吉姆·比安科表示，比尔·格罗斯宣布债券总回报时代结束是错误的 - 彭博社
Edward Dufner
比安科研究的吉姆·比安科对债券交易提供了乐观的情景——并对美国经济持建设性看法。他在现场与乔纳森·费罗和达尼·伯杰一起出席。
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美国房主的野火和洪水风险每年缺乏保险达287亿美元。
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他可以逃跑，但他无法躲藏。
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没有美联储降息？没问题
所以也许美联储 不会很快降息。那又怎样？
监测 嘉宾们对债券和股票 在进入一个经济数据大周之前，提供了一些乐观的看法，重点是5月15日的消费者价格指数和美国零售销售。
“我们可能被困在一个3%的通胀世界，”比安科研究的吉姆·比安科说。“我们处于一个更高名义增长的世界。我们处于一个更高通胀的世界。但再说一次，这是一个3%的通胀世界，这意味着利率较高。但没有像津巴布韦那样的情况。”
提到 全球失控价格压力的典范 更多是夸张而已，但比安科有一个严肃甚至乐观的观点：即使美国经济正在降温，我们现在的状况还是相当不错的。“我认为这种减退不会导致任何更严重的情况，因为经济仍在增长，”他说。
他对 比尔·格罗斯上周关于“总回报”时代结束的声明 表示异议。
“总回报策略远未死去，”比安科说。“某种风格的总回报策略已经死去，”他补充道，指的是格罗斯在担任Pimco债券之王期间所开创的策略，积极管理久期、信用风险和波动性。
“现在债券市场的收益率很高——5%的收益率，”比安科说。“你每年开始时都会说，‘我将获得5%的收益率，’如果你妥善管理，可能会比这稍微好一点，或者如果管理不当则稍微差一点。但债券市场中有一些策略可以非常盈利。”
iCapital的安娜斯塔西娅·阿莫罗索表示，10年期国债收益率最近在4.7%左右的峰值足以反映市场当前的风险——并假设它不会突破这些水平，“这对股票的估值影响较小。”
四月的股票回调 是一个买入的时机，她补充道。虽然她对美联储今年降息的基本预期是一次或两次，但即使是没有降息的情景——像比安科的——也并不意味着是时候逃避了。“股权估值仍然有支持，”她说。
下周的CPI数据可能会检验这种观点。斯蒂费尔的林赛·皮耶加表示，她预计会再次失望，通胀将保持在“顽固的高位”。
“美联储和投资者都在寻找通胀的实质性缓解，”她说。“但不幸的是，我认为他们还需要再等一段时间。”
在雷蒙德·詹姆斯，拉里·亚当承认对 S&P 500回升至5200水平 有些谨慎——这是他的“指路明灯”。他现在有点更挑剔；在这个数字以下，他更愿意买入。但尽管对美国处于经济周期晚期的担忧，“我仍然认为我们处于早期。”
“我确实认为美联储将在今年年底之前降息，”他说。“他们将进行一些保险性降息，这将延长我们所处的复苏，并最终使这个牛市持续数年。”
特斯拉、苹果与美国对中国的新关税
对于这两位可能最擅长在中国走钢丝的美国首席执行官来说，中国的平衡将变得更加棘手。
这就是Wedbush证券的丹·艾夫斯对特斯拉公司首席执行官埃隆·马斯克和苹果公司首席执行官蒂姆·库克所面临挑战的评估，因为乔·拜登总统即将在下周做出关于中国关税的全面决定。艾夫斯表示，北京不太可能坐视不管，而不对包括电动车和电池在内的产品的高关税进行报复。
“这就是担忧，对吧？报复？从特斯拉的角度来看，这是你最不需要的，”艾夫斯说。“中国是特斯拉增长故事的核心和动力。”
苹果——与特斯拉一样，在中国的一个显著成功故事——已经在当地面临挑战，因为北京提倡本土制造的替代品来取代iPhone。特斯拉是今年表现最差的“七大巨头”之一，今年截至昨天下跌了31%；苹果下跌了4%。
