马克龙的挣扎让欧洲担心国防和乌克兰 - 彭博社

埃马纽埃尔·马克龙

摄影师：凯·尼特菲尔德/盖蒂图片社再保险公司慕尼黑再将继续投资于房地产，并大幅扩大替代性投资。该公司负责投资的董事尼古拉斯·加特赛德在接受彭博新闻采访时表示。去年，该公司鉴于市场动荡，调低了其房地产投资组合的估值。

加特赛德表示，未来几年，慕尼黑再的替代性投资增长率可能会达到“两位数百分比”。慕尼黑再投资的约2370亿欧元中，目前约有390亿欧元投资在这类资产中。除了房地产，这还包括私人信贷、森林、大宗商品和农业用地。据加特赛德称，替代策略对于实现投资组合多样化至关重要。

“我们喜欢房地产。我们喜欢它们的特性。我们喜欢现金流”，加特赛德说道。“房地产可以是很好的通胀保护。”

慕尼黑再利用过去两年房地产市场的暴跌进行了收购。“当资产价格低时，这可能是一个很好的购买时机”，加特赛德表示。该公司具有机会主义精神，即使是最近备受打击的办公楼领域，只要物业位于好位置，也会考虑购买。

在房地产价格下降背后，是利率大幅上升。办公楼物业还受到居家办公的趋势的影响。根据加特赛德的说法，慕尼黑再保险公司在2023年不得不将其房地产投资组合的估值下调了7%。这与安联的说法相符，安联此前已经公布了其2023年房地产投资组合的8%减值。

“利率现在大致稳定，这为房地产估值奠定了基础，”加特赛德说道。

欧洲央行最近长时间以来首次降息。这对房地产市场来说是好消息，但加特赛德仍然持怀疑态度。“我认为欧洲央行本月初的举措将被视为一个错误，”他说，并指出欧洲央行同时提高了通胀预期。加特赛德认为今年不会再有进一步的降息。

展望未来，他希望将再保险公司的房地产投资组合进一步国际化。目前，德国占比约为70%。“我可以想象，这个比例会降至50%或更低。我们喜欢美洲和亚洲，因为那里的增长率高于欧洲，”加特赛德解释道。

慕尼黑再保险公司在另类投资中投资了390亿欧元

按资产组分配

资料来源：慕尼黑再保险公司

慕尼黑再保险公司的另类投资组合中，私人信贷仍将占据一个固定位置。该公司八年前首次投资于这一领域。目前，私人信贷投资约为20亿欧元。

“我们对我们在这里的配置非常满意。总回报明显高于例如国债”，Gartside说。“我们仍然认为私人信贷非常有吸引力。”

私人信贷在2008年金融危机后 - 当银行不得不限制风险时 - 作为银行传统信贷的替代品而变得流行。投资者因持有可能更难出售的资产而获得相对较高的回报作为补偿。

在私人信贷领域，慕尼黑再保险主要集中在直接向企业发放贷款。据Gartside称，再保险公司不偏爱特定的公司规模、行业或地区，而是在贷款方面相对广泛。这些投资是通过外部经理进行的，因为公司自有的资产管理公司MEAG在这个领域没有涉足。

“私人信贷市场在过去几年里增长非常迅速，这增加了资本误配风险。因此，我们对我们的经理及其贷款能力的高度信任对我们非常重要”，Gartside说。此外，慕尼黑再保险不仅依赖外部经理并盲目购买，而且还会对每笔贷款做出自己的判断。

Gartside相信，与传统银行贷款相比，私人信贷将继续增长。“这是因为银行发放贷款的能力仍然受限，因为它们是金融危机后最受监管的行业之一”，他解释道。

法国的政治动荡引起了一些欧盟首都的担忧，担心像联合军事支出和对乌克兰的新一轮支持这样的倡议可能会被搁置。

有人熟悉此事表示，人们对通过集体融资增加欧盟国防支出的想法日益怀疑，法国总统埃马纽埃尔·马克龙强烈支持这一想法。人们还担心，他本月宣布的临时立法选举将削弱他作为基辅最重要的支持者之一的角色，包括他计划向乌克兰派遣军事训练人员的计划。