GameStop、AMC、Hertz：热门股票再次出现（或者？）- 彭博社

纽约的一家GameStop商店。

摄影师：Shelby Knowles/Bloomberg唐纳德·特朗普在威斯康星州密尔沃基举行的共和党全国代表大会上，日期为7月18日。

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## Big Take

用Matt Levine搞笑金融市场

16:22

由基思·吉尔（又名“Roaring Kitty”）领导的模因股票时代似乎已经来临又离去 — 直到本周，他再次出现在社交媒体上。这足以让GameStop和AMC的股价再次疯狂波动，唤起了2021年模因股票狂热的回忆。那么到底发生了什么？在今天的节目中，彭博的Money Stuff专栏作家Matt Levine向主持人大卫·古拉解释了模因金融市场 — 并解释了这些疯狂波动对任何对投资股市感兴趣的人意味着什么。

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这是对话的轻微编辑转录：

**大卫·古拉：**回溯到2019年，金融分析师基思·吉尔开始购买GameStop的股票。很多股票。多年来，他在YouTube上发布了关于他的持仓的帖子：**基思·吉尔：**GameStop是当今市场上最具吸引力的非对称机会之一。真的，我不明白你怎么可能不同意这一点。**古拉：**吉尔在YouTube和Reddit论坛华尔街赌注上辩称，GameStop的股票…被低估了，因为贪婪的对冲基金在打赌这家公司会失败。他认为这些基金根本不关心…有真正价值的实体企业。嗯，你可能还记得接下来发生了什么。**乔·韦森塔尔：**我们从未见过Reddit交易者对股市产生如同他们对GameStop所做的影响那样大。**艾米丽·张：**什么？GameStop到底怎么了？今天的股价收盘价超过347美元一股…**安东尼·斯卡拉穆奇：**你正在见证金融的法国革命。**古拉：**鸡块。火箭飞船。钻石手。在2021年初的短暂时期，当我们许多人被困在家时，华尔街赌注的特定语言…变得流行起来。那时，一群各色各样的零售投资者合作…购买GameStop的股票，然后是AMC的股票，以将它们的股价…送上月球。这个团体的领袖是吉尔，此时，他被称为“咆哮小猫”。**吉尔：**哇，哇，哇，哇，哇，哇，哇。哦，该死。多么美好的一天。**古拉：**普通投资者和老练的对冲基金在模因股票狂潮中赚了钱，也亏了钱。但几年后，回顾过去，模因股票的崛起似乎不太像是“金融的法国革命”，更像是…当我们都无聊在家时，有了一点额外储蓄时会发生的事情。或者看起来是这样，直到这周。**罗曼·博斯蒂克：**咆哮小猫回来了，至少在社交媒体上是这样。GameStop的模因股票疯狂也是如此。**古拉：**经过三年的休息，吉尔在周日发布了一张图片在X上-一个粗糙的画，一个人向前倾斜在他的椅子上，拿着一个视频游戏手柄。这激活了一群Reddit用户，他们再次开始发布火箭飞船，并开始问，“你准备好了吗”。**斯嘉丽·付：**这绝对感觉像是2021年重演。你看到GameStop的股价飙升了130%。这是自2021年初以来最高的涨幅，AMC的涨幅高达300%。**古拉：**截至周五，这轮涨势似乎已经消退-尽管GameStop的股价今年仍上涨超过20%。诱人的是，这周的狂热…被认为是一种试图重新捕捉…2021年戏剧性的尝试。但彭博社的马特·莱文对那时发生的事情以及此后股市的情况有一个理论。**马特·莱文：**我认为人们从中学到了一个真正的教训，关于股票如何被估值。