国际米兰-橡树债务最后期限戏剧即将到来-彭博社
Giulia Morpurgo
意大利米兰，2024年5月19日，圣西罗球场前的国际米兰角旗。
摄影师：Marco Luzzani/Getty Images随着苏宁控股有限公司到期偿还欧克树资本管理公司债务的最后期限临近，控制国际米兰足球俱乐部的日子看起来已经不多了。
尽管这家历史悠久的足球俱乐部庆祝其第20个意甲联赛冠军，但其大部分所有者需要在周一支付接近4亿欧元（4.36亿美元）给这家总部位于加利福尼亚的资产管理公司。
由于周一卢森堡放假，这笔资金最迟可以在周二汇出 - 苏宁的控股公司设在那里，这些公司借款并且需要偿还债务。
在那之后的最后期限，欧克树将有权有效地拿走2021年贷款中抵押的抵押品 - 即俱乐部的大部分股权。
另一个潜在的选择是以更高利率延长贷款期限，这将给苏宁更多时间出售俱乐部并利用收益偿还加利福尼亚的欧克树。
然而，现在欧克树掌握主动权。成立于1995年，管理资产1920亿美元的欧克树是一家机会主义投资者，通过其信贷、私募股权、实物资产和股票策略进行投资。
它向那些可能无法获得传统融资来源的公司提供信贷额度，并通过收取利息来变现这些额度。
在向苏宁的Grand Tower Sarl借出的资金案中，12%的票面利率附带着一项实物支付选项，意味着可以用现金或额外债务偿还。在整个融资期间的三年里，选择了后者。Oaktree通过其位于卢森堡的实体OCM Luxembourg Sunshine Sarl提供了资金。
然而，如果借款人未能按时偿还债务，债权人可以依据债务文件中规定的抵押品进行强制执行 - 通常是公司的股权或资产。
多年来，Oaktree在多个案例中都这样做过。其中最引人注目的一次是当它没收了中国恒大集团主席计划建造豪宅的香港一块土地。
在去年的一份报告中，数据和分析平台Football Benchmark估计国际米兰的估值约为12亿至13亿欧元。
最后一刻的谈判
苏宁一直在尝试从其他来源获得资金来偿还Oaktree。它一直在与美国投资管理公司太平洋投资管理公司（PIMCO）进行高级谈判，以获得4.35亿欧元的新融资，但在5月20日之前达成交易的时间太紧迫。
另一方面，苏宁及其顾问 - Raine Group和高盛集团 - 也与Oaktree保持着开放的谈判渠道。熟悉此事的人士告诉彭博新闻，Oaktree提出了自己的展期建议，但苏宁几周前选择推动与PIMCO的讨论，因为PIMCO提出了更长期的融资以及更低的利率。
国际米兰的所有者周六在俱乐部网站上发表了一份措辞强烈的声明，抨击了Oaktree。张晓晖表示，其债权人缺乏“有意义的参与”，并声称其行为可能对俱乐部造成“潜在风险，可能严重危及其稳定性”。Oaktree拒绝置评。
卢森堡的执行程序非常简单。许多欧洲公司在这个司法管辖区的实体发行债务，因为债权人的担保被认为更安全，尤其是与意大利等其他法律体系相比。
如果发生这种情况，这将不是债权人第一次接管米兰的足球俱乐部。2018年，艾略特管理公司将AC米兰的债务转换为俱乐部的股权，此前的所有者未能履行其债务。
尽管AC米兰当时对艾略特的义务构成了俱乐部债务堆栈的大部分，即使在Oaktree放弃债务以换取国际米兰所有权的情况下，俱乐部仍将有其他未清偿的债务。
其中包括俱乐部向机构投资者出售的4.15亿欧元高收益债券，这些债券将于2027年初到期。这些票据是由国际米兰的广播和赞助权所在的特殊目的实体Inter Media and Communication SpA发行的。这些收入的稳定现金流首先偿还债券持有人的义务，然后才流向集团的其他部分。
私人信贷公司Oak Hill Advisors和One Investment Management正在最新的合作中联手，这是基金经理之间为了从1.7万亿美元市场中获利而进行的最新合作。
根据彭博新闻看到的一份声明，两家公司将为这个新合资企业提供资金，共同拨出高达50亿美元的可投资资本。据一位知情人士透露，这个新基金将通过提供包括首次抵押贷款和unitranches在内的贷款，投资于欧洲中上市场和大型公司。