CLO拥有太多资金，而且正在用于购买的事物越来越少 - 彭博社

投资者对美国股市的持续上涨表现出越来越多的怀疑，因为随着时间的推移，历史上脆弱的时段到来，而围绕着美联储货币宽松前景的问题也在蔓延。

标普500指数今年初已经上涨了近11%，在经济强劲、企业盈利改善、通常的通胀降温以及与人工智能热潮相关的股票需求旺盛的推动下，连续刷新了纪录高点。这是自2000年以来第三好的一月至五月表现。

人们似乎越来越不确定大科技公司是否能够继续推动股市走高，因为投资者开始为可能的抛售行情买入对冲。在期权市场上，根据彭博社编制的数据显示，用于保护免受标普500ETF信托基金（跟踪该指数的最大交易所交易基金）两个月内下跌10% 的合约成本接近自去年10月以来的最高水平，相对于那些从10%涨幅中获利的期权。

“人工智能一直是股市的推动力，但现在它被利率和通胀的不确定性所淹没，”CFRA首席投资策略师Sam Stovall表示，他对标普500年底的价格目标暗示着大约2%的涨幅。“尽管六月通常是一个相当乏味的月份，但我担心股市从这里下跌5%要比同等涨幅更有可能。”

在6月12日决定之前，美联储进入了封闭期，对于股票交易员来说，关键问题仍然是潜在宽松的时机。中央银行对美国基础价格压力的首选衡量指标在4月份有所缓解，但官员们一直在暗示他们打算保持较高的利率以遏制通胀。

这次美联储会议将更新决策者的利率预测，此前他们在3月份平均预测2024年将进行三次降息。与此同时，与即将举行的美联储会议相关的掉期合同直到12月才完全定价出一个四分之一的降息，因此今年可能只有一次降息。下周的月度劳工报告将成为美联储会议前的一个关键数据点。

作为潜在风险的一个迹象，根据花旗集团的数据显示，自去年12月以来，标普500指数在美联储决策日的暗示波动是最大的。

尽管股市最近有所动荡，标普500指数结束了连续五周的上涨，但根据彭博社编制的数据显示，该指数今年已经创下了24个纪录，这使得它成为自2000年以来第二强的1月至5月期间，仅次于2021年。

这一猛烈的上涨是由标普500指数的信息技术和通讯服务行业推动的，这些行业拥有一些科技巨头，包括苹果公司、英伟达公司和谷歌母公司。信息技术股票在2024年上涨了17%，通讯服务行业上涨了20%。公用事业股票上涨了14%，这得益于对新数据中心需求的押注，作为人工智能崛起的一部分。

当然，投资者们正在警惕可能出现的“六月低迷”，因为通常这是一个疲弱的时期，自1950年以来，标普500指数平均仅上涨了0.1%，使其成为股票交易员年鉴中排名第四糟糕的月份。最近情况有所改善，过去十年中标普500指数仅在六月出现过两次下跌。

放眼六月之后，美国股市可能会进入一个相对平静的时期，交易量较低。根据CFRA数据，自1945年以来，标普500指数从五月的阵亡将士纪念日到九月的劳动节平均上涨了1.6%。自二战以来的总统选举年则是另一番景象，那时标普500指数在这段时间内平均上涨了3.7%。可以肯定的是，选举年的涨势往往始于投资者对总统候选人的信心增强。

当然，这一次未来几个月的变数是美联储。此外，公司高管中也出现了一种不安的情绪。根据彭博智库的数据，美国最大公司的情绪在第一季度略有降温，部分原因是商品价格上涨和市场波动，这种情况通常伴随着股价的整固。

“股市已经大幅上涨，现在我们看到投资者开始减少风险，”AlphaSimplex的首席研究策略师兼投资组合经理凯瑟琳·卡明斯基说道。“人们在思考标普500指数走到这一步之后接下来会发生什么。当不清楚要关注什么时，风险就变成了我们看不到的东西是什么？”

1.3万亿美元的抵押贷款证券化市场即将成为自己成功的受害者，因为管理者无法快速创建债券以满足需求，而且已经买不到东西了。

在借贷成本上升后，合并与收购放缓继续剥夺了杠杆贷款，这是该行业建立在其上的。根据彭博社编制的数据，今年迄今已宣布并完成了约3110亿美元的并购交易，比两年前利率开始上升时的水平低了大约1万亿美元。