垃圾债券“被高估”但仍然提供便宜货，信用专家弗里德森表示 - 彭博社

马丁·弗里德森

摄影师：克里斯托弗·古德尼/Bloomberg一名行人进入沃尔街附近的纽约证券交易所大楼。

摄影师：亚历克斯·肯特/Bloomberg自1984年以来，马蒂·弗里德森对垃圾债券的分析一直受到华尔街的审视，他表示市场“极度被高估”，但仍然存在投资机会。

他在采访中表示，建筑材料、多元化金融服务、食品、饮料和烟草以及公用事业部门的公司债券具有价值。这些债券与同等评级的债券相比便宜，而且有相当高的可能性获得信用评级提升，弗里德森愿景有限责任公司首席执行官说。

他警告说，集装箱和航空航天借款人的债券看起来比同等评级的发行人昂贵。这些公司的债务更有可能被降级。

弗里德森在摩根士丹利和美林证券工作期间的研究成果是上世纪80年代和90年代垃圾债券投资者的必读之物，本周他推出了一个新的独立研究项目，弗里德森愿景高收益策略。在他看来，美国垃圾债券在指数点差略高于300个基点时“极度被高估”。

美国垃圾债券价格极高

相对于信贷可用性、经济指标、违约率，利差较低

来源：FridsonVision高收益策略

根据Fridson的说法，私人信贷的快速增长在一定程度上是原因之一。它通过扩大私人投资者对大型公司的覆盖范围，减少了高收益债券的供应 —— 而最初市场资助的是中小型企业 —— 而债务需求继续增长。

为了确定公平价值，Fridson将债券利差放在信贷可用性、经济指标、违约率、国债收益率和量化宽松的背景下进行权衡。根据他的模型，垃圾债券的价格比公平价值高出一个标准偏差以上。

估值如此高的罕见时期包括全球金融危机前和2020年疫情期间联邦储备系统支持风险债务导致经济陷入停滞之后。

根据一项指标，全球公司债券正迎来自去年底以来最糟糕的一个月，重新引发了有关信贷相对于其他固定收益类别价值的辩论。

到目前为止，6月份利差已经扩大了约10个基点，从三年来最低水平左右，一项彭博指数显示。与此同时，这些票据的收益溢价以及美国高级证券的水平正在从五月份的水平上升，这种水平只有不到1%的时间出现在2008年全球金融危机以来的数据中。