Elliott以25亿美元的目标瞄准德州仪器的现金流 - 彭博社

公司最新的盈利前景表明，客户已经开始在消化大量零部件后恢复订购芯片。

摄影师：N. Johnson/Bloomberg巴西 - 2022/10/20：在这张照片插图中，Frontier Communications Parent, Inc.的标志显示在智能手机屏幕上。（照片插图：Rafael Henrique/SOPA Images/LightRocket通过Getty Images）摄影师：SOPA Images/LightRocket艾略特投资管理公司已经在德州仪器公司投资超过25亿美元，并正在推动这家芯片制造商改善自由现金流，为这位有影响力的激进投资者展开另一场运动铺平了道路。

艾略特提出了一项战略，认为这将使得德州仪器公司在2026年实现每股9美元或更多的自由现金流。根据彭博社编制的数据显示，去年，这家科技公司每股的自由现金流为1.47美元，预计今年将达到1.87美元。

“投资者担心TI似乎已经偏离了长期致力于推动每股自由现金流增长的承诺，”艾略特在周二发表的一封公开信中对该公司表示。

这些担忧源于德州仪器公司的有意的战略转变。该公司已经着手实施一项激进计划，将大部分制造业务重新内部化，使其资本支出远远超过近年来的水平 - 当时吸引投资者的是高回报。

德州仪器告诉股东，这种推动是暂时的，最终将恢复关注股息和回购股票。但这种支出以及一些市场需求疲软，已经挤压了手头现金的数量。这一战略需要数年时间才能实现。

彭博智库本月早些时候在一份报告中表示：“自由现金流可能会显著放缓。公司将在四年内投资200亿美元，以支持到2030年销售目标450亿美元的乐观预期。股息可能会保持不变，但股票回购和现金流利润率可能会受到抑制，任何经济挫折都会增加压力。”

德州仪器在纽约交易结束时上涨0.2%，至199.60美元，使公司市值约为1820亿美元。该股今年上涨了17%。

总部位于达拉斯的公司证实收到了这封信并正在审查。公司在一封电子邮件声明中表示：“我们始终专注于继续做出符合TI和所有股东最佳利益的决定。”

德州仪器的高管们已经明确表明了他们的计划，在定期的资本管理电话会议和盈利更新中讨论了这一战略。他们强调，评判芯片制造商表现的最佳指标是“每股自由现金流”的“长期增长”。

四月份，高管们表示，他们一直在有意地增加现金储备和债务，以便能够继续在新工厂和设备上进行支出 —— 这是他们制定的计划的一部分。这种巨额支出将在未来三年内继续，然后下降，公司承诺。

德州仪器还申请了政府支持，以获得《芯片与科学法案》的补助，这是拜登政府旨在促进国内芯片生产的措施。

‘误解重点’

“艾略特主张的不是盲目削减，而是对支出计划更加灵活。但这有点忽略了德州仪器在未来增长潜力和当前补贴环境方面的战略重点，”伯恩斯坦的分析师斯泰西·拉斯贡在一份报告中表示。“公司明显相信，今天的投资将推动未来的自由现金流和每股自由现金流，否则他们不会追求这一目标。”

这位激进投资者还表示，公司应该在生产能力上保持灵活，并根据消费者和行业需求的变化进行调整。艾略特在周二的信函中表示，目前的生产目标定于2022年，将比收入预期高出50%。

德州仪器及其同行最近几个月也一直在应对整个行业芯片订单的下滑。但公司最新的盈利前景表明，客户已经开始恢复订购芯片，消化了一大批元件的过剩。今年4月，公司预计当前时期的销售额将达到39.5亿美元，超过分析师预期的37.8亿美元。

自2020年以来最低

这一预测是在一年多的销售收入下降之后发布的。第一季度的收入下降了16%，至36.6亿美元，创下自2020年以来的最低水平。分析师预计为36亿美元。利润为每股1.20美元，低于一年前的1.85美元。

德州仪器的股票今年落后于费城半导体交易所指数的涨势。投资者已经向英伟达等公司注入资金，以奖励它们因人工智能计算订单激增而获得的回报。

德州仪器缺乏英伟达的声望，但它是模拟半导体和嵌入式处理器的最大制造商。其产品执行简单但至关重要的功能，例如在电子产品中将电源转换为不同电压。尽管它的一些芯片被用于与英伟达处理器相同的机械中，但更多的产品在家用电子产品、工厂机械和车辆中执行更为普通的角色。

终止外包

这些芯片通常需要比数字产品更少先进的生产技术，但该公司已着手计划改造其制造设施。作为这一努力的一部分，德州仪器将几乎结束生产外包。

虽然Elliott以在一些世界最大公司中持股并推动变革而闻名，但其策略也涵盖信贷、大宗商品、房地产和私募股权。据彭博新闻报道，该公司已在工业巨头约翰逊控股国际有限公司中建立了一个大 头寸，该公司的表现落后于同行。

Frontier Communications Parent Inc. 正在与 Stonepeak 就成立一个光纤投资合资企业进行谈判，知情人士透露。

这项合资企业可能涉及5亿至10亿美元的资本注入，知情人士表示，要求不透露身份讨论机密信息。