卡玛拉·哈里斯?加文·纽森?谁可能取代拜登成为民主党候选人 - 彭博社
Mark Schroers, Alice Gledhill
迈阿密,佛罗里达州的辩论观看派对。
摄影师:Jayme Kaye Gershen/Bloomberg本周预计的降息对欧洲央行来说是一个里程碑。
自两十年以来,货币监管机构可以启动货币宽松周期,而不是被金融危机所迫。相反,投资者对欧元区表现出信心,并保持收益率稳定。
然而,在表面平静之下,经济开始感受到几十年来逐渐形成的问题的影响。欧元区越来越受到美国的动态和中国崛起的阴影所笼罩,面临增长疲弱、生产率低下、人口结构不利以及一些重要国家财政状况膨胀的困境。
市场的放松和经济的复苏为布鲁塞尔和各国首都提供了喘息的机会,以应对这些挑战。如果政策——本周是欧洲议会选举——不抓住机会尽快实施促进增长的改革和财政整顿,那么该地区可能会陷入更深的无关紧要之中。
“如果没有大的变革,欧盟将成为一个明显削弱的世界大国,将经济主导权交给美国与中国争夺”,彭博经济学欧洲首席经济学家杰米·拉什说。
欧元区与美国之间18%的潜在GDP差距主要由生产率不足引领
来源:彭博经济学
目前,欧元区的转折点印象明显。欧洲央行的降息正值通货膨胀史上最严重的时刻似乎已经过去,一场轻微的衰退刚刚被意外的增长所结束。
意大利和德国债券收益率差距,这是衡量风险的重要指标,已于2024年初降至两年来的最低点。尽管随着投资者评估欧洲央行面对意外强劲经济时可能降息的程度,收益率有所上升,但市场并没有出现在2022年首次加息之前困扰市场的分裂恐慌的迹象。
“‘欧洲是一个绝望的案例’ — 这是投资者在该地区之外所听到的一切,” 万得资产管理公司全球利率主管罗杰·哈勒姆说。“现在再也听不到这样的言论了。”
欧洲央行过去二十年的宽松周期始于危机
来源:欧洲央行
然而,该地区的长期问题似乎比以往任何时候都更加严峻。
“即使欧洲现在情况好转,我们仍将面临深层次的结构性挑战 — 人口老龄化、气候变化和全球分裂,” 国际货币基金组织高级官员阿尔弗雷德·卡默在五月份警告说。
其中一个问题是低效率 — 以及低潜在增长。自本世纪初以来,整个欧盟在这方面的表现一直不如美国。欧洲国际政治经济中心在五月份的一项研究中指出,这导致生活水平的改善较小,以及“全球经济实力的下降”。
Laut彭博经济学,2023年欧元区和美国之间的经济差距约为潜在国内生产总值的18%,相当于超过3万亿欧元。到2050年,这一差距将扩大到近40%。主要原因是生产率低下。
“我们欧洲人需要做更多事情,”上个月在与同行举行的意大利会议上,德国财政部长克里斯蒂安·林德纳对记者说,会议讨论了美国和欧洲之间的差距。
另一个重大问题是人口老龄化,这进一步限制了增长潜力和债务可持续性,尤其是因为该地区的养老金主要是由当前的税收收入支持。
牛津经济学家奥利弗·拉考说:“出生率远低于预期,这在未来两三年或五年内不是问题,但从长远来看是一个严重问题。”
最紧迫的问题是那些本已面临财政限制的国家公共财政恶化。根据Scope评级,仅仅三年内意大利将成为欧洲负债最重的国家。
根据国际货币基金组织的预测,法国、比利时和意大利的债务负担将不断上升,占国内生产总值的比例也在稳步增加 —— 赤字远超欧盟希望实现的三个百分点的上限。
欧元区的债务负担仍然高企
法国和意大利都出现上升
来源:IMF财政监测,2024年4月
在债券市场上,投资者表现得很平静,但该地区先前的国债动荡表明,市场情绪可以迅速转变。
“风险正在上升,”LBBW首席经济学家、前标准普尔全球评级高级分析师Moritz Kraemer说。“我认为市场上的恐惧还不够大。”
原文标题:欧洲央行降息将成为动荡欧元区中的罕见亮点
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