特朗普和范斯对中国的误解 - 彭博社

不支持中共。

摄影师：Emily Elconin/Bloomberg加密市场在三月份蓬勃发展，比特币创下历史纪录，数十亿美元流入新的交易所交易基金。但有一个特定的投资者群体比大多数人更有理由欢呼。

就在那个时候，初创公司Monad Labs 正在结束一轮融资，风险投资者包括Paradigm在内，将其估值为30亿美元。尽管按加密标准来看规模庞大，Monad的交易具有另一个显著特征：据了解，一些在行业内被称为“关键意见领袖”的人被允许以Paradigm估值的五分之一投资。

这些“KOL轮”，与美国监管机构近年来打击的名人交易有相似之处，在数字资产从一场惨痛的熊市中强势回归时迅速增长。这一次，获得优惠条件的投资者更可能是加密博主，而不是运动员或真人秀明星。

插图：Carolina Moscoso为了推广加密项目，KOL通常会获得优惠条件，如估值折扣和较短的解禁期，据影响者、企业家和法律专家的采访。这些交易已经成为争议的焦点，批评者关注披露不足和对零售投资者潜在风险。

至少有一些初创公司在筹集资金时并不要求影响者披露他们的从属关系，几位知情人士表示 —— 这显然违反了美国的法规。

没有迹象表明Monad Labs的筹款违反了任何美国证券规定。一位投资者表示，该公司并没有对KOLs施加任何明确要求。首席执行官Keone Hon拒绝就这些投资者所适用的认股条款和披露规则发表评论。

总部位于旧金山的Paradigm，运营着最大的加密风险投资基金之一，也拒绝置评。

影响者和加密货币

“在融资轮中包括关键意见领袖和影响者的项目，期望这些人会推广该项目的代币作为一项投资，可能会受到证券交易委员会的审查，” Willkie Farr & Gallagher LLP的合伙人、专门从事证券法的Michael Selig在一封电子邮件中表示。

KOL轮存在部分是因为加密市场的一些独特特点。虽然一些数字资产初创公司通过出售他们发行的代币或与之有关联来筹集风险投资，但也有一些通过出售自身股权来实现。项目的估值取决于出售的代币数量和价格，类似于股票发行。还有一些混合融资轮，结合了代币和股权，比如Monad Labs。

购买代币通常不会给投资者提供与股权轮相同的保护，但它确实提供了一个巨大的优势：在短短几个月内就有可能出售，而股票投资者通常要在多年后才能进行像IPO这样的流动性事件。

然后是影响者在加密货币市场中扮演的角色。多年来，加密货币一直孕育着一个由从真人秀明星到运动员和自称专家的著名个人组成的小行业，在线推广项目。在2017年的 首次代币发行繁荣 期间，“加密货币Twitter”上的大量关注者可能是通往即时致富的门票，以获得热门代币的早期获取和为其宣传而获得的补偿。

‘赚了那么多钱’

并不总是需要很多关注者才能被视为KOL投资者。

“几乎任何有影响力或社区的人都可以成为KOL投资者，”加密平台Eclipse Fi的联合创始人西蒙·查德威克说。“可能是在Twitter上有5,000个粉丝的人，他说，指的是现在被称为X的社交媒体平台。

Eclipse Fi帮助建立在名为Cosmos的区块链上的项目推出代币。为了使这一过程更容易，该公司拥有一个超过400名KOL投资者的网络，初创企业可以利用，查德威克说。回报的潜力是如此之大，以至于一些影响者尝试使用假社交媒体账户，以便在同一轮融资中多次投资，他说。

在这类交易中，KOL可以获得20%至50%的折扣，以及较短的解禁期限，这意味着他们可以比其他投资者更早地出售他们的代币，根据查德威克的说法。

“一些这些KOL在数百轮投资中投资，赚了那么多钱，”他说。

美国证券交易委员会一直在打击加密项目的影响者营销。2022年10月，金·卡戴珊同意 支付130万美元 以解决监管机构的指控，称她在未披露自己被付费的情况下推广数字代币违反了美国规定。她没有承认或否认这些指控。四年前，SEC因未披露类似的加密安排而对弗洛伊德·梅威瑟处以罚款。

金·卡戴珊摄影师：迈克尔·雷诺兹/EPA/Bloomberg加密风险投资基金Electric Capital的总法律顾问兼首席合规官Emily Meyers表示，鉴于SEC对卡戴珊及去年类似案例的行动，她会告诫项目不要进行KOL轮。在去年的一起案件中，监管机构指控包括林赛·洛翰在内的八位名人未披露他们接受报酬来推广代币。八位名人被指控，其中包括洛翰在内的六人在不承认或否认SEC的指控的情况下达成了和解。

