谁将为东欧的核电站买单？- 彭博社

一名员工在匈牙利帕克斯核电站控制室内拿着平板设备。

摄影师：Akos Stiller/Bloomberg亿万富翁佩吉家族因其上市投资工具的表现而面临空前的股东压力，这与其在倒闭的欧洲房地产帝国Signa持股相关的损失有关。

由法国家族控制，由第八代继承人罗伯特·佩吉（Robert Peugeot）74岁领导的Peugeot Invest，可能将在周五的年度会议上面对一群不满的少数投资者，他们公开列出了一长串投诉，包括其深度交易折扣。他们还批评不断上升的运营成本、治理、薪酬政策和投资策略。

罗伯特·佩吉摄影师：Eric Piermont/AFP/Getty Images他们最大的抱怨之一是：公司的资产 — 包括汽车制造商Stellantis NV、投资银行Rothschild & Co.以及波尔多的一座葡萄园 — 价值近60亿欧元（65亿美元），而其股市市值为28亿欧元。其资产价值较股市市值折价54%，是欧洲投资控股公司中最大的之一。

关闭这一差距的一个重要途径，异见投资者表示，将更多现金以股息形式支付出去将是一个方法。然而，Peugeot Invest拒绝了这个想法，并将在年度会议上取得胜利：家族控制着近80%的股份和89%的表决权。

“少数股东和多数股东的利益并不一致，”少数股东协会主席科莱特·纽维尔（Colette Neuville）说道，该协会已与投资者Moneta Asset Management和Sycomore Asset Management合作，推动Peugeot Invest运营方式的变革。“他们表现得好像没有少数股东一样。”

这场公开批评的猛烈攻击是这个神秘家族公司的首次，该公司于1989年在东部城市南锡的一个已不存在的交易所上市。

Peugeot Invest在欧洲的折价是最大的之一

来源：Degroof Petercam

注：与净资产值相比的估计折价，欧洲控股公司

这个庞大家族的财富以同名汽车制造商为中心，三年前与菲亚特克莱斯勒合并。家族在合并集团Stellantis中持有7%的股份，这是全球市值约646亿欧元的最赚钱的汽车制造商之一。

这一股份是由Peugeot Invest间接持有的，该公司在过去22年由罗伯特·普恩瓦（Robert Peugeot）领导，并被家族用来摆脱汽车行业的多样化。它已经在数十家上市和非上市公司中建立了股份，以及一系列私募股权和房地产基金组成的投资组合。

尽管Peugeot Invest从家电制造商SEB SA和投资公司Tikehau Capital SCA等持有的资产中提取了可观的价值，但其记录却因与法国最大企业治理丑闻之一有关的养老院运营商Orpea以及最近破产的房地产公司Signa而受损。与Orpea相关的损失。 最近，Peugeot Invest宣布首席执行官Bertrand Finet离职。他于2020年接替了Robert Peugeot担任首席执行官的职务，后者仍然担任董事长，但计划在2025年离职。董事会包括许多下一代继承人。

现在一些股东希望看到进一步的变化。他们正在推动年度股息更好地反映公司资产价值。与同一时期净资产价值增长21%相比，Peugeot Invest将2023年的股息增加了14%。

“我们并不要求过高，”Moneta Asset Management基金经理Gregoire Uettwiller说，该公司与Sycomore持有Peugeot Invest的合计6.4%股份。“减少折价的最佳途径是每年提取一部分净资产价值。”

公司表示，交易折价的一个重要原因是股票的流动性相对较低，拒绝了股息与资产价值之间更紧密联系的想法。

“我们不希望将我们净资产价值的波动注入到我们的股息中，”监督投资的副首席执行官塞巴斯蒂安·科夸尔说。“我们的目标是提供一份既定且增长的股息。”

尽管Peugeot Invest的折价已经从几年前的约30%扩大，他说，这只是证明较窄的折价是可能的。他说，其他控股公司也看到了折价的扩大。

该公司对股息的看法得到了Degroof Petercam分析师约伦·范·阿肯的支持，他最近发表了一份关于包括Peugeot Invest在内的投资公司交易折价的报告。

“我们更喜欢投资公司做其名字中的事情，即投资而不是支付股息，”他说。“如果你基本上将你所有的净资产价值支付给股东，那么你在暗示你不相信这个控股公司能创造价值。”

然而，作为一项投资，范·阿肯更喜欢Exor NV，这是意大利亿万富翁阿涅利继承人的控股公司，他们控制着Stellantis 14%的股份，并且也开始多元化。他说，Exor在汽车公司之外创造了更多价值。

他说，在Peugeot Invest，“除了流动性之外，我认为一些关于折价的问题与沟通、透明度以及对最近投资出现问题的负面情绪有关，比如Orpea和Signa。”

包括再投资的股息在内，过去五年里，Peugeot Invest的股票年回报率为5.5%，是CAC All-Tradable指数年回报率的一半。

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少数股东集团的不满还包括Orpea和Signa的损失，独立董事的监督不足以及一些在Peugeot Invest和其他家族企业担任职务的高管之间潜在利益冲突。

他们还要求停止多元化，直到首席执行官和董事长被换掉，并且公司展示其创造价值的能力，“自2017年底以来它还没有做到。”此外，投资者表示公司对决定向Peugeot家族支付使用Peugeot名称的版税的信息进行了隐瞒。

该集团正推动在周五的年度会议上提出一系列决议，包括关于分红政策的决议，并将高管薪酬与股价和交易折扣挂钩。公司董事会反对这些提议。

Peugeot Invest拒绝了这些批评，并表示所有股东都从公司为使用家族名称而支付的款项中受益。

“被称为Peugeot可以打开大门，”Coquard说，并补充说，这在国外尤其如此。

1986年切尔诺贝利核电站的爆炸减缓了苏联时代东欧核项目的繁荣，然后共产主义政权的倒台使其减少到微乎其微。

现在，当欧洲西部专注于升级或替换旧反应堆时，其东部正在团结起来，推动数十年来最大规模的新容量建设。然而，问题是谁将为此买单，多少将变为现实。