艾夫斯对大型科技公司持坚定看涨态度，他预计特斯拉和苹果能够应对中国的任何反击。他指出，马斯克刚刚通过个人外交成功达成了特斯拉在中国的驾驶辅助系统的原则协议——这是在日益紧张的双边关系中，美国公司在中国的一个罕见胜利。
“这说明了 马斯克的力量，”艾夫斯说。“他和 库克 能够比任何两位首席执行官更好地驾驭中国，这就是为什么对苹果和特斯拉来说，中国是一个关键的增长引擎。”
在严峻的中东寻求乐观
“你不能在中东工作几十年而不成为一个乐观主义者，”前美国高级情报官员诺曼·鲁尔说。“我试图在这些事情上保持乐观。但这将是困难的。”
鲁尔和欧亚集团的乔恩·利伯今天加入 监视 讨论加沙的局势，在那里以色列军队正在与东拉法的枪手作斗争，而在华盛顿，乔·拜登与本杰明·内塔尼亚胡的裂痕比以往任何时候都要大。
鲁尔表示，战略前景严峻，他还是战略与国际研究中心跨国威胁项目的高级顾问。即使 没有拜登所称的停止美国进攻援助的红线的全面拉法攻势，以色列仍然决心消灭哈马斯 的残余力量——鲁尔说，他们反过来又是“躲在一百万平民后面。”
利伯表示，美以联盟也显示出异常紧张的迹象，拜登试图调和他过去的全力支持与关于拉法攻击的新条件。亲以色列的民主党人称赞前者，而 进步派则在以色列与哈马斯的战争拖延和巴勒斯坦平民伤亡增加的情况下变得越来越不安，利伯说。
对于拜登来说，他说：“这是一个巨大的政治脆弱点，在接下来的六个月总统竞选中，他将处于不利地位。”
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卡桑德拉很少有机会在两场灾难中正确。即使是原始的卡桑德拉在预测特洛伊的沦陷后也没有取得显著的胜利。但是，当一位成功预言了一场灾难的先知警告另一场灾难即将来临时，你可能会想要倾听。
在金融危机发生的几年之前，戴维·伯特看到了次贷危机的迹象，并开始押注于一场危机，为自己赢得了在 大空头 中的客串角色，以及大量财富。现在，伯特经营着他创办的研究公司DeltaTerra Capital，旨在警告投资者即将到来的住房危机。这场危机将由气候变化引发。
彭博社观点拜登让普京留下了一些严重的恶棍哈里斯如何重置民主党与商业的关系德克萨斯州边境斗争提出了一个奇怪的法律论点特朗普与2025计划现在不可分割在上个月与记者的网络研讨会上，伯特指出，美国房主面临的野火和洪水风险每年被低估了287亿美元。因此，超过1700万套住房，几乎占美国总房产价值的19%，面临着可能导致1.2万亿美元价值损失的风险。
“这不是一种‘全球金融危机’的事件，”伯特说，并指出整个住房市场的价值约为45万亿美元。“但在受影响的社区，这将感觉像是大萧条。”
伯特的估计实际上可能是保守的。气候风险研究公司First Street Foundation去年估计， 3900万套美国住房 — 几乎是全国所有独栋住宅的一半 — 在自然灾害面前保险不足，其中680万套依赖于国家支持的最后救助保险公司。
问题在于，在美国的许多地方，保险费并未反映气候引发的灾难风险，而随着地球变暖，这种风险正在增加。根据国家海洋和大气管理局的数据，去年美国发生了创纪录的 28场天气灾害，造成了10亿美元或更多的损失。今年的情况有望至少与这一记录持平，目前已有15起此类事件——这一统计尚未包括可能造成 $300亿损失的飓风贝里尔。
十亿美元灾害正在增加
在美国，造成10亿美元或更多损失的自然灾害变得越来越频繁。2023年发生了创纪录的28起，超过长期平均水平的三倍。
来源：NOAA
注：已调整通货膨胀。2024年数据截至7月9日。
全球范围内，今年迄今自然灾害造成的损失已超过 $1200亿，再保险公司慕尼黑再保险本周估计。只有$620亿的损失得到了保险覆盖，这一数字比长期平均水平高出70%。大部分损失发生在美国，且大部分由房主承担。
保险公司已在应对这些灾害和覆盖重建及通过慕尼黑再保险等公司购买自身保险的不断上升的成本而提高保险费。根据S&P全球市场情报，2023年美国的房主保险 保费平均上涨了11%。在过去五年中，保费上涨了超过三分之一。在气候变化前线的州，包括加利福尼亚州、佛罗里达州和德克萨斯州，涨幅甚至更高。
