关闭其“稍后付款”计划，该计划允许客户分期付款购买商品，标志着放弃在内部提供更多金融服务的努力。

该公司周一表示，不再为Apple Pay Later提供贷款，该计划允许用户分四次付款购买高达1000美元的商品。在宣布第三方服务（如Affirm Holdings Inc.和Citigroup Inc.）将集成到即将推出的iOS 18软件之后，这家iPhone制造商采取了这一步骤。