区域银行投资者对轻微疼痛的暗示毫无兴趣-彭博社

谈到商业房地产，美国银行业投资者感到不安。

Axos Financial Inc. — 最新的目标 — 在一家做空机构抨击该银行的“明显”房地产贷款问题后，周二下跌。Bank OZK 在五月份遭受打击，此前花旗集团的一份报告深入研究了像是圣地亚哥海滨综合体这样的房地产债务。而今年早些时候，New York Community Bancorp 在该银行不得不为房地产贷款损失设置更多准备金后陷入危机。

对房地产市场的担忧 — 以及某些放贷方暴露在最高风险部分的程度 — 正弥漫于银行体系。这导致投资者变得紧张不安。

而对于这些压力何时可能减轻，存款机构正准备应对今年到期的房地产债务潮，据估计达到了4410亿美元。

“这个行业是由群体心态驱动的，”投资银行奥伯龙证券的合伙人Nicole Schmidt说道。所以当“信息披露出来时，就会有卖出整个类别的膝跳反应。这就是蟑螂理论：如果有一只蟑螂，就会有成千上万只。”

Axos周二在一份声明中表示，做空机构Hindenburg Research的指控包含一系列“不准确之处。” 该放贷方表示，其52亿美元的商业房地产专业贷款团队“几乎完全”通过基金关系运作，这种结构“即使在逆境市场情况下也为Axos提供了强大的抵押保护。”

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高额借贷成本重创了房地产估值，而对于美联储何时可能降息的不确定性加剧了挑战。一些房地产业主违约，而其他人选择完全放弃建筑物。这让贷款人陷入了难以在充满困境的市场中出售的资产中。

“房地产领域开始出现一些问题，”贷款方Madison Realty Capital的联合创始人Josh Zegen说。“这种情况会在今年内越来越多地发生，但你开始看到更多这种裂痕。”

Axos对商业地产债务的暴露与同行的比较

中型银行商业房地产贷款与资本比率

来源：联邦金融机构审查委员会的通话报告

注：分析了资产在100亿到500亿美元之间的银行。

每家银行的情况如何发展还有待观察。到期贷款一直是一个特别痛点，导致贷款人和借款人不得不面对他们在此之前可能能够避免面对的估值变化。虽然在某些情况下价格下跌严重 — 洛杉矶的一栋办公楼的售价比五年前低了52%更少 — 但对于每个物业来说情况各不相同。

然而，投资者正在寻找有关每家贷款人风险的任何线索。

“我确实认为会有很多惊喜，”纽约投资经理Maverick Real Estate Partners的负责人David Aviram说道。对于银行来说，“问题实际上是他们是否被迫出售，以及当这些贷款到期且无法偿还时，他们的选择是什么。”

解决关切

Axos成为最新一家受到关注的银行，当Hindenburg Research，由Nate Anderson创立，周二发布了一份报告，针对该贷款人的商业地产风险敞口和“激进”的估值溢价。Hindenburg表示他们做空了Axos的股票，这意味着如果他们的指控导致股价下跌，他们将获利。

Axos股价下跌了多达16%，这是自2020年3月以来的最大单日跌幅，然后有所回升。截至下午3:29，股价下跌了7.3%，至48.62美元。

“市场开始纠正，”Janney Montgomery Scott的分析师Tim Coffey说道。“该公司多年来一直没有对其投资组合进行大规模的减记。”

其他银行也试图消除担忧。在花旗银行的声明之后，Bank OZK 发布了有关报告所指的房地产贷款更多细节，表示对这两个项目“有信心”。NYCB 任命了新领导，并从包括前美国财政部长史蒂文·姆努钦在内的投资者那里获得了资本注入。该银行此后达成了一项协议，将价值50亿美元的贷款出售给摩根大通银行，以帮助其释放更多现金。

前方的道路不会轻松。随着更多的房地产销售发生，估值的下降将更难忽视。根据数据分析公司Green Street监测的房地产类别的价格在过去一年四月份以来全面下跌，除了一个亮点：商场上涨了1%。下降。

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