摩根大通看到国债供应增长的需求充足-彭博社

华盛顿特区的财政部大楼。

摄影师：Mandel Ngan/AFP/Getty Images根据摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)的说法，美国财政部似乎有可能增加短期票据的供应，占其总债务负担的比例，因为来自几个关键投资者群体的需求潜力可能会增加。

货币市场基金——已经是票据的最大买家——面临新的监管要求，这可能会使它们成为更大的买家。美联储官员表示，中央银行的持有应该向票据转移。稳定币发行者和伯克希尔·哈撒韦公司，其票据持有量占市场份额较小，也可能需要更大量。

预计未来几年美国赤字将保持较大规模，这引发了一个问题，即如何通过发行短期票据一方面满足增加的借款需求，另一方面通过发行较长期限的票据和债券。

截至4月30日，到期期限为一年或更短的票据占可销售的国债的21.8%，连续第七个月超过了投资者、经销商和其他市场参与者组成的财政部借款咨询委员会建议的15%至20%的阈值。该会议记录显示，自原始指导以来几年间需求强劲，委员会倾向于重新审视该建议。

“直到2025年中期至晚期出现更多借款需求之前，该份额不太可能显著高于22%，”摩根大通（JPMorgan）策略师特蕾莎·何（Teresa Ho）在周五写给客户的一份备忘录中写道。“也就是说，好消息是，当那个时机到来时，有结构性买家准备消化这部分供应。”

根据摩根大通的数据，截至3月份，政府和主要货币市场基金占票据投资者基础的2.1万亿美元，占比35%，比一年前增加了19个百分点。2023年的改革实施为增长创造了空间，同时还有对美联储降息的预期。

美联储在其资产组合中持有的国债票据占市场份额的3%，如果中央银行开始将所有到期的抵押贷款支持证券持有额度再投资到票据中，这一比例可能增加约1800亿美元。美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）和理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）已经表达了对中央银行持有更多票据的支持。

稳定币发行者，如泰达控股有限公司和Circle互联网金融有限公司仅占国债票据市场的1%，但如果立法通过，这一比例“有望显著增长”，摩根大通策略师写道。稳定币需要至少以国债等高质量流动资产一比一支持，而目前有跨党派支持的立法可能会刺激现有发行者和新进入者对票据的需求。

伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的国债储备在3月份膨胀至1580亿美元，约占市场的3%。主席沃伦·巴菲特在上个月的年度会议上表示，缺乏投资机会和有吸引力的现金收益是推动因素。摩根大通表示，这些动态可能会使公司的现金储备在第二季度末达到2000亿美元。

“市场将毫无问题地消化额外的国债供应，需求仍然强劲，”何写道。“或许更重要的是，当我们看到国债市场的买家基础时，我们看到几个关键买家的需求仍然很大，如果不是在短期内扩大。”

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