美元飙升：它正在猛增，而非进攻 - 彭博社
Daniel Moss
货币战争：一个不会消失的威胁。
摄影师：Eva Hambach/AFP/Getty Images
美国房主的野火和洪水风险每年被低估了287亿美元。
摄影师：David McNew/Getty Images
货币战争。这个短语在外汇市场动荡期间经常被提及，其美妙之处在于可以根据说话者的意愿赋予不同含义。外汇领域的冲突通常难以获胜。更难以察觉。
彭博观点就业报告应该让央行考虑大幅降息欧洲对抗大坏狼（还有熊）俄罗斯的囚犯交换揭示了关于普京的一切房地产市场上存在着一颗1万亿美元的定时炸弹这就是武装比喻的问题所在。它们经不起特别严格的审查。更多时候，货币走势是其他因素的副产品。它们反映了投资者对基础政策对经济前景的影响或表达的理性看法。在这种情况下，美国和日本之间利率的巨大差距是日元贬值的主要原因。干预和东京发出的一些鹰派言论稍微缓解了冲击。从根本上说，这种情况与出口关系不大。
要理解这个术语及其缺陷，你必须回溯十多年前。巴西财政部长吉多·曼特加正面临着雷亚尔大幅升值的困境；前一年，雷亚尔兑美元汇率几乎上涨了四分之一。他抱怨说这是主要工业大国的错。自雷曼兄弟控股公司破产以来，它们一直通过接近零利率和量化宽松来刺激经济。曼特加在2010年9月告诉记者：“我们正在经历一场货币战争。”“人为贬值货币是一种全球策略。”
这个口号符合巴西的利益。那里的借贷成本相对较高，反映了遏制通货膨胀的愿望。相比之下，当美国利率低，联邦储备委员会的政策中量化宽松是一种主流时，美元自然会受到影响。但是，尽管曼特加的话语注定会走红，美国真的在寻求贬值吗，还是这是试图让通货膨胀摆脱低谷并推动增长的副产品？曼特加的言论混淆了效果和意图。尽管如此，他引起了轰动：世界各地的部长们被迫就他们对所谓的冲突采取的立场发表看法。七国集团官员的会议被描绘成战争理事会。这变得相当荒谬。
政策优先
货币立场的转变推动市场，而不是为了征服欲望。
来源：彭博社
这个口号注定会引起同情，因为次级抵押贷款危机后对美国的幻灭很大。这个绰号也被用于2013年日本，当时刺激措施大幅增加。虽然日元确实下跌了，但潜在原因是量化宽松的大规模扩张。核心意图是推动通货膨胀，打破日本央行当时行长黑田东彦所称的通货紧缩思维。不是黑田反对日元疲软 —— 这符合他的目的 —— 但这更多是结果而不是唯一目标。国际圈子中对日本改善经济和刺激需求的呼声很高。同样，如果美国在全球金融危机后允许通货紧缩占据主导地位，这对世界有什么好处？呼声和指责的声音将会震耳欲聋。
这让我们来到了当前时刻。美元的强势在一定程度上取决于持续的美国扩张 —— 许多经济学家预测现在应该已经陷入衰退 —— 以及美联储降息预期的延迟。再次，这引发了反事实问题：美联储应该怎么做？当通胀证明有点顽固而劳动力市场强劲时降息？
这种重新定价让人们做出各种事情。印度尼西亚上个月以加息震惊投资者，日本央行行长上田和夫一直发出更加鹰派的声音。甚至有人在议论人民币大幅贬值。至少，北京允许货币贬值是有道理的。人民银行普遍预计将在未来几个月放松货币政策以应对价格疲软。
货币往往对广泛的经济条件做出反应。这并不是说战争不会发生：在上世纪90年代末，亚洲急于保护人为高企的 — 往往是固定或准固定 — 汇率。重点是，在美元将其他货币砸到地面上时寻找某种别有用心的动机并不富有成效。
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卡桑德拉很少有机会在两次灾难中都正确。即使是最初的卡桑德拉在预言特洛伊的沦陷后也没有取得显著的胜利。但当一个成功预测了一场灾难的先知警告另一场即将到来时，你可能会想要倾听。
金融危机爆发前几年，大卫·伯特看到次级抵押贷款中出现麻烦，并开始押注危机，赢得了自己在迈克尔·刘易斯的 大空头 中的客串角色，还有大量的金钱。现在伯特经营着DeltaTerra Capital，这是他创立的一个研究公司，旨在警告投资者下一场住房危机将由气候变化引起。
彭博观点就业报告应该让央行考虑大幅降息欧洲对抗大灰狼（还有熊）俄罗斯的囚犯交换说明普京的一切法国巴黎银行的51亿欧元安盛交易是一次巨大的并购在上个月与记者的网络研讨会上，伯特认为美国房主的火灾和洪水风险每年被低估了287亿美元。因此，超过1700万套房屋，占据了近19%的美国房屋总价值，面临着可能达到1.2万亿美元的价值损失。