但保险费仍然不够高，主要是因为几乎没有人希望它们变得更高。房主不喜欢支付过高的保险费，他们倾向于惩罚那些让保险费上涨过多的政治家。更高的保险费也会影响房产价值，威胁到税收收入。结果就是像加利福尼亚的提案103这样的市场操控，它严格限制了保险公司可以提高保险费的幅度。即使保险公司可以随意提高费率，他们也可能会考虑到会失去客户——尤其是当法律和法规旨在阻止房主因未覆盖的损失而起诉保险公司时。
“我们金融和法律系统的每一个部分此刻都致力于，单一地致力于维持现状，”哈佛法学院教授苏珊·克劳福德在网络研讨会上说。“我们将很难适应。”
第一街使用一个假设的加利福尼亚住宅来说明在某些地方保险费用可以与现实相去多远。假设我们想象中的加利福尼亚人在2010年开始支付每年$2,000的房屋保险费。如果每年增加7%——这是州政府允许的绝对最高限额，而且在任何情况下都极不可能——那么到2023年，这个保险费将达到$4,820。哇！然而，这仍然比应该的价格低$2,900，第一街估计，考虑到气候变化、通货膨胀、再保险和其他成本，真正反映假设保险公司所承担的风险。
难怪保险公司纷纷逃离加利福尼亚、佛罗里达和其他高风险地区，让现实中的房主不得不依赖州政府的最后保险。 这些政策费用高昂且往往不够充分。 提供者也面临着持续的破产风险。 加利福尼亚的公平计划在最后一次统计时面临$3110亿的潜在损失，而佛罗里达的公民财产保险公司则面临可能的$5250亿损失。 联邦国家洪水保险计划是美国最大的洪水保险公司，始终处于亏损状态。 如果这些计划失败，谁会为其提供支持？ 照照镜子吧。
合理的解决方案是准确定价气候风险，正如国家洪水保险计划开始尝试做的那样，最终结束对过时洪水地图的依赖。 我们将不再补贴在最容易受到极端天气影响的地区建造和重建房屋。 但一下子这样做的结果将是住房市场的突然、尴尬的价格发现，巴特的$1.2万亿损失将成为现实。
我们必须找到一个折中方案，既要阻止在气候变化前线的定居，又要避免经济灾难。 但正如那些最终处于加利福尼亚野火或佛罗里达洪水路径中的房主所证明的，有时灾难在你没有准备好的时候就来了。
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唐纳德·特朗普创造了一个怪物，它依然存在。
我们上周听说来自特朗普竞选团队的消息称关于2025项目的消亡的报道“将受到热烈欢迎。”竞选共同经理克里斯·拉西维塔和苏西·怀尔斯在一份声明中发表了这一评论，这是在得知领导该项目的传统基金会官员辞职的消息后。
特朗普团队暗示该基金会和支持 新特朗普政府宣言 的110个组织的联盟误传了“他们与特朗普总统及其竞选活动的影响力。”然后，按照特朗普的风格，他们发出了威胁：“[这] 应该作为任何试图误传他们与特朗普总统及其竞选活动影响力的个人或团体的通知——这对你们来说不会有好结果。”
彭博社观点拜登让普京留下了一些严重的恶棍哈里斯如何重置民主党与商业的关系德克萨斯州边境斗争提出了一个奇怪的法律论点是的，新泽西可以禁止AR-15。这就是原因哦，太可怕了！特朗普创造了这些思想得以实现的条件，现在他却拒绝它们。但是，虽然威尔斯和拉西维塔可能会在竞选中抓住一些头条，以暂时分散选民的注意力，但项目2025 不会消失。
这是因为项目2025中概述的许多思想已经在共和党控制的州中以极端政策的形式独立存在。而且正是特朗普滋养了它们。
项目2025是由保守派智库的专制思想汇集而成，作为他们所说的下任总统的蓝图。特朗普最近才试图在民主党的强烈批评中与这份900页的文件保持距离。副总统卡马拉·哈里斯通过询问观众：“你能相信他们把这个写下来吗？”来强调该计划的极端性。
但特朗普完全否认一份作者曾在或为他的政府提供建议的文件几乎是不可能的。这些人不仅希望在特朗普的过渡团队中任职，而且他们还在排队数千名支持者，如果他在11月当选，将在政府中工作。副总统候选人JD·范斯与该项目紧密相连，他称遗产基金会为“特朗普主义的事实上的制度性家园”并为基金会主席凯文·罗伯茨即将出版的关于该项目的书籍撰写了序言。
