Archegos审判:Josh Lukeman从瑞士信贷内部描述了灾难 - 彭博社
Chris Dolmetsch, Bob Van Voris
Bill Hwang 在5月28日离开纽约联邦法院。摄影师:Yuki Iwamura/Bloomberg
中国国际资本公司(CICC)总部所在地北京中国的中国国际财经中心2号大楼。
摄影:彭博社
瑞士信贷集团AG花了将近一个月的时间清算其在Archegos Capital Management的250亿美元头寸,突显了在三年多前Bill Hwang家族办公室倒闭期间清算庞大股权的复杂性。
Josh Lukeman,瑞士信贷前股权融资负责人,是Hwang欺诈案的第一位证人,描述了瑞士银行内部发生的灾难。他在周二的证词突显了该银行竭力减少其销售对整个市场的影响。瑞士信贷的头寸最终导致其损失55亿美元,这是Archegos交易伙伴中最大的损失,也是其去年倒闭的一个重要因素。
“很明显,管理层希望行动缓慢,不要对市场产生任何影响,”Lukeman回忆起他在3月26日的交易。他不知道的是,沿着华尔街,其他Archegos的交易对手也在清算类似的投资组合。
Lukeman的努力始于与高盛集团进行的12.5亿美元的大宗交易。但相对于瑞士信贷对Archegos的整体敞口(超过250亿美元,且在几个头寸上“高度集中”),这笔交易“微不足道”,他作证说。
“这只是基础交易量的一小部分,”他说。“这是有意为之的,因为我们并不打算对市场产生影响。”
但Lukeman说,Archegos投资组合中的股票仍在崩溃。
“它们崩溃了,”他作证说。“它们急剧下跌 - 长头寸大幅下跌,取决于股票,有些更甚。那天在这些股票中交易了大量的成交量。”
Lukeman说,尽管如此,他仍然遵循他的指示,而瑞士信贷在3月26日的交易量中可能不到3%。“从我们的角度来看,这绝对不是一场抛售,”他作证说。
在瑞士信贷处置Archegos的整个投资组合花了将近一个月的时间,Lukeman作证说,最后一笔头寸在4月22日出清。
“在我们清仓这些头寸之前,花了好几周的时间,”他说。
行动缓慢
Lukeman的证词是在审判的第三周提出的,与其他银行证人告诉陪审团的内容不同。他们中大多数是风险管理人员,描述了他们被欺骗有关Archegos投资组合的情况,包括前瑞士银行集团风险经理Bryan Fairbanks和Jefferies董事总经理Jennifer Miranda。
作为Delta One负责人,Lukeman在Archegos崩溃前大约一个月才被提拔到这个职位,监督着与其他证券一对一跟踪的产品。这包括像Archegos交易的权益掉期。他作证说,瑞士信贷以这种一对一的方式对冲Archegos的掉期。
“我们不是盲目承担”资产负债表风险或单一股票掉期风险的业务,Lukeman说。“否则,我们每晚都会有剧烈波动。”
这是检方对黄的指控案件的关键部分。他们声称,他知道自己可以操纵市场,因为他可以指望银行按一对一的比例购买他交换订单背后的股票。辩护方表示,这并不总是正确的。
“黑天鹅”辩护
“客户有能力自定义数量、进取性,也就是说他们想在市场上放置什么样的限价订单,”Lukeman说。
在交叉审问中,黄的辩护律师Jordan Estes提出了一些证词,试图表明Archegos在瑞士信贷设定的广泛参数内进行交易。她引出了Lukeman的证词,称瑞士信贷的算法工具允许客户下达所谓的“冰山”订单。这些订单限制了大宗交易的风险,以防止其影响价格。
“你不想把那个订单放在市场上,因为那会惊动整个市场,”他说。
Estes向Lukeman展示了他在2021年3月25日给客户发出的一封关于当周ETF(交易所交易基金)表现的电子邮件。她指出,他强调了中国科技公司的美国存托凭证(ADR)“受到重创”。
黄的辩护团队辩称,他和Archegos是一次罕见的“黑天鹅”事件的受害者,影响了其主要持股,其中包括几家中国公司的ADR。
瑞士信贷证人
目前尚不清楚是否会有其他瑞士信贷的证人。在交叉审问中,Estes暗示,现在是野村控股的董事总经理的Lukeman可能是检方传唤的失败银行唯一证人。她指出,他在2021年2月之前并未参与Archegos与瑞士信贷之间的关系。
前首席风险服务负责人帕尔舒·沙阿(Parshu Shah)是检方潜在证人名单上的一员,但他在银行关于其Archegos失误的内部报告中占据重要地位。让他上庭可能会打开防守方提出该报告的大门,试图将瑞士信贷(Credit Suisse)的损失归咎于银行本身。
到目前为止,审判的重头戏是前首席风险官斯科特·贝克(Scott Becker)的证词,他是主要合作证人之一,称他曾对银行谎称Archegos的财务稳定性。另一位主要合作者威廉·富田(William Tomita),曾是Archegos的前首席交易员,预计将在审判的后期作证。
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