彭博晚间简报：五月结束时，美国市场再次受到波动的影响 - 彭博

摄影师：Maximusnd/iStockphoto国际清算银行。

摄影师：Fabrice Coffrini/AFP/Getty Images五月末，美国股市再次出现波动，市场在科技和其他行业之间轮换中收高。在科技巨头股表现疲软的情况下，标普500指数上涨了近1%，创下自二月以来的最大月度涨幅。但投资者押注科技巨头将继续推动涨势的可能会在其他行业开始赶上时遭遇颠簸，据美国银行的策略师称，随着市场广度改善，价值股超越成长股的表现可能成为下一个“痛苦交易。”

以下是今日头条

唐纳德·特朗普的重罪定罪标志着备受困扰的美国法律体系的重要胜利，也是真相战胜虚假的胜利，诺亚·费尔德曼在Bloomberg观点中写道。特朗普涉及的其他三起刑事审判因各种原因陷入僵局。众议院对他进行的两次弹劾在参议院以党派投票反对定罪而告终。但费尔德曼表示，在一个普通的纽约法庭上，12名男子和女子审视证据，权衡特朗普的各种辩护，并在合理怀疑的基础上得出结论他在撒谎。

一则新闻滚动条显示，唐纳德·特朗普在曼哈顿时代广场的刑事审判裁决于周四公布摄影师：Yuki Iwamura/Bloomberg美国将与盟友协调惩罚帮助俄罗斯加强其军工基地的中国公司，包括对金融机构实施潜在制裁，两名美国高级官员周五表示。美国国务卿代理、总统乔·拜登前亚洲政策大臣库尔特·坎贝尔表示，受到审查的是那些“在系统性支持俄罗斯方面有所涉及”的中国公司。此警告是在拜登加强对基辅支持的一天后发出的，允许基辅使用美国武器打击俄罗斯领土，从那里发动对乌克兰的攻击。

俄罗斯公民在德国因计划袭击军事设施而被捕。英国检察官声称俄罗斯特工纵火焚烧了一家为乌克兰提供援助的仓库。瑞典正在调查涉嫌由俄罗斯赞助的破坏行为。捷克政府指责莫斯科破坏其铁路。与此同时，爱沙尼亚据报道在其领土上发现了一系列俄罗斯阴谋。俄罗斯船只涉嫌瞄准北海的通信电缆和风力发电场。现在，莫斯科可能卷入了包括波兰一家购物中心在内的可疑火灾。《彭博观点》作者哈尔·布兰兹写道，指控名单不断增加，弗拉基米尔·普京对欧洲的影子战争正在加剧。

弗拉基米尔·普京和习近平于5月16日在北京摄影师：谢尔盖·博比廖夫/法新社**埃隆·马斯克在2022年出售75亿美元股票时，**一名股东在诉讼中声称，他掌握了特斯拉生产和交付数字不达预期的内幕消息。特斯拉首席执行官在出售股票时拥有特斯拉将在那一年第四季度未能达到目标的非公开信息，特斯拉投资者迈克尔·佩里在周四在特拉华州特拉华州法院提起的诉讼中声称。该诉讼声称：“马斯克从他的不当行为和对内幕信息的利用中获利。” 佩里要求法官命令马斯克将据称通过不当交易获得的利润归还给公司。

标普全球评级下调了法国的信用评级，玷污了埃马纽埃尔·马克龙总统在债务管理方面的记录，因为他的政府在新冠疫情和能源危机之后仍在努力控制公共财政。信用评估机构表示，尽管改革和经济增长的复苏将使该国能够减少预算赤字，但该缺口在2027年仍将超过国内生产总值的3%。从AA调降至AA-的降级使法国与捷克共和国和爱沙尼亚处于同一水平。

法国信用评级观察

来源：彭博社

派拉蒙全球董事正在评估对这家电影和电视巨头的收购要约，据说他们已经支持独立制片人大卫·埃里森的收购要约，使这家著名的好莱坞电影公司更接近出售。作为一项多步交易的一部分，埃里森的Skydance Media提出购买沙里·雷德斯通的国家娱乐公司，这家家族公司持有派拉蒙的控股权。随后，Skydance计划与派拉蒙合并，向该公司的其他投资者提供超过30亿美元的现金和债务偿还。

