奇数手数通讯：人们讨厌通胀的简单原因？- 彭博社

一家必胜客餐厅的窗户上展示着“招聘中”的标志。

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Tracy正在关注的内容

就业人数比预期增加了很多，美国上个月新增了27.2万个工作岗位，而预期只有18万个。问题是，美国人实际上在意吗？

如果过去几年的经验教会我们任何东西，那就是美联储在保持物价稳定和失业率低的双重目标上存在不平衡。人们讨厌经济衰退，但他们憎恨通货膨胀。通货膨胀影响购买商品的任何人（基本上是每个人）；失业影响那些失去工作的人（即使在最严重的经济衰退中，失业的人也往往是少数）。

这是一个数字游戏，这周明尼阿波利斯联邦储备银行行长尼尔·卡什卡里强调了这一点。他在一次采访中对《金融时报》说：“我已经了解到美国人民……非常讨厌高通胀。我是说，真的非常讨厌高通胀。” 正如他所解释的：

“…… 过去几年中我听到的最深刻的评论之一是来自我地区的一群劳工领袖和一位代表低收入服务工人的劳工领袖。所以这些人不是汽车工人。他们也不是焊工，真正高薪的人。这些是在杂货店和酒店工作的低收入服务工人。”**她对我说，通胀比衰退更糟糕。这与传统的经济思维相悖。我说，我不明白，通胀怎么会比衰退更糟糕？在衰退中，你会失去工作。而在通胀中，你只是支付更高的价格，你仍然有工作。她说，因为她的成员习惯于应对衰退，他们度过衰退的方式是依靠朋友和家人。我失去工作，我依靠我的姐妹或父母或朋友，他们帮助我度过难关。但高通胀影响每个人。**没有人可以帮助我，因为我网络中的每个人都经历着我经历的事情。对我来说，这是一个深刻的评论……”

真的是这样吗？在一个绝妙的时机，美联储也在本周发表了一篇新的工作论文，深入探讨了这个问题。整个内容都值得一读，但标题是“80%的受访者（在2023年6月的一项调查中）更倾向于降低通胀而不是降低失业率。”

大约一半的家庭认为，如果通货膨胀率再低一百分点，他们的生活会更好，根据这份报告。相比之下，大多数家庭认为失业率的变化不会显著影响他们的经济和财务状况。

正如卡什卡里指出的那样，人们对失业率优先于通货膨胀的明显偏好“实际上与传统经济思维背道而驰。” 传统经济学大部分都集中在计算工作岗位减少和价格降低之间的必要权衡，而不是关注公众的偏好。

这份工作论文还通过计算“可接受的牺牲比率”来探讨这个问题，该比率衡量了人们为了将通货膨胀率降低一百分点而能容忍的失业率增加。他们发现这个比率大约为0.6。这远低于更传统经济模型中的“必要牺牲比率”，后者往往集中在3.5左右。

这表明人们一般不太愿意接受高失业率来降低通货膨胀，这与传统经济学的建议相悖。然而，对于这种权衡的容忍度有很大的变化：如果通货膨胀已经很高，如果他们受过更多教育，擅长数字，或者已经退休，人们更愿意接受更高的失业率。

所以是的，人们讨厌通货膨胀，尤其是在通货膨胀高的时候。当然，关于美国人到底想做些什么，包括他们愿意接受更高失业率来应对更高物价的程度，仍然存在很多分歧。

但是认识到对更高价格的“本能”仇恨有助于解释为什么基于调查的经济测量中的“经济氛围”（引用本周的更多嘉宾 Kyla Scanlon）仍然如此糟糕，即使就业数据持续强劲。

这是 Joe 关注的内容

有时候，人们声称如果投资初创公司更容易，而且我们没有那些讨厌的“合格投资者”规定，中产阶级可能会看到更好的投资回报和创造财富的机会。你知道的，因为在过去的，比如说，15年里，有很多人在这些热门科技公司上市前投资，变得非常富有。但是准入受限，这是不公平的。

也许这是不公平的。你可能可以提出一个有原则的论点，即人们应该可以自由支配自己的钱。毕竟，我们让人们可以通过手机在体育上赌博。我们让人们在线交易短期期权。在许多州，政府甚至经营一种提供糟糕回报给购买者的彩票。所以从纯粹的原则上讲，反对合格投资者规则的人们有一些站得住脚的地方。

但是对我来说，这个论点真正站不住脚的地方在于，作为一种资产类别，风险投资对中产阶级财富创造会有一些重大的“解锁”效果。这个整个想法在很多层面上都是愚蠢的。

首先，实际上并不存在为初创企业获得市场回报这样的事情。对于股票，去年不必非得选中英伟达才能成为赢家。你可以直接购买标普500指数ETF，其中就包含了英伟达。是的，指数中的一些股票表现糟糕。但这并不重要。仅仅在2024年，你的回报就已经达到了12%，这是非常不错的。将几年这样的回报相加起来，就像老套的指数投资者长期以来一直在做的那样，你就会得到非常可观的回报。

