台湾的三重打击收紧缩减了一项流动性指标-彭博社

台湾的寿险公司正在发行前所未有数量的债券，这些债券对投资者构成更多风险，因为它们急于在资本补充截止日期之前改善财务状况。

截至2024年，台湾的七家主要保险公司已经发行了24亿美元的次级债券，这些债券将投资者置于其他债权人之后，以便在破产时对资产提出索赔。根据彭博社编制的数据，这是年度上半年的纪录。保险公司还宣布了全年创纪录的1580亿新台币（49亿美元）的发行计划。

台湾保险公司的次级债券发行创历史新高

来源：2024年的数据基于寿险公司今年宣布的次级债券计划；历史年度数据由台湾金融监督管理委员会提供

长期次级债券已成为筹集资金的首选渠道，因为台湾的寿险公司在2026年引入新的会计制度之前寻求增加资产，该制度将要求它们达到更高的财务标准。去年4月，保险公司才获准发行超过10年期限的此类债券。绝大多数以新台币计价，尽管也有一些以美元计价。

“我们预计台湾保险公司将继续发行次级债券以增强其资本充足性，发行规模可能在2024年和2025年保持较高水平，”香港惠誉评级有限公司的高级董事黄兆权表示。

次级债券备受投资者青睐，因为其收益率高于长期主导台湾固定收益市场的相对较低收益率。购买者包括传统投资者，如政府基金和金融机构，以及较少购买此类产品的购买者，包括非金融公司和高净值个人。

‘非常有吸引力’

台湾最大的保险公司之一国泰人寿发行的一项为期10年的次级债券提供了年化收益率为3.7%，比同期限的主权债券高出约两个百分点。

“次级债券的收益确实非常有吸引力，因为以台币计价的固定收益产品很少能产生超过3%的收益，”台北凯基证券的固定收益交易员Tommy Gu表示。“寿险公司可能也面临一定程度的压力，需要提供更高的收益来确保需求。”

投资于次级债券的非金融公司包括笔记本电脑制造商宏碁公司和生物科技公司永盛生物科技公司，根据交易所的文件。

尽管次级证券越来越受欢迎，但潜在风险之一是以本地货币发行的这些债券的流动性相对较低。

台湾大多数债券持有人倾向于购买并持有，这意味着那些在到期前寻求出售的人可能不得不以折价出售，”台北台湾评级公司的高级董事Andy Chang表示。与此同时，他表示，类似于瑞士信贷集团AG的AT1债券的清算是不太可能发生的，因为大多数本地银行财务状况相对较强。

台湾三大收紧因素的共同作用正在推动银行以创纪录的速度削减央行存款的购买，这表明市场流动性正在收缩。

货币政策收紧、税收支付的季节性影响以及投资热潮吸引资金流入股市，这些因素同时出现。这削减了对可转让存单和央行发行的存单的需求 — 这是管理流动性的关键工具，因为在岸银行利用它们来存储多余的现金。