卡马拉·哈里斯在七月份筹集了3.1亿美元，超过特朗普的资金竞赛 - 彭博社

美国副总统卡马拉·哈里斯摄影师：克里斯蒂安·蒙特罗萨/彭博社资金管理者正在涌入欧盟的债券，预计其地位将发生重大变化，从而使该集团的债务向更大范围的投资者开放。

摩根士丹利公司本周开始了一项咨询，讨论欧盟债务是否应纳入其主权债券指数，此前洲际交易所上个月提出了类似的提案。

摩根大通资产管理公司、皇家伦敦资产管理公司和贝尔金公司等基金经理支持这一纳入——这一前景已经抹去了一些欧盟债券相对于低评级法国债券的溢价。

这是一个棘手的概念，欧盟在许多传统主权标志上存在政治分歧，包括共同债务的发行本身。基准提供商目前将该集团近5000亿欧元（5390亿美元）的指数合格债券归类为超国家，与国有开发银行和多边贷款机构一起，在一个由远少于的投资者群体跟踪的基准中。

欧盟官员希望重新分类能够降低借款成本，这一预期得到了最新市场动态的支持。该集团的AAA债券表现优于其成员国的债券，花旗集团估计，近期利差下降的10个基点是由于对指数纳入的投机。

“从市场的角度来看，它们确实看起来像政府债券，”摩根大通资产管理全球利率负责人Seamus Mac Gorain说。虽然他说关于欧盟是否实际上是一个主权国家“有一些模糊性”，但他认为这些债券无论如何应该获得纳入指数的认可。

法兴银行分析师Ninon Bachet预测，如果欧盟被纳入主权债券指数，投资流入将达到高达100亿欧元。来自德国商业银行、花旗集团和摩根大通的最新分析预测进一步的超额收益。

“这些债券对越多的人来说成为合格或必要的持有，造成的挤压就会越大，”皇家伦敦资产管理的投资组合经理Gareth Hill说，他支持主权指数的纳入。

下一个发展可能是MSCI在5月底对其调查的裁决，随后是ICE在8月的决定。其他公司如S&P的iBoxx尚未开始正式咨询。彭博社的母公司彭博新闻也通过彭博指数服务有限公司提供各种资产类别的指数产品。

巴克莱分析师在上个月的一份报告中表示，彭博和S&P计划在2024年第四季度的指数审查中讨论该主题。S&P和彭博指数服务 declined to comment. FTSE Russell，拥有WGBI基准，表示该问题“在其雷达上”。

指数提供商已经在应对其超国家指数中欧债券的巨大份额：它们占彭博超国家指标的五分之一以上，而四年前这一比例还不到5%。根据巴克莱的研究，持续的高额发行意味着到2026年，这一比例可能在超国家基准中超过60%。

ICE和MSCI表示，它们将占其欧洲政府债券基准的约5%。

一些障碍

重新分类的一个潜在障碍是，根据现行规则，欧盟将在其疫情救助计划到期后于2026年停止额外的净借款。虽然有关于额外发行以资助如国防和气候等项目的讨论，但对永久性共同借款的呼声一直遭到欧盟经济强国德国的坚决反对。

还有一种观点认为，欧盟在技术上并不是一个主权实体，因为它不是一个拥有征税权的独立政府。RBC BlueBay资产管理公司的马克·道丁是认为欧债券在主权的概念定义上“无法通过嗅觉测试”的人之一，尽管他说这不太可能阻止它们进入主权指数。

还有其他原因使得将欧盟指定为主权受到各方青睐。一个庞大的债券市场可以提升欧元作为储备货币的地位，并增强对欧洲项目韧性的信心。欧盟的债券池已经是该地区第五大，预计到2026年将膨胀到近1万亿欧元。

与此同时，投资者将欢迎更多的AAA评级主权债券，去年美国信用评级下调后，这类债券变得稀缺。巴林投资的投资组合经理布赖恩·曼吉罗认为，重新分类将一举解决欧洲在用于获取现金的安全证券方面的常规短缺。

虽然欧洲中央银行确实接受欧盟债务作为抵押品，但由于清算所对类似或甚至低评级主权债券施加的“折扣”要大得多，因此这些债务并未被广泛使用。曼吉罗预测，将欧盟债券纳入抵押品将进一步压低它们的收益率。

“我们已经持有大量头寸，并且不打算减持，”他说。

根据她的竞选活动，美国副总统卡马拉·哈里斯在七月份筹集了创纪录的3.1亿美元，使这位假定的民主党提名人相较于共和党人唐纳德·特朗普拥有现金优势。

哈里斯的筹款总额，包括为她的竞选、民主党全国委员会和各州党派筹集的资金，超过了特朗普在七月份筹集的1.387亿美元的两倍。她在八月开始时手头有3.77亿美元的现金，这是选举周期中此时最大的资金储备，超过了特朗普报告的3.27亿美元的银行存款。