中国的住房救助被认为规模太小无法结束危机 - 彭博社

一个商业和住宅区，在中国雄安。

来源：彭博社

微软Windows恢复屏幕显示在休斯顿乔治·布什国际机场的美国联合航空登机口，日期为7月19日。

摄影师：大卫·保罗·莫里斯/彭博社中国最新的住房倡议旨在解决空置房产问题，这是一个已经持续了近三年的危机中的一个主要痛点。但分析师表示，这一系列措施仍然太小，无法结束住房市场的颓势。

中国新房销售的下降在最近几个月加剧，家庭越来越倾向于在二手市场购买。这推高了未售出住房和空地的库存至多年来的最高水平，抑制了新建筑，威胁到开发商的更多违约，包括大型国有企业。

上周五宣布的支持措施包括中国人民银行提供的3000亿元人民币（420亿美元）资金，用于为负责购买已竣工但未售出住房库存的国有企业提供银行贷款。经济学家对这一措施的规模相对于未售出住房库存的规模过小以及可能无法完全实施表示担忧。

中国历史性的房地产市场低迷

房屋销售和新建筑数量下降幅度超过竣工数量

来源：中国国家统计局，彭博社

注：指数以2019年为基准，数据显示为12个月移动平均值

官方表示，央行计划可以激励价值5000亿人民币的银行贷款。这只能解决中国空置公寓价值的一小部分，据经济学家估计，这个价值达到了数万亿人民币。

高盛集团的王立生等经济学家在一份报告中写道：“任何具有改变游戏规则性质的房地产放松措施（包括用于房地产去库存的措施）可能需要比目前可用的资金多得多。”他们援引早期的研究称，将未出售的房屋存量恢复到2018年水平需要7.7万亿人民币。

彭博社对中国开发商股票的指数在上周成为自2022年末以来表现最佳的一周后，周一早上下跌了多达3.2%，投资者获利了结，对于这些措施是否足以遏制房地产危机产生了谨慎的态度。

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彭博经济学观点…

“假设购买价格比市场价格低30%，这将使政府能够购买接近新房销售或在建工程中约2%的房屋。这样规模的干预本身不足以在房屋供应中产生实质性影响，但可以帮助提振信心并稳定市场… 实施将不会轻松。财政资源有限，中央和地方政府之间目标不一致也可能成为阻碍。”

— 经济学家常舒、大卫·屈和朱恩

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这与周一中国官方媒体的积极报道形成鲜明对比。证券时报报道称，包括北京和上海在内的10多个城市的中国开发商销售中心在周末迎来了购房者的蜂拥。

习近平主席的经济总管支持这一备受关注的计划，该计划赋予地方政府将以前未售出的公寓转变为经济适用房的责任。房地产行业已成为世界第二大经济体最大的拖累，严重影响着市场情绪和消费支出。

中国高库存未售房屋

100个主要城市的房屋库存

来源：易居中国研究与发展机构；彭博社

对于银行是否会充分利用这一新政策仍然存在疑虑。TS Lombard首席中国经济学家罗里·格林表示，商业银行的参与将“限制资金部署的速度和效果”。

此前央行针对商业银行的租赁住房项目贷款计划最初的接受程度较低，截至3月底仅有2%的资金被利用。这项新的去库存倡议已经在八个城市进行了试点，在人口流入较多的地区效果最好——这是并非所有大都市都符合的条件。

鼓励地方政府购买开发商未使用的土地的计划也面临挑战。许多地区财政紧张，周五一次吹风会上的官员警告称，此类努力不应增加地方政府债务风险。

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地方政府将被允许将其年度3.9万亿元债券融资配额中的一部分用于这项新举措 — 但其中大部分已经被用于基础设施项目。

尚不清楚地方政府是否愿意支付“接近开发商支付的任何金额”来购买土地，绝对策略研究公司新兴市场经济学家亚当·沃尔夫表示。“如果开发商不得不承认其土地储备的损失，那么他们可能不仅要面对现金流问题，还可能要面对一些偿债问题。”

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为了增加银行对开发商的贷款，以确保他们完成现有项目，官员们正在加大所谓的“白名单”努力，确定值得支持的开发项目。根据官方数据，这项计划于一月份推出，已经批准的贷款额超过了9000亿元人民币。

但资金似乎并未流向房地产公司，今年前四个月为建设项目筹集的贷款不到6000亿元人民币，根据国家统计局的数据。这比去年同期下降了9%。

中国房地产开发商收到的现金减少

房地产开发资金来源的增长，截至目前

来源：中国国家统计局

白名单计划受商业银行的激励限制，他们担心开发商违约会影响他们的底线。新措施允许银行降低抵押贷款利率和首付要求也存在同样的问题。

贷款人已经将抵押贷款利率降至历史低点，可能不愿再进一步降低。周一，中国银行在上周央行决定维持向贷款人提供的贷款基准利率后 保持不变。

“这一政策的影响将受到银行利差挤压的限制，”瑞穗证券亚洲有限公司的中国高级经济学家周雪琳表示。

中国抵押贷款利率已经降至历史低点

利率下调已经压缩了商业银行的利润率

来源：中国国家金融监管局；中国人民银行

家庭也可能利用较低的利率购买现有房产，而不是新建房产，因为那些房价进一步下跌且交付不是问题。去年，中国现有住宅销售面积首次超过新建住宅，突显了购房习惯发生根本性转变，这意味着开发商收到的现金更少。

削减抵押贷款利率以刺激销售可能在需求更大的大城市中奏效，但在已经被削减到极限的较小城市中可能不起作用，美国保尔森研究所的经济学家宋厚泽表示。

“新政策可能会刺激房地产销售几个月，”他补充说。“但我怀疑这是否足以扭转潮流。”

一位美国政府高级网络安全官员猛烈抨击了CrowdStrike Holdings Inc.，称其因推送一个有缺陷的更新而导致全球企业和政府系统崩溃是“一个严重错误”。

“这是一个严重影响全球关键基础设施运营的重大事件，”网络安全和基础设施安全局局长詹·伊斯特利在周六发表的LinkedIn帖子中说。“任何开发任何类型软件的公司都应该优先考虑设计、测试和交付，以大幅减少缺陷数量，”她说。