美联储是否正在犯政策错误？Renaissance Macro的Neil Dutta就通货膨胀问题发表看法-彭博社

美国政府债券周五大涨，继续增加本月的收益，因为温和的通胀数据使人们继续预测美联储今年至少会降息一次。

数据显示，四月份美联储首选的消费价格趋势指标在年率2.7%的水平上保持稳定。各期限的国债收益率下降至本周最低水平，至少下降了五个基点，因为交易员稍微增加了对美联储在九月早些时候降息25个基点的押注。两年期和五年期收益率在纽约晚些时候跌至本交易日最低点，月底相关的买盘推动了市场。

在美联储下次会议于6月12日召开之前，将发布几项重要的经济数据，包括下周五的五月就业报告，根据惯例，政策制定者在一周前停止评论，这一时期从本周末开始。

“通胀继续朝着正确的方向发展，”Brandywine Global Investment Management的投资组合经理杰克·麦金泰尔说。“只要美联储的下一步是降息，你仍然希望拥有国债。”

个人支出价格指数，即美联储希望随时间平均为2%的通胀指标，从2022年达到的7.1%的峰值下跌，因为央行开始进行一系列的11次加息。然而，今年进展停滞，导致投资者削减了他们对降息可能何时开始的预期。

国债市场还得到了月底指数再平衡的支持，纽约时间下午4点，主要以美元计价的债券指数将刺激被动投资基金的购买，这些基金旨在模拟指数表现。

两年期国债收益率对联邦政策变化更为敏感，下跌至4.87%以下，为一周多来的最低水平。本周早些时候，由于最近几个月联邦降息预期减弱影响了新债券销售的需求，两年期国债收益率曾接近5%。

“联邦今年其实没有必要降息，”Societe Generale美国利率策略负责人Subadra Rajappa在周五数据公布后告诉彭博电视。不过，两年期国债收益率超过5%“将要求联邦明年要么加息，要么不再降息。”

与即将召开的联邦政策会议相关的隔夜指数掉期合约继续完全定价12月的四分之一利率降息，至少在9月的行动可能性上升至约50%。合约暗示在2024年全年，将有35个基点的降息，略高于周四收盘水平。

月末债券指数再平衡以纳入当月发行的证券，帮助市场在交易结束时得到支撑，被被动投资者买入。

在本月举行的10年期、20年期和30年期新发行债券拍卖将导致国债指数的预计增加0.10年。尽管高于月度平均水平，但相较于过去十年的月度增长幅度较小，因为财政部在较短期限的国债（如两年期和五年期）上不成比例地增加了拍卖规模。

周五，10年期国债收益率下跌至4.5%以下，本周曾超过4.63%。由于几位联邦官员的讲话似乎在后退，软弱的经济数据被抵消，10年期国债收益率在本月大部分时间都在4.5%左右徘徊。这些联邦官员的讲话似乎背离了最新FOMC三次四分之一利率降息的中位数预测。这一预测是3月份发布的，将在6月12日的会议上更新。

国库市场预计将以约1.1%的涨幅结束五月份 —— 截至周四的指数回报 —— 将其2024年的损失缩减至约2.2%，由 Bloomberg 指数衡量。

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尼尔·达塔，文艺复兴宏观公司的首席经济学家，在过去的四年左右一直对经济持乐观态度。但现在他警告美联储可能犯了一个错误。在他看来，中央银行等待确认通胀是否回归目标的时间太长了。与此同时，失业率开始以有意义的方式上升。在他看来，如果你仍然担心通胀上行风险，那么你需要有一个关于通胀将来源自何处的理论 —— 而在目前的情况下，鉴于招聘和整体经济的总体下行势头，现在真的很难找到答案。在这一集的 更多奇怪现象 中，我们与尼尔交谈，探讨美联储可能会搞砸软着陆的风险。