富达认为世界表现最差债券中存在机会 - 彭博社

东京的天际线。

摄影师：Akio Kon/Bloomberg富达国际正在购买全球表现最差的债券，并利用货币对冲使交易变得有利可图。

这家投资巨头正在利用低收益的日元，用美元融资购买日本债券，然后对冲美元。这可以在两年期政府债券上获得近6%的收益。这项策略自年初以来一直在进行，重点放在三年或更短期限的到期日。

“你会因为不承担外汇风险而获得报酬，”亚洲固定收益主管朱蕾在接受采访时说。“考虑到目前是加息周期，我们主要关注前端，但我们也不指望日本固定收益领域会有大幅加息，”她补充道。

随着有传言称日本央行可能再次加息以阻止日元进一步贬值，美日之间的收益差距仍然很大，特别是对于较短期限的票据，这使得套利交易更具吸引力。

截至3月底，富达资产管理的资产规模达到8170亿美元。其策略利用美日政策利率之间的5.25个百分点差距。

希望对可能进一步贬值的日元进行对冲的投资者通常会进行所谓的外汇掉期。他们在现货市场卖出美元以融资购买日本债务，并同时通过远期合同卖出日元兑美元。彭博社编制的数据显示，三个月的掉期如果日元保持稳定，将提供超过5%的年化回报。

交易策略的未来取决于日本超宽松货币政策将会多快被收回以及收益率可能进一步上升多少。掉期市场正在定价，预计日本央行政策利率将在年底前上升约30个基点。下次政策会议定于6月13-14日。

富达公司预计日本决策者将对加息速度采取“谨慎和保守”的立场，这取决于通胀影响和全球货币环境。这与太平洋投资管理公司和万得集团等更加鹰派的押注形成鲜明对比，后者在日本政府债券上持有偏低和空头头寸。

后者似乎并不孤单。“我与全球投资者的交流让我相信，全球投资组合中最集中的明确Alpha头寸是在日本这里持有低于标准的期限头寸，”摩根士丹利全球宏观策略负责人马修·霍恩巴赫(Matthew Hornbach)在周四东京的一次会议上表示。

根据彭博编制的数据，本月日本政府债券下跌了1.1%，成为主要市场中表现最差的。

Fidelity的朱女士认为，对冲货币主题在其他高质量债券策略中会继续发挥作用，包括低收益亚洲国家如中国和新加坡。

“这种交易将继续进行，因为它们在调整后的回报基础上相对具有吸引力，而且它符合我们正在关注的多元化和安全类别，这是有道理的，”她说。