这一切对特朗普来说并不意外。他自从作为候选人进入国家舞台以来，就一直在煽动颠覆民主的民粹主义运动。通过推广一种充满白人怨恨、愤怒和种族主义的基督教民族主义世界观，特朗普激励了支持者。他还使他们习惯于对他忠诚，而不是对民主价值观如平等、真理和对法治的尊重。并且他鼓励他们忽视事实。
随着特朗普个人崇拜的增长，他的追随者在传统基金会的带领下，开始游说红州立法者实施他们的政策。这些想法已经酝酿了一代人，但特朗普在一群“让美国再次伟大”追随者的帮助下，创造了它们蓬勃发展的条件。
2025计划的优先事项包括：
- 拆除政教分离。 基督教将成为国家的官方宗教，并将渗透到美国人生活的各个方面。这一变化已经在进行中。例如，在德克萨斯州，如果学校区采用一项提议的课程，将将圣经教义融入阅读和语言艺术课程，他们将获得每名学生额外60美元的州资金。路易斯安那州要求所有公立学校教室和大学展示十诫。在俄克拉荷马州，州教育主管已指示所有公立学校遵循一项详细计划，教授圣经，包括十诫。拒绝遵守的学区和教师面临失去其认证和资格的风险。
- 限制关于性、性别和科学的言论自由。 根据该项目，美国人应对与疫苗和气候变化相关的科学持怀疑态度，并遵循保守的种族和性别世界观。诸如“性取向”、“性别认同”和“多样性、公平和包容性”等术语将从所有联邦法规和文件中清除。在超过二十多个州，包括阿拉巴马州、堪萨斯州、爱荷华州、犹他州和德克萨斯州，立法者已通过针对公立大学和大学的反多样性、平等和包容性立法，根据一项《高等教育纪事》的追踪器。而且17个州限制学校如何教授种族主义和性别歧视。
- **控制女性：**2025计划希望各州控制女性生活的各个方面，从生育到规定她们可以离婚的条件。它宣称堕胎“不是医疗保健”，并呼吁禁止堕胎药物米非司酮。它还将禁止试管婴儿。十四个由共和党控制的立法机构已实施近乎全面的堕胎禁令，佛罗里达州和[乔治亚州是将起诉女性自我管理堕胎的州之一。该计划以保护家庭为名，想要消除无过错离婚——这一想法正在被路易斯安那州、俄克拉荷马州、内布拉斯加州和德克萨斯州的共和党立法者推动。](https://www.rollingstone.com/politics/politics-news/george-d-a-says-he-will-prosecute-women-who-get-abortions-836145/)
- **武器化司法：**2025计划将利用司法部报复与其政策和做法不一致的州地方检察官，并停止对地方警察部门虐待和侵犯公民权利的指控进行联邦调查。特朗普经常表示，执法者也高于法律，而在五月，他承诺即使在过度使用武力的情况下，也要给予警察“免于起诉的保护”。2025计划呼吁通过授权联邦检察官“发起法律行动”来联邦化州检察官的工作，针对任何寻求减轻刑罚或因任何原因拒绝起诉的地方官员。佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯已经将这一想法付诸实践，解雇了两名合法选举的州检察官，因为他不同意他们的做法。
2025项目的大部分政策——包括那些已经实施的——在了解这些政策的美国人中并不受欢迎。共和党人能够违背公众意见，因为他们在州立法机构中占据多数，因此有投票权来推翻任何反对意见。这是他们对少数统治的专制偏好的显著表现。
特朗普试图与2025项目保持距离并不令人信服，因为他是这一切的催化剂。他从来不太关心细节，现在可能也不在乎这些。就像范斯从反特朗普者转变为竞选搭档一样，特朗普对这些政策的拥抱很可能是一种机会主义的方式来提升他的政治前景。
现在美国人开始意识到这个项目可能剥夺他们的自由，它已成为一种负担，而特朗普试图逃避这一点。为时已晚。
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