在风险投资中，你不能仅仅购买指数或某种工具，然后就确信下一个优步（或其他什么）会在其中。将风险投资的总体回报与例如公开上市的股票进行比较是毫无意义的。也许某些大学捐赠基金可以获得该资产类别的平均回报，但你不能。

无论如何，我会在一会儿回到这一切。但与此同时，我想向你指出一篇来自彭博社的Prashant Gopal、Patrick Clark和Scott Carpenter撰写的优秀文章，该文章介绍了一位名叫Lynn Nathe的商学院毕业生及她在家庭退休账户中的投资。

这不是关于初创企业投资的。相反，它是关于社交媒体驱动的房地产合作商世界。基本上，人们会在社交媒体上打造自己成为大亨房地产投资者的形象，从‘零售’那里筹集大量资金，然后利用杠杆购买多户住宅。

对许多投资者来说，这似乎是一个显而易见的‘不会亏损’的投资。租金飙升。每个人都知道美国住房短缺。租金收入看起来，你知道，有点像债券。一种很好的分散投资方式。

当然，对许多投资者来说，事情并没有那么顺利。我们经历了史上最严厉的加息周期，由于贷款人优先，各种项目实际上都已经破产。这导致了股权持有者（那些在社交媒体上看到社交媒体大师的人）完全被清零。

从这个故事中：

“纳特被卷入了众筹投资在金融领域扮演越来越重要的角色。在一段时间内，模因股票买家联合起来击败对冲基金，加密兄弟们将比特币送上了月球，普通投资者也在瞄准房地产，利用技术来打造Airbnb度假屋、自助存储设施，尤其是公寓。纳特开始关注一个名叫米尔·贾弗·阿里·乔弗里的财富影响者，他的绰号是‘巴克’。他之前是一名整形外科医生，在芝加哥地区的一家诊所提供抽脂和巴西臀部提升手术。在房地产赚得财富后，他大约十年前转向全职投资。

乔弗里主持了一个名为《财富公式》的播客，致力于个人理财，帮助人们通过投资过上更轻松的生活。其中一位嘉宾是莱佩奇，她是一名电信和公用事业公司的前项目经理，在金融危机后开始在凤凰城翻修房屋。她将此发展成了一项业务，并于2014年与大卫·斯蒂尔组建了西部财富资本。该公司取得了成功；莱佩奇在给彭博社的一封电子邮件中表示，该公司从2014年到2022年的年化平均回报率超过30%。”

有趣的是，这些合作伙伴通过众筹购买的能力要归功于奥巴马时代的一项名为JOBS法案的法律。

回到初创投资，将风险投资回报与公开股市回报进行比较是没有意义的（因为你无法购买风险投资回报），而且零售投资者很可能会被留下那些大玩家放弃的平庸交易，而你几乎肯定会看到一大批，嗯，基本上是骗子：那些拥有Substacks和Instagram账户专注于他们的投资技巧，吸引零售投资者。因此，回报的尾部非常长，大多数零售投资者最终会陷入这些尾部，而且认证投资者规则的自由化几乎肯定会通过吸引更多资金来延长这些尾部。也许从原则上讲，任何人都应该能够自由支配自己的钱。这是其他人要决定的事情。但认为这是某种伟大的经济均衡器的想法？别开玩笑了。

本周播客内容

首先，看看今天的 Lots More 特别邀请 Bloomberg观点撰稿人Kyla Scanlon，她刚刚出版了她的第一本书，In This Economy? How Money and Markets Really Work。我们谈论她对经济报道的方法，以及当前的氛围。

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• 正如上周的通讯中提到的，我们还与Orsted的美洲首席执行官David Hardy讨论了风能行业最近的困境以及当前的前景。最近我们已经讨论了清洁能源转型背后的理论，现在能够与该领域的从业者交流是非常棒的。
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• 阅读剧本 最后，我们深入探讨了定价策略，与《美国展望》专门致力于这一问题的特别版相吻合。我们与Groundwork Collaborative的执行董事Lindsay Owens以及《美国展望》的执行主编David Dayen****进行了交流。
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我们还向大卫和林赛询问了一些阅读推荐。大卫推荐了《汉密尔顿计划》，他描述这本书为“美国建国时期金融纠葛的真实记录，一旦确立，就无法割舍。” 林赛推荐了《实现：一键美国的胜利与失败》，他们都推荐了丹娜·马蒂奥利（Dana Mattioli）关于亚马逊的新书Th《一切战争：亚马逊的无情追求和重塑企业权力》。

当然，你也应该查看《美国展望》的定价问题*！*。

来源：亚马逊，出版商### 我们正在阅读的内容

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一家声称已经黑进了北美数千家汽车经销商的软件提供商CDK Global的团体，根据知情人士的说法，要求支付数千万美元的赎金。

CDK计划进行支付，据知情人士透露，由于信息属于私密内容，他要求不透露身份。据该人士称，发动这次攻击的黑客组织据信位于东欧。在勒索软件攻击的早期阶段，讨论是不断变化的，情况可能会发生变化。