迈克尔·戴尔的财富在一天内下跌最多，因为他创立的计算机公司发布了令投资者失望的业绩。戴尔的净资产在周五下跌了117亿美元，至1071亿美元，因为戴尔科技公司的股价在纽约下跌了18%——有史以来最多。尽管该公司报告了两年来首次季度收入增长，但这并不足以让对其人工智能服务器业务寄予厚望的投资者印象深刻。

迈克尔·戴尔摄影师：Bridget Bennett/Bloomberg### 明天你需要了解的事情

• 拜登谴责特朗普对法院的攻击，此后做出了具有里程碑意义的裁决。
• 特朗普的追随者向马斯克的X项目涌入深度伪造和错误信息。
• 美国加大对以色列和哈马斯施压，以达成结束加沙战争的协议。
• 南非总统的盟友希望与民主联盟达成协议。
• 阿莫洛以独行者的方式执政墨西哥。他的门徒采取了保守的做法。
• 联邦最喜欢的通胀指标降温，因为支出意外下降。
• 卡尔·伊坎在凯撒斯赌场集团建立了大量股份。

男士奢华珠宝成为最新潮流

最近，一些著名男士开始在重要场合佩戴大尺寸的珠宝。无论是在NFL选秀时穿着色彩鲜艳的西装上挂着厚重的金项链，还是在2024年奥斯卡颁奖礼上别着钻石胸针，男性名人都变得大胆起来，而世界上最大的珠宝制造商们则在打赌普通购物者很快也会效仿。大卫·尤尔曼（David Yurman）、约翰·哈迪（John Hardy）和路易·威登（Louis Vuitton）等品牌今年推出了新的精美和高级珠宝系列，使用了贵金属和宝石。

来源：路易·威登市值1.3万亿美元的抵押贷款债务市场即将成为自身成功的受害者，因为管理者无法快速创建债券以满足需求，而且购买的东西也越来越少。

在借贷成本上升后，兼并与收购的减速继续剥夺了建立在杠杆贷款基础上的贷款人。根据彭博社编制的数据，今年迄今已宣布和完成的并购交易约为3110亿美元，比两年前利率开始上升时的水平低了大约1万亿美元。

这可能很快会影响股权套利——CLO管理者在购买贷款和出售债券时可以赚取的收益之间的差距——这可能会在未来几个月内影响新发行。这也导致更多的管理者进入二级市场，目前大约60%的贷款在溢价交易，这使得更难找到便宜货物来组建投资组合。

“CLO债券的需求过多，贷款供应不足。CLO经理们无法再继续下去了，”领导美国银行CLO研究的Pratik Gupta说道。“这变成了一个挑战。”

CLO机器今年卷土重来

2024年新发行CLO的销售额激增

来源：彭博新闻

注：所有数字截至6月27日。新发行CLO包括BSL和中市场交易。

在ETF资金涌入后，对最安全的CLO级别的需求今年激增。银行也一直在押注AAA债券，一些日本机构可能会购买更多债务。此外，美国银行估计，今年迄今已经偿还了约640亿美元的债务，包括摊销和召回的CLO，这意味着资产所有者有更多资金可供投资。

“如果你是现有投资者，你会得到很多资金，这本身就创造了需求，”UBS资产管理董事总经理Amir Vardi在本月早些时候在巴塞罗那举行的全球ABS大会上说道，他指的是摊销和召回的CLO。

“别想着增加预算来获取更多，”他在一个小组讨论中说道。“你只是在努力保住你已经投资的东西。”

需求如此强劲，以至于今年迄今美国新发行CLO债券销售额较2023年同期增长了86%，仍无法满足投资者的需求。因此，自2022年底以来，AAA债券的利差已经压缩了100个基点以上，当时这些级别达到了令投资者不感兴趣的令人瞩目水平。

记录企业杠杆贷款活动

本季度的交易定价超过了2017年的最高水平

来源：彭博社

注：截至6月27日下午3:30的本季度数据

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贷款人还试图通过增加持有公司债券（包括投资级和垃圾级）来规避纸张短缺，以保持套利回报，古普塔说。私人信贷的崛起也通过从贷款人那里赢得业务而限制了杠杆贷款人的机会，即使巴克莱银行预测并购交易量将在未来12个月内增长多达20%。

“供需平衡失调，变得更难以找到具有吸引力水平的资产，”Pretium Partners的杠杆贷款和CLO业务投资组合经理克里斯蒂娜·奥赫恩说。“我们预计会看到持续的再融资和重置活动，但新发行的CLO数量不会太多。”

