欧洲联盟应提升其债券以迎接黄金时刻 - 彭博社
Marcus Ashworth
欧盟是时候提升其债券的形象了。
摄影师：卡尔·库特/盖蒂图片社欧洲
美国房主的野火和洪水风险每年保险不足287亿美元。
摄影师：大卫·麦克纽/盖蒂图片社
外面的情况开始看起来严峻了。
摄影师：安德鲁·哈尼克/盖蒂图片社北美现在，欧盟已经出售了5130亿欧元（5500亿美元）的债务，预计到2026年这一储备将至少达到8000亿欧元，该集团应加快计划，争取成为一个完全成熟的政府债券市场。建立一个适当的主要交易商网络，辅以回购设施和期货合约，将增强流动性，扩大来自欧元区和全球投资者的需求，并降低该集团的借款成本。
MSCI Inc.和洲际交易所公司已发布咨询文件，寻求对将欧盟委员会发行的债券重新分类为主权债务而非超国家债券的可行性进行意见。这很重要，因为后者的交易价差更大，类似于企业债务，而前者则拥有更广泛的全球投资者受众。尽管MSCI和ICE是固定收益基准的二级提供商，投资组合经理以此来衡量表现，但这样的举动将为包括花旗集团、美国银行和彭博社在内的更成熟的指数编制者可能会遵循的先例。
彭博社观点假装拥抱多样性可能会让你付出代价饮酒与癌症的联系被低估了——尤其是女性跨性别儿童的医疗保健值得更细致的讨论南港暴力事件是基尔·斯塔默的早期考验在疫情爆发前，欧盟的债券未偿还金额仅为500亿欧元；为了支撑经济而突然需要大量资金，导致委员会大幅增加借款。这始于2020年中期的SURE就业支持计划，随后扩大到8000亿欧元的NextGen贷款和赠款计划——通过共同债务销售融资。
作为政府债务的资格将使欧盟债券在投资者考虑资金运用时更高地位于固定收益层级。这不仅仅是欧元区内部的动态；杰富瑞金融集团首席欧洲经济学家莫希特·库马尔认为，来自亚洲和中东主权财富基金的需求将会增加。
不完全在俱乐部中
欧盟基准收益率略高于法国，但远高于德国
来源：彭博社
欧盟获得了主要信用评级公司的AAA评级，但与六个欧元国家相比，交易时的收益率溢价相对温和——包括法国，标准普尔公司将其评级降低了两个等级，评为AA。因此，很容易看出，降低该集团借款成本的动力可能会增强。
我在十月列出了欧盟需要满足的要求，以被归类为主权资产类别，包括一个全面的主要交易商网络、一个回购市场以增加流动性以及一个期货合约以促进交易。将其新发行集中到更大的单个债券交易中也将有所帮助。到目前为止，这些增强措施的进展缓慢。
过半
欧盟已经建立了广泛的收益曲线，但其轮廓分布得很薄
来源：彭博社
德国联邦银行行长 约阿希姆·纳盖尔 最近的评论，提出了增加集中化欧盟借贷的常见障碍，暗示在幕后正在进行一些操作以扩大其债务计划。虽然德国宪法法院仍然是共同债务的障碍，但下一代计划表明这并非不可逾越。如果设定一些保护措施，德国的“否”可能会变成“也许”。
欧盟的债务储备面临成为被搁置的资产类别的风险，任其枯萎。投资者往往不关注临时债务计划。这将是浪费。欧盟需要支持乌克兰，加强欧洲防御，并提升其净零气候变化倡议——这些都是欧盟持续生存和相关性的生存要求。随着时间的推移，政治上的迫切性应该会超过欧元更节俭国家对增加集中化借贷的显著抵触。
下一代平台提供了一个完美的模板，且很难再创造出这样的事物。在欧盟6月选举后，重新利用初始计划中未分配的承诺与新资金和目标，可能成为下届委员会五年任期的基础。正如前欧洲中央银行副行长 维托尔·孔斯坦西奥 上周在X上推特所说，存在“迫切的需求需要满足。希望‘节俭者’能理解这一点。”
这一直是欧盟共同货币项目的一部分，旨在通过相互债务销售巩固货币联盟。现在，债券指数提供商准备参与，这使得实现这一目标的机会可能越来越近——即使大多数主权债券市场所需的支持性补充部分尚未完全到位。欧元项目的秘密武器一直是其在危机中的适应能力。欧盟应该充分利用该集团日益增长的金融需求清单，以改善在疫情期间匆忙推进的半成品债务项目。
来自彭博社观点的更多内容：
- FCA 揭露计划 是疯狂、糟糕和危险的：马库斯·阿什沃斯
- 美元国王面临成为 霸凌者的绿背：马库斯·阿什沃斯
- 是时候退休 2% 通胀目标：马库斯·阿什沃斯
想要更多来自彭博社观点的内容？请按 OPIN <GO>。网络读者，请点击 这里**。或者订阅我们的** 每日通讯**。**
卡桑德拉很少有机会在两场灾难中正确。即使是原始的卡桑德拉在预测特洛伊的陷落后也没有取得显著胜利。但是，当一位成功预言一场灾难的先知警告另一场灾难即将来临时，你可能想要倾听。
在金融危机发生的几年之前，戴维·伯特看到次贷抵押贷款中潜藏的麻烦，并开始押注于一场危机，为自己赢得了迈克尔·刘易斯的 大空头 中的一个客串角色，以及大量金钱。现在，伯特经营着他创办的研究公司DeltaTerra Capital，旨在警告投资者即将到来的下一个住房危机。这场危机将由气候变化引发。