**古拉：**今天，在节目中，我们最好的尝试“模因股票分析”。我们问…基于公司基本面的投资转变可能对投资股市的任何人意味着什么。我是大卫·古拉，这是彭博新闻的“大带”，**古拉：**嘿，马特。见到你很高兴。**莱文：**见到你。**古拉：**马特·莱文撰写彭博的“金融杂事”通讯，他最近建议…MBA课程不仅应包括股市分析课程，还应包括…一门关于模因股票的课程：“模因金融市场”。像GameStop、AMC和Hertz这样的公司的股票最近一直在…根据完全不同的规则运作。我告诉马特我喜欢这个想法，我想试一下这门课程。**古拉：**所以说这是模因金融市场的第一天，我已经很久没有在教室里了，但我记得：教授进来，给学生们介绍情况，介绍手头的主题。让我们从那里开始。莱文教授，什么是模因股票？我们是如何定义这个术语的？**莱文：**模因股票是一种股票，我是说，这是我的定义，因为我在教这门课。人们交易的股票，人们购买的股票，因为他们觉得有趣，并且因为他们是某种，通常是在线社区的一部分，这让他们感到亲近和有趣，他们通过这个社区购买股票，而不是因为他们进行了深入的基本分析并决定该股票被低估。**古拉：**那么，在我们有模因金融分析之前，有基本分析。我想知道你能否简要区分这两者？**莱文：**哦，你知道，比如你看看，你知道，你看看GameStop，你说— 我的意思是，部分情况是，股票曾经很低，以至于你可以说即使他们只是像把这个东西分解成部分然后只是像把现金退还，可能会有足够的现金来支付股票。深度价值投资者是那些实际上认为这家公司的现金比股票价值更高的人，对吧？但也像GameStop，你可以做你知道，你可以做一个关于GameStop变得更好的业务的牛市案例，对吧？就像你直觉地认为，“哦，这是一个基于商场的视频游戏零售商。是的，听起来它似乎有点过时了或者游戏大部分都是在线下载的。”但你可以讲一个关于GameStop转向在线电子商务方式的故事，如果你认为像这样一个正在衰退的企业，你知道，它可能值多少钱呢？但如果你认为他们会扭转局面并实际上成为一个大规模增长的企业，那就很好，对吧？这就是人们作为这个过程的第一步所做的基本分析。**古拉：**甚至超越GameStop本身，这个想法…基本分析的想法…在购买股票之前考虑基础业务有多好？嗯，这在金融市场中是固有的。**莱文：**我认为，就像五年前，如果你问人们，金融市场是干什么的？你会得到一个相当直接的答案，即它们是为了将资本分配到最佳用途，并且有很多非常聪明的人通过使用数据来确定股票价格是过高还是过低，你会得到一个市场，它会犯很多错误，但最终在指向准确定价的方向。其中一件事是，它允许退休储蓄者将他们的钱投入市场，基本上赚取企业的回报，对吧？基本上像经济增长，公司赚钱，你可以作为退休储蓄者获得其中的一部分—不是因为你进行了大量基本分析，而是因为市场有点正确，市场得到了公平价格，对吧？所以这是现代的，你知道，2021年之前的金融市场的一个好方面。另一个好方面是，如果你经营一家公司，你可以筹集资金来做一件事。那就是，你知道，如果你经营一家大公司并且需要建造一个工厂，你可以发行股票来建造一个工厂，但更根本的是，如果你经营，如果你有一个创业想法，你可以向风险投资家出售股票，因为他们知道在未来的某个时候，他们将能够在一个适当估值公司的公开市场上出售，对吧？所以有所有这些关于资金和分享经济增长收益的机制。而这一切都不是“这是一个有趣的赌博”。**古拉：**对，但情况并非总是如此…**莱文：**是的，如果你回顾2021年，你写道，我引用，“如果我们一个月后还在这里，我绝对会吓坏了。”我知道这样要求你有点不公平—**莱文：**不，不，我，我—

