Saks的所有者在亚马逊的帮助下以26.5亿美元收购了Neiman - 彭博报道

现在，公司在长期债务市场中需要再融资的收购数量比几个月前少了，这可能有助于提振今年的债券回报。

根据彭博新闻编制的文件和报告，今年第一季度售出了超过670亿美元的收购债务，大约是2023年和2022年同期的两倍，剩下的九个月中至少还有600亿美元需要融资，这主要包括桥接贷款 —— 用于帮助资助收购的短期债务，后来会被更长期、更便宜的公司债券替代。

公司们在今年美国总统大选11月举行之前急于再融资桥接贷款，这可能会扰乱债务市场并提高借款成本。与此同时，投资者急于购买债券以锁定相对较高的收益率，以防美联储可能开始降息。

Loop Capital Asset Management的首席投资官Scott Kimball表示：“与过去十年相比，融资成本仍然相对较高，因此发行量必然会减少到符合公司目的和政策所需的水平。”“这将对二级市场构成有利因素，因为购买超过5%的高质量公司债券的机会并不会无限持续。”

尽管新发行的债券数量庞大，市场技术面仍然稳定。根据彭博指数，平均风险溢价为87个基点，高于可比的美国国债 —— 处于2021年底水平左右。

“强劲的发行并没有动摇坚实的技术基础，”CreditSights的全球策略负责人Winifred Cisar说道。“最近，投资级发行人的生活似乎很美好，交易以较窄的利差/新发行折让完成，订单簿强劲。”

M&A债券创下季度纪录

上季度，发行人抓紧债券市场出售债券用于收购

来源：彭博美国投资级债券联赛榜

今年一些最大的收购融资已经尘埃落定。其中包括药品制造商Bristol Myers Squibb Co.情人节债券发行 — 总额为$130亿 — 用于支持其对Karuna Therapeutics Inc.和RayzeBio Inc.的收购。几天后，Cisco Systems Inc.为其对数据服务提供商Splunk Inc.的收购发行了$135亿债券。一天后，生物技术巨头AbbVie Inc.发行了$150亿用于收购ImmunoGen Inc.和Cerevel Therapeutics Holdings Inc.。

“市场在第一季度完成了很多收购融资积压项目，”摩根士丹利全球投资级债券联席主管Teddy Hodgson表示。“我们的预期是，第二季度不会像第一季度那样看到大量的大额M&A交易。”

发行人今年大量提前发行债券，主要是因为拜登总统和唐纳德·特朗普之间即将到来的再次对决。“年底的选举是这个明显的风险事件，”霍奇森说。“许多发行人不希望在第三季度或第四季度不得不进行交易，以防因选举而出现波动。”

需要稍后再融资的收购桥贷管道
收购方
欧文康宁
克罗格
斯姆菲特卡帕
能源资本合作伙伴
美国石油公司
惠普企业
思源

预期美联储将长时间保持其基准利率较高，也消除了借款人推迟上市的任何动力。

“六个月前，非金融借款人在想，‘我们会等到2024年晚些时候，等到美联储降息，利率下降等等’，”霍奇森说。“显然情况已经朝另一个方向发展。因此，如果你考虑一下，等待的动力已经消失了。”

尽管策略师们仍然预计支持蓝筹收购的融资在年底时将保持强劲，但看起来不太可能达到富国银行（Wells Fargo & Co.）今年4月预期的1800亿美元水平。相比之下，根据彭博编制的数据，去年签集了大约1300亿美元用于资助收购。

“今年余下时间还有一些待融资的并购项目，”富国银行高级评级债务联合负责人Maureen O’Connor在接受采访时表示。“这些项目是在第二季度、第三季度还是第四季度出现，我认为这是一个更大的问题。”

随着越来越多的过桥贷款被用来支持并购交易，这些贷款以后也将需要再融资 —— 通常在364天后到期，最有可能在2025年进行再融资。然而，交易宣布和融资之间的时间差将使年底前达成融资变得更加困难，根据巴克莱银行（Barclays Plc）的说法。

“当前的并购供应接近创纪录的速度，但剩余时间的并购项目看起来相当有限，”由Dominique Toublan领导的银行分析师在四月的一份报告中写道。

萨克斯第五大道（Saks Fifth Avenue）的所有者正在以26.5亿美元收购尼曼马库斯集团（Neiman Marcus Group） —— 这笔交易将把美国两家最大的高端百货商店联合起来，以争夺日益减缓的行业更大份额。

亚马逊公司（Amazon.com Inc.）和Salesforce公司将帮助萨克斯的所有者哈德逊湾公司（Hudson’s Bay Co.）促成这笔交易。这两家科技公司将在周四的一份声明中表示，它们将成为一个名为Saks Global的新公司的少数股东。哈德逊湾公司还将从投资者那里筹集20亿美元来融资这笔交易。而阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）的关联公司将提供11.5亿美元的债务融资。