彭博社观点假装拥抱多样性可能会让你付出代价饮酒与癌症的联系被低估——尤其是女性跨性别儿童的医疗保健值得更细致的讨论南港暴力事件是基尔·斯塔默的早期考验在上个月与记者的网络研讨会上，伯特认为美国房主的野火和洪水风险每年被低估了287亿美元。因此，超过1700万套房屋，代表了近19%的美国房屋总价值，面临着可能导致1.2万亿美元价值损失的风险。
“这不是一种‘全球金融危机’的事件，”伯特说，并指出整个住房市场的价值约为45万亿美元。“但在受到影响的社区，这将感觉像是大萧条。”
伯特的估计实际上可能是保守的。气候风险研究公司第一街基金会去年估计， 3900万美国住房——几乎是全国所有独立住宅的一半——在自然灾害面前保险不足，其中680万依赖于国家支持的最后救助保险公司。
问题在于，在美国的许多地方，保险费并未反映气候引发的灾难风险，而这一风险随着地球变暖而增加。根据国家海洋和大气管理局的数据，去年美国创纪录的 28场天气灾害造成了10亿美元或更多的损失。今年的情况有望至少与这一纪录持平，目前已有15起此类事件——这一统计尚未包括可能造成 $300亿损失的飓风贝里。
十亿美元灾难正在增加
在美国，造成10亿美元或更多损失的自然灾害变得越来越频繁。2023年发生了创纪录的28起，超过长期平均水平的三倍
来源：NOAA
注意：已调整通货膨胀。2024年数据截至7月9日。
全球范围内，今年迄今为止自然灾害造成的损失已超过1200亿美元，再保险公司慕尼黑再保险本周估计。只有620亿美元得到了保险覆盖，这一数字比长期平均水平高出70%。大部分损失发生在美国，且大部分由房主承担。
保险公司已在应对这些灾难和覆盖重建及通过慕尼黑再保险等公司购买自身保险的不断上升的成本而提高保费。根据S&P全球市场情报，2023年美国的房主保险保费平均上涨了11%。在过去五年中，保费上涨超过三分之一。在气候变化前线的州，包括加利福尼亚州、佛罗里达州和德克萨斯州，涨幅甚至更高。
但保费仍然不够高，主要是因为几乎没有人希望它们变得更高。房主不喜欢支付过高的保险费率，他们往往会惩罚那些让保费上涨过多的政治家。更高的保费也会影响房产价值，威胁到税收收入。结果是市场操控，比如加利福尼亚州的提案103，该提案严格限制保险公司提高保费的幅度。即使保险公司可以随意提高费率，他们也可能会考虑到驱赶客户的后果——尤其是在法律和法规旨在阻止房主因未覆盖损失而起诉保险公司的情况下。
“我们金融和法律系统的每一个部分此刻都专注于维持现状，”哈佛法学院教授苏珊·克劳福德在网络研讨会上说。“我们将很难适应。”
第一街使用一个假设的加州住宅来说明保险费用在某些地方是多么脱离现实。假设我们想象中的加州人在2010年开始支付每年$2,000的房屋保险费。如果每年增加7%——这是州政府允许的绝对最高限额，而且在任何情况下都极不可能——那么到2023年，这个保费将达到$4,820。哎呀！然而，这仍然比应该的价格低$2,900，以真正反映假设保险公司面临的风险，第一街估计，考虑到气候变化、通货膨胀、再保险和其他成本。
难怪保险公司纷纷逃离加州、佛罗里达和其他高风险地区，让现实中的房主不得不依赖州政府的最后保险公司。这些政策费用高昂且往往不够充分。提供者也面临着破产的持续风险。加州的公平计划在最后一次统计中面临$3110亿的潜在损失，而佛罗里达的公民财产保险公司面临可能的$5250亿损失。联邦国家洪水保险计划，美国最大的洪水保险公司，始终是一个持续的亏损者。如果这些计划失败，谁会为其提供支持？照照镜子吧。
逻辑解决方案是准确定价气候风险，因为NFIP已经开始尝试这样做，通过最终结束对过时洪水地图的依赖。我们将不再补贴在最易受混乱天气影响的地区建造和重建房屋。但这样做的结果将是住房市场的突然、尴尬的价格发现，巴特的1.2万亿美元损失将成为现实。
我们必须找到一个快乐的中间地带，既要阻止在气候变化前线的定居，又要避免经济灾难。但正如那些最终处于加州野火或佛罗里达洪水路径上的房主所证明的，有时灾难发生时你并没有准备好。
更多来自彭博社观点：
想要更多彭博社观点？终端读者请前往 OPIN <GO>****。或者您可以订阅 我们的每日通讯**。**
在市场和经济中，有时你必须同时保持两种想法——这是一个重要的教训，正值美国失业率意外飙升至近三年来的最高水平。
首先，劳动力市场可能并不像主要数据所暗示的那样岌岌可危。其次，降温的速度加大了风险，联邦储备政策制定者至少应该考虑到他们在九月份下次会议时可能需要将利率下调0.5个百分点的可能性。