《彭博社》：国家银行交易以高溢价测试投资者耐心

加拿大国家银行总部位于蒙特利尔

摄影师：Nasuna Stuart-Ulin/Bloomberg分析师表示，加拿大国家银行收购西加拿大一家较小竞争对手的交易在战略上是明智的，但该交易可能需要数年时间才能实现承诺给股东的好处。

这家总部位于蒙特利尔的银行的股价周三下跌了近6%，原因是对其意外宣布同意支付50亿加元（36亿美元）的股票收购较小竞争对手加拿大西部银行的消息做出反应。根据交易，加拿大国家银行将以0.45股换取加西银行的每股股票，这相当于目标公司周二收盘价的110%溢价。

加拿大西部银行的股价上涨了68%，收盘价为41.89加元，仍远低于要约价格。部分原因是要等到明年底才能获得监管批准。

加拿大国家银行首席执行官Laurent Ferreira摄影师：Andrej Ivanov/Bloomberg杰富瑞金融集团分析师约翰·艾肯在一份报告中表示，“对于加拿大国家银行来说，这是一个稳健的举措，因为它具有重大的战略优势”，并指出增加规模和加拿大国家银行扩展到西加拿大的机会。

CWB在商业贷款方面的曝光较高，这将有助于提升National在这方面，Aiken写道。这家较小的银行也不太依赖更加波动的资本市场收入。

“交易完成的可能性很高，”Aiken说道，但他预计最终将获得加拿大竞争局的批准，但具体时间“很难估计”。这笔交易还需要加拿大银行监管机构的意见，而财政部长有最终决定权。

“尽管我们对National Bank从这笔交易中的前景持乐观态度，但由于交易将在18个月后完成，投资者将不得不耐心等待预期的回报，”Aiken说。

‘信心的表态’

在加拿大，合并批准可能会很慢，正如皇家银行收购汇丰控股有限公司在该国资产时所显示的那样，从宣布到完成花了一年多的时间。罗杰斯通讯公司收购肖公司花了两年多的时间。

预计明年将举行联邦选举，这笔交易有可能成为一个政治问题，雷蒙德詹姆斯金融公司的分析师Stephen Boland在BNN彭博电视台的采访中表示。艾伯塔省的政客“将希望National给出一些保证，即工作岗位的流失不会太严重，”他说。

国家银行表示，一旦交易完成，将保留总部位于埃德蒙顿的CWB，并向其董事会增加两名被收购银行的提名人。

“我认为这是对加拿大西部的信心投票，”艾伯塔省省长丹尼尔·史密斯周三表示。“话虽如此，我更希望它们在艾伯塔注册并支付艾伯塔的企业所得税，而不是魁北克的企业所得税。”

国家银行发言人让-弗朗索瓦·卡迪厄表示，该银行已经在艾伯塔支付税款，并将继续支付。“税款是基于我们在各省的业务、贷款和雇员来确定的，因此随着我们的业务增长，我们的应税收入和分配给艾伯塔的比例也会增加，”他在电子邮件中说。

成本节约

Veritas投资研究的分析师尼格尔·德索扎赞扬这项交易扩大了国家银行在加拿大的影响力——尽管支付了“高昂的溢价”。

“从战略上看，这笔交易对国家银行是一次胜利，它扩大并多样化了银行在加拿大的个人和商业特许经营权，进一步提高了风险调整后的ROE，”德索扎在报告中说。

国家银行要在交易结束后三年才能完全实现每年约2.7亿加元的预期成本节约，并且需要一些时间来确定他们可以从交易中获得什么其他好处，德索扎说。

“实现的收入、成本和融资协同效应将决定国家银行是否为CWV支付了‘公平的价格’。”

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