“这不是‘全球金融危机’类型的事件，”伯特说道，指出总房地产市场价值约为45万亿美元。“但在受影响的社区，它将感觉像大萧条。”
伯特的估计实际上可能有所保守。气候风险研究机构First Street Foundation去年估计，美国有3900万套房屋 — 几乎是全国所有单户住宅的一半 — 在自然灾害方面保险不足，其中680万依赖于最后一线州政府支持的保险公司。
问题在于，在美国的许多地区，保险费并不反映气候引发的灾难风险，随着地球变暖，这种风险正在增加。根据美国国家海洋和大气管理局的数据，去年美国发生了28起造成10亿美元或更多损失的天气灾害。今年至少将追平这一纪录，迄今已有15起这样的事件 — 这个数字还不包括可能造成300亿美元损失的飓风贝瑞尔。
十亿美元以上的灾害正在增加
在美国，造成十亿美元或更多损失的自然灾害正在变得更加频繁。2023年发生了创纪录的28起，是长期平均水平的三倍以上
来源：美国国家海洋和大气管理局（NOAA）
注：已调整为通货膨胀。截至7月9日的2024年数据。
全球范围内，自然灾害造成的损失到目前为止已经超过1200亿美元，再保险公司慕尼黑再保险公司本周估计。其中只有620亿美元由保险公司承担，这一数字比长期平均水平高出70%。大部分损失发生在美国，其中很多由房主承担。
保险公司已经开始提高保费以应对这些灾难，并覆盖重建和购买自己的保险成本不断上升，通过慕尼黑再保险公司等公司。根据S&P全球市场情报的数据，2023年美国的房主保险费平均上涨了11%，过去五年增长超过三分之一。在加利福尼亚、佛罗里达和德克萨斯等气候变化前线的州，涨幅甚至更高。
但保费仍然不够高，主要是因为几乎没有人希望它们变得更高。房主不喜欢支付过高的保险费，他们往往会惩罚那些让保费上涨过多的政客。更高的保费也会损害房产价值，威胁税收收入。结果就是像加利福尼亚的103号提案那样的市场操纵，严格限制了保险公司提高保费的幅度。即使保险公司可以随意提高费率，他们也可能三思而后行，尤其是当法律和法规旨在阻止房主起诉保险公司未覆盖的损失时。
“我们金融和法律体系的每一个部分目前都致力于保持现状，单一地致力于此，”哈佛法学院教授苏珊·克劳福德在网络研讨会中说道。“我们要适应将会很困难。”
First Street利用一个假想的加利福尼亚家庭来说明在某些地方保险费用与现实有多么脱节。假设我们的虚拟加利福尼亚人在2010年开始支付每年2000美元的房屋保险费。如果每年增长7% —— 这是该州允许的最高涨幅，而且在任何情况下都极不可能发生 —— 那么到2023年，保险费将达到4820美元。天啊！然而，根据First Street估计，这仍然比真正反映Hypothetical Insurance Inc.承担风险有多大的价格要低2900美元。应该。考虑到气候变化、通货膨胀、再保险和其他成本，这些都是必须考虑的因素。
难怪保险公司纷纷撤离加利福尼亚、佛罗里达和其他风险地区，导致现实生活中的房主不得不依赖于最后一道防线的州险商。这些保单价格昂贵，而且通常不足以覆盖所有损失。提供者也经常面临破产的风险。据最新统计，加利福尼亚的FAIR计划面临着3110亿美元的潜在损失，佛罗里达的Citizens Property Insurance Corp.可能面临5250亿美元的打击。美国最大的洪水保险商——联邦国家洪水保险计划一直是亏损的。如果这些计划失败了，谁会提供支持？照照镜子吧。
逻辑解决方案是准确定价气候风险，正如NFIP已经开始尝试的那样，最终结束了对过时洪水地图的依赖。我们将不再补贴建造和重建处于最易受混乱天气影响地区的房屋。但一次性做到这一点的结果将是房地产市场上突然尴尬的价格发现，伯特1200亿美元的损失将成为现实。
我们将不得不找到一个折中的办法，既要阻止人们在气候变化前线定居，又要避免经济灾难。但正如那些最终身处加利福尼亚野火或佛罗里达洪水途中的房主所证明的，有时灾难来临时你并没有准备好。
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