日本的散户投资者瞄准对日元干预的高风险投注 - 彭博社

一名员工在日本国家印刷局东京工厂处理新设计的日本一万日元纸币。

摄影师：Kiyoshi Ota/Bloomberg五月份，日本对外国证券的持有大幅下降，表明政府很可能通过出售国债和其他外国证券来资助其最近创纪录的货币市场干预，仍然有充足的火力可以再次介入市场。

财政部的数据显示，五月份，日本对外国证券的持有下降了504亿美元，这是在日本过去一个月进行了9.8万亿日元（627亿美元）的市场干预以支撑日元之后。由于上个月国债价格上涨，如果资产没有被动用，日本的外国证券的市场价值预计会上升。

储备火力

日本正在动用其外国证券储备资助干预

来源：日本财务省

外国存款，通常被视为干预的更容易资金来源，微幅增加至1590亿美元，而总官方储备缩水至1.23万亿美元。这表明它们并不是干预资金的主要来源。

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愿意出售国债意味着日本拥有远比外币存款更多的干预火力。这为东京官员提供了在需要时多次采取行动的空间。

“财政部很有可能出售了外国证券，特别是美国国债，以资助其干预行动，”三菱日联证券的外汇策略师庄司薰表示。“日本的干预火力还远未达到极限，但无论采取何种行动，都需要与外国同行进行非常密切的沟通。”

外国证券持有量的下降表明，日本当局本次资助市场干预的资金来源与2022年相同，当时他们花费了9.2万亿日元来支撑货币。据信政府当时部分通过出售美国政府债券来筹措了三次干预行动的资金。

虽然出售美国债券表明日本官员可能已经获得了美国的某种默认批准，但华盛顿的对应官员表示，他们更倾向于市场行动受到限制。

美国财政部长贾内特·耶伦最近几周多次表示，货币干预应该是一种很少被使用的工具，官员们应该提前做出公平警告。她表示，七国集团已经同意除非在抑制极端波动，否则不会操纵汇率。

“这表明日本在干预行动上得到了美国的事先批准，”庄司表示，指的是可能出售美国国债的情况。

财政大臣铃木俊一周五拒绝就干预资金来源发表评论，此前发布了储备数据。他表示，官员们需要考虑进入市场的必要性和有效性。

铃木在本周早些时候为最新的干预辩护，表示这些干预在抵制过度货币波动方面产生了一定效果。

一些分析师指出，财政部明显使用证券可能是一种策略，以抵制市场对其再次干预余地不足的看法。

“他们可能有意减少证券的使用，” NLI研究所高级经济学家上野剛指出，指出证券和存款用于资助干预的差异。“这可能是为了消除余地即将耗尽的观点。”

尽管上个月在支撑日元方面创下了纪录支出，但干预的影响通常是短暂的，并不能扭转市场的动态。5月初以157.52日元兑美元开始的干预将日元拉近至153左右。然后，这一举措逆转了，美元在几个小时内又回升到156日元以下的区间。

尽管如此，干预可以暂时阻止那些大举押注反对货币的投机者，因为他们担心会有进一步的行动。从这个意义上说，它可以争取时间，直到汇率基础发生变化。

由于日本和美国之间利率存在较大差距，预计日元将继续承受压力，日本的短期利率仅为0.1%，而美联储的利率为5.5%。尽管预计日本央行将在未来几个月内加息，但由于美国经济继续保持增长，最近对美联储降息的预测已经减弱。

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“如果美元/日元升至158甚至160，市场已经开始谨慎干预的水平，他们仍有更多弹药可用，”瑞穗证券首席交易策略师大森祥基表示。

一支零售交易者军队似乎正在重新押注日元反弹，因为该货币的下跌增加了日本再次干预市场的可能性。

东京金融交易所的数据显示，自5月中旬以来，针对个人日本投资者的期货合约中的日元看涨头寸一直在增加。这些赌注在4月29日和5月1-2日大幅下跌，大约是政府据信介入市场的时候，表明零售交易者卖出日元以获利。