观看：本周的嘉宾是BMO全球资产管理固定收益和货币市场主管厄尔·戴维斯，Barings IG投资组合经理兼资产支持信贷研究主管尤利娅·阿列克谢娃，拉斐特学院首席投资官克里希纳·梅马尼

值得关注的事项

* 预计下周将有约50亿美元的美国高评级债券销售，公司开始进入盈利封闭期，债券市场将在7月3日独立日假期前提前收盘。 * 在欧洲，36%的专业人士调查预计未来一周销售额将达到250亿欧元（268亿美元）至300亿欧元。 * 欧元区通胀数据将于7月2日公布，预计在5月份出现意外强劲数据后，6月份可能再次回落。 * 美国JOLTS数据将于7月2日公布，预计随着职位减少到5月份的795万个（而不是4月份的806万个），将显示进一步的就业减缓。 * 6月11-12日FOMC会议纪要将于7月3日公布，将阐明委员会成员为何降低了2024年的降息预期，即使他们保持了增长和失业预测不变。 * 7月5日将公布6月份的就业报告，预计美国新增218,000个工作岗位（而不是之前的272,000个），其中像医疗保健这样的非周期性行业仍然是就业增长的主要引擎。 * 有关可能影响未来一周市场的全球数据和事件的深入了解，请参阅彭博经济学的全球经济周报。

本周回顾

• 美联储的加息行动以一种意想不到的方式推动了企业债券市场，投资者将票息支付重新投入市场。
• 人工智能革命越来越多地在债券市场的一个鲜为人知的领域得到资助，数据中心和光纤电缆支持的债券销售激增。
• 最近涌入追踪美国抵押贷款债券的ETF的现金，刺激了基金经理们试图在欧洲复制该模式。
• 撼动法国的政治分歧威胁到一项成功的信用交易：购买欧洲公司债券而非美国公司债券。
• 法国公司正争相在议会选举首轮后可能出现的任何潜在干扰之前获得资金。
• 由高盛集团领导的银行已经推出了今年最大的一个杠杆贷款交易，以重置BMC Software即将到期的债务。
• 西班牙足球俱乐部皇家贝蒂斯即将达成一项协议，由高盛集团安排，为其1.2亿欧元（1.28亿美元）的债务进行再融资。
• 凯雷集团和高盛私人信贷向基金管理公司Apex Group提供了11亿美元的付款性质票据。
• 中东的银行因石油收入支撑该地区而存款充裕，正在追逐越来越大的交易，通常提供华尔街银行无法竞争的条件。
• D.E. Shaw大约在16个月内筹集了第二只基金，用于投资银行发行的合成证券化产品，这是华尔街最热门的资产类别之一。
• 私人借贷行业规模为1.7万亿美元，仍处于“练习阶段”，在膨胀至25万亿美元市场之前，根据其中的一家巨头，黑石集团。
• Basic Fun Inc.，一家销售林肯日志和添克玩具等儿童产品的公司，申请破产保护。

在路上

• 一对巴克莱银行的银行家，即查尔斯·兰斯福德和马修·卡森，正在离开。
• Apax已经聘请德里克·杰克逊从加拿大养老金投资委员会来领导其在欧洲和北美的信贷战略。
• 瑞穗金融集团正在招聘更多银行家，以利用其最近收购的格林希尔公司并利用并购逐渐复苏的机会。
• 标普全球公司任命马蒂娜·张，其信用评级部门总裁，为其下一任首席执行官。
• 阿布扎比投资委员会已经聘请迈克尔·菲利普斯担任企业信贷主管。
• 马来·帕特尔，一位抵押贷款证券和结构信贷投资者，在D.E.肖已经离开了这家对冲基金。
• 花旗银行任命大卫·贝利为澳大利亚和新西兰债务资本市场主管。
• 汇丰银行已经任命努尔·萨法为中东和北非债务资本市场主管。

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数据观察
* 宏观视角 * 私人信贷贷款监控 * 投资级债券 * 高收益债券 * 美元贷款 * 欧元贷款 * 全球信贷指数回报
注意：点击蓝色链接以访问工作表。右键单击“净5D”列标题，按价格变动对债券和贷款数据进行排序。

尽管债券市场几乎没有意识到这一风险，但国际清算银行警告称，负债国家面临着信心急剧丧失的风险。

总部位于巴塞尔的机构在周日发布的年度经济报告中表示，那些因高利率而进一步加剧财政状况庞大的国家应优先进行财政修复。国际清算银行货币和经济部门主管克劳迪奥·博里奥表示，他们必须“紧急行动”。