SEC未回应有关影响者轮的评论请求。

“炒作和倒卖”

不论监管后果如何，KOL轮在加密领域变得颇具争议。

一位加密影响者，使用化名CL在X上发布内容，并是早期投资集体eGirl Capital的成员，表示最近一直在接收来自加密项目的“源源不断”的投资提案，希望其作为KOL进行投资。CL表示，由于潜在的声誉风险，他们已避开此类交易。

KOL交易的激增是“在更大规模上延伸了炒作和倒卖低市值代币的行为，”拥有近20万X的粉丝的CL表示。影响者对此类交易的投资往往会很快得到“一家知名机构”的跟投，以为该项目赋予合法性并推高价格。

KOL通常愿意接受更长的锁定期，尤其是在涉及大型风险投资支持者的交易中，Eclipse Fi的查德威克说。另一方面，他说，在这类交易中，他们往往会要求更高的折扣。

加密风投交易复苏

来源：PitchBook

由于很难获得有关影响者购买的详细信息，风险投资数据的编制者没有单独报告KOL轮次，Dealroom的洛拉·布朗说。

它们通常采取不同形式，一些交易包括书面合同，概述了KOL在促销方面的预期行为，而另一些交易则通过Telegram完成。有些是风险投资支持的融资轮次的一部分；另一些是尚未成熟到足以吸引主要机构的早期项目。

尽管大多数KOL交易完全由代币组成，但有些交易包括尚未推出的数字货币的股权和认股权证的组合。

一份KOL融资轮次的书面合同，彭博社查看的一份经过编辑的副本指定，以折扣价投资的影响者需要通过长篇播客到TikTok视频等多种形式推广该项目。协议规定，KOL在宣传项目时必须披露他们与项目的关联。

但许多其他项目则不这样做。

“这不是一个要求，” 0xJeff，运营加密咨询公司Steak Capital的说。 “这真的取决于KOL方是否愿意让社区知道他们已经投资了该项目并且与项目有关联，” OxJeff说，像CL一样匿名发推文，并要求不使用他们的真名。

不安正在蔓延

创始人Breed VC Jed Breed表示，更大的加密项目通常不会对KOL投资者提出明确要求。相反，这些发行方的目标是在加密影响者社区中营造他所称之为“密语网络”。Breed表示：“我从未见过一笔风险投资交易是这样的，‘如果你想要这个分配，你需要做X、Y、Z’。”

一些初创公司非常热门，以至于它们不需要向KOL提供非常优厚的条件。

Humanity Protocol正在构建一个区块链网络，该网络使用人们的手掌纹来验证其身份，本月以10亿美元估值从风险投资者（如Animoca Brands）那里筹集资金。KOLs在3月份投入了约150万美元，但他们的投资“与一些风险投资者的条件完全相同”，而且他们的投资额被限制在每人25,000美元，Humanity创始人Terence Kwok表示。

Parity Technologies的产品工程师Joshua Cheong最初告诉彭博社，Monad Labs在他作为KOL投资时并没有要求他推广该项目。在刊登后，Cheong告诉彭博社，他在审查他的文件时意识到他实际上并没有参与这轮融资。Cheong表示他仍然“支持这项技术”。

根据OxJeff的说法，总部位于美国的影响者更加警惕潜在的SEC审查，并倾向于在推广项目或代币时披露他们的从属关系。

但不安情绪开始在整个社区中蔓延，无论人们位于何处，OxJeff表示。这在很大程度上是因为ZachXBT，一个拥有近60万追随者的有影响力的推特用户，其用户名描述自己为“一个‘抽风’幸存者”，已经开始公开抨击KOL交易。

“如果我说KOL们不担心，那我就在撒谎，对吧？所有的KOL都在担心，” OxJeff说。“尤其是这些天有太多KOL轮次，而且很多都不太顺利。”

唐纳德·特朗普的新竞选搭档在谈到中华人民共和国时措辞直截了当：“我不喜欢中国，”参议员JD范斯表示，主张美国军队应该放弃其他承诺，专注于亚洲。

特朗普本人曾威胁要对中国商品征收60%的关税，这可能会使中国的GDP减少多达2.5个百分点，根据瑞银的估计。鹰派人士肯定会在第二个特朗普政府中占据一席之地。