Gura: 你是否惊讶我们仍然在这里？我们是否正在再次经历这个？Levine: 这是我写过的被引用最多的一句话，我想。明确一下，我的意思是，像，玩得开心。喜欢这种像是一个迷因时刻，但是，我不能，像，你不能让一只股票在几个月的时间里以非理性的价格交易。我觉得基本上是错误的。我觉得像GameStop在那个疯狂的第一个月之后确实下跌了，但是它保持了相当长的时间很高，但后来消退了。三年过去了，你不会说一个月前GameStop仍然处于那种迷因驱动的繁荣中。但是这个星期它又回来了，我对此感到恐慌吗？像，我不知道。Gura: 那么，超越2021年，你对当时发生的事情的重要性的看法如何演变或改变？在你看待那一刻的重要性方面发生了什么变化？Levine: 我觉得那一刻有两个部分，对吧？有像信息板和涉及的股票等具体事项，那里的娱乐价值感觉是暂时的，有趣和奇怪的是，他们试图重新聚集在一起，这在某种程度上比我预期的要成功，但是，它有点消退了。但我认为还有这个更大的画面——我经常把这个与加密货币联系起来——人们意识到你可以拥有一个电子交易的代币，因为人们已经同意它有价值，对吧？这在某种程度上一直是真实的，但在比特币、狗狗币和所有这些迷因加密代币中，这种情况被非常清晰地隔离出来，但对GameStop也基本上是正确的。你知道，如果每个人都想以每股480美元的价格买入GameStop，而没有人愿意以更低的价格出售，那么你就会得到每股480美元的GameStop股价。如果每个人都想买，那么，那就是它的价值。在某种程度上，这就是迷因股票狂热的教训。就像，如果你愿意为它支付高价，而其他人也愿意，那么，那就是它的价值。Gura: 所以，这是“迷因股票分析”的第一个教训——如果一群人愿意为一只股票支付比其价值更高的价格——与该公司目前的盈利能力无关，或者未来可能的盈利能力。那么，那就是它的价值。休息后即将呈现：对于我们这些投资股票的人，“迷因股票狂热”意味着什么。Gura: 很容易将迷因股票和加密货币视为一种特殊的东西；对于那些喜欢冒险的人来说，这是市场的一个特殊部分。明确一下，我不是其中之一。但Matt Levine在他的《Money Stuff》通讯中涵盖的不仅仅是市场的疯狂部分。因此，我问Matt我们应该如何看待本周发生的事情——以及2021年发生的事情——在市场发生的更广泛背景下。Gura: 我们应该孤立地看待这个问题吗？是的，这是2021年的迷因股票。这是加密货币。还是你认为这是人们如何看待股票或股票市场的更广泛转变的一部分？Levine: 这个问题很难回答，因为我认为专业投资者对此感到尴尬，希望这种情况会消失，变得更加理性。对吧。很多人，是的，有很多人，他们的工作是购买被低估的股票，做空被高估的股票。但现在这不起作用了，对吧？因为现在，如果它被高估，那可能意味着它将更加被高估，对吧？我认为对于金融界的很大一部分人来说，这是令人尴尬的。这个问题的另一面是，普通人如何看待股市？像零售投资者、普通投资者如何看待股市？我认为其中一部分是，一百年来，投资中一直存在着这种业余爱好的成分，对吧？其中一部分是，有些人觉得分析公司很有趣，还有一种赌博的元素，对吧？你会乐在其中，试图击败市场。有些是一种真正经济动机的事情，比如你有一份工作，觉得自己永远无法前进，永远无法偿还学生贷款，而股市是这种神秘财富的来源。如果你在股市做对了事情，你可以变得富有，而不需要太多工作，对吧？这是一些人一直以来的看法。在最近的20年里，对股市的正常看法实际上变得更加无聊，对吧？人们真的强调了使用指数基金，你知道，人们获得401(k)计划，他们被放入目标日期基金中，这只是一种正确的投资方式。有一种正常的默认方式，我们会为你做好。你不必担心。你不必像购买苹果股票一样因为你喜欢苹果电脑。你只需要，你得到市场，你得到那种无聊的标准东西。我认为迷因股票反应的一部分是，很多乐趣已经被抽离出正常的投资。因此，它在这个奇怪的、极度以乐趣为中心的领域中出现。Gura: 我们讨论的很多内容听起来很像赌场，我想知道在哪里—

