投资者对冲创纪录股票的困境：期权“就这样消失了” - 彭博社

在没有崩盘、没有突然的波动激增和没有持续的调整的牛市中，谨慎的投资者正在努力寻找有效的对冲头寸的方法。

购买看跌期权，这是保护下行风险的传统选择，对于对推动全球股市创下新纪录的行情持谨慎态度的投资者来说并没有带来回报。波动率卖家将VIX指数推低至自2019年以来的最低水平，标普500指数已经连续300多天没有单日下跌2%以上。

“这种最新形式的波动率崩盘和期权卖出暴力行为异常残酷，”野村证券国际衍生品策略师查理·麦克埃利戈特指出。“持有指数期权下跌头寸已经糟糕到足以让基金改变对冲工具。”

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一些寻找替代资产进行做空的投资者转向美国地区银行、小盘股和零售股，他们认为经济降温将首先且最严重地影响这些市场领域。但是，尽管在去年夏季的调整期间这种策略似乎奏效，但随着这些资产与更广泛的市场一起上涨，这只成为做空者的又一个头痛。

随着本月模因股票挤压的短暂但激烈回归，被视为低质量公司的做空者也受到了打击。高盛公司的两个罗素3000指数中最多空头公司的篮子在过去一个月分别上涨了14%和11%，而无利润的科技和其他低盈利股票也出现了反弹。

因此，一些投资者开始转向期货和交易所交易基金等更直接的对冲工具，根据麦克埃利戈特的说法。尽管这些工具提供的杠杆和精细定位的机会不如期权多，但它们的价值也不会每个月慢慢衰减。

来源：CFTC/TFF，野村波动率“因此，鉴于最近对冲工具所面临的上述挫折，看起来杠杆基金确实只是转向了使用股票期货和交易所交易基金进行动态对冲，”麦克埃利戈特说。他表示，期货头寸“极端短”，因为这种工具现在是“首选对冲工具，因为期权会消失。”

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