莱文： 是的！这就是意图。

**古拉：**这非常像一个。监管者在这一切中处于何种地位？我记得在最初的GameStop事件之后，美国证券交易委员会委托了这份报告，制作了报告，发布了这份报告。我们从中学到了什么，以及我们从中了解到了什么，关于他们在这个你可以买到这样股票的世界中如何航行？**莱文：**我认为，我认为人们对美国证券交易委员会在这里太苛刻了，因为美国证券交易委员会监管许多事情。主要是监管公司的披露。它不是阻止你在股票上赌博的机构。它只是不是。而且，就像，有一点点，就像有一些事情，你知道，像监管者批评罗宾汉，因为罗宾汉过去在你买股票时会在屏幕上显示彩带，他们说，那是在给股票加入游戏元素，那是—古拉： —当这种情况发生时非常令人兴奋—莱文： —把股票交易变成了一场游戏。非常令人兴奋。彩带。他们说，我们不希望股票交易成为一场游戏，但基本上，他们不会禁止你购买你认为会涨的股票，对吧？所以，就像，很多这种迷因股票的事情我认为让美国证券交易委员会和大型机构投资者感到尴尬。但这并不违法，也没有错。人们只是喜欢购买他们认为会涨的股票，这并不受禁止，也不受监管。现在，人们在最初的迷因股票繁荣和今天稍微有点担心的一件事是市场操纵，对吧？然后你可以想象一些替代事实，比如，你知道，有人说，“啊哈，我将通过在Reddit上写假的尽职调查报告来操纵股价，让人们认为GameStop的业务将飙升。”但没有证据表明这一点。事实上，那些写了关于GameStop的详细尽职调查帖子的人似乎真的相信了，你知道，并提出了有趣的观点，而且显然是诚实的，而如果你想称之为操纵的事情只是他们聚在一起说，“让我们一起买这支股票，让它飙升。”你可以想象一个世界，在那个世界里那是违法的。但我认为在我们的世界中，这不是，这只是，你知道，如果你们都想聚在一起说，让我们买同一支股票，你可以，结果证明。**古拉：**莱文教授，我期待着完整的课程，但在那之前，让我再次把你置于尴尬的境地。如果你不得不做一个预测，我们将在三年后对你负责，是或不是：迷因股票现在是金融市场的永久特征？**莱文：**我想我会在三年内使用那个术语。我认为这种运作方式可能会发生变化。但是，是的，我认为人们从中学到了一个真正的教训，关于股票如何被估值。我确实认为，这将成为工具箱中的一个永久工具。**古拉：**马特·莱文，谢谢。**莱文：**谢谢。哦糟糕。我应该宣传一下我的播客。**古拉：**我应该给你一个机会来卖弄自己。我该怎么做？嗯，马特，你写了《金钱杂谈》新闻简报。我听说还有另一种方式可以让我们直接下载你的智慧到我们的大脑中。**莱文：**有一个《金钱杂谈》播客。**古拉：**好的。**莱文：**本周，我们谈论迷因股票。**古拉：**你可以在任何你获取播客的地方找到《金钱杂谈》播客。你可以在Bloomberg.com上订阅马特的新闻简报。本集由：大卫·福克斯和杰西卡·贝克制作；资深制片人：金·吉特尔森和娜奥米·沙文，他们也编辑了本集；资深编辑：伊丽莎白·庞索；执行制片人：尼科尔·比姆斯特博尔；音效设计/工程师：布莱克·梅普尔斯；事实核查员：阿德里安娜·塔皮亚。

马克·扎克伯格表示，前总统唐纳德·特朗普在被击中后的立即反应“很酷”和鼓舞人心，这有助于解释他对选民的吸引力。

“看到唐纳德·特朗普被击中脸部后站起来，举起美国国旗，挥舞拳头，是我一生中见过的最酷的事情之一，”Meta平台首席执行官在加利福尼亚州门洛帕克公司总部的一次采访中表示。 “从某种程度上说作为一个美国人，很难不对那种精神和战斗感到有些情感，我认为这就是为什么很多人喜欢这个家伙的原因。”