艾尔芙·瑞亚：寻找降息机会 - 彭博社
Ailbhe Rea
杰里米·亨特，英国财政大臣，上个月在纽约接受彭博电视采访时。
摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社
对经济放缓和联邦储备延迟的担忧导致上周美国股市大幅抛售。
摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社 你好，我是艾尔比·瑞亚，彭博社英国副编辑和简报作者。希望你喜欢今天的通讯。
很快，但还没有。今天下午，英格兰银行传达了这个信息，因为它投票决定将利率维持在5.25%。
在投票后的讲话中，行长安德鲁·贝利首次明确表示降息即将到来，称“在未来几个季度”可能会有一次降息，并且我们可能会看到“比目前市场利率定价的更多”放松。对于一个之前不愿对市场预期发表评论的人来说，这是一个重要的指标。
另一个重要线索是英格兰银行副行长戴夫·拉姆斯登今天的投票。他改变了主意，支持立即降息，成为九人货币政策委员会中第二位进入鸽派阵营的成员，正如海伦·钱德勒-怀尔德在昨天的通讯中所说的那样。虽然拉姆斯登和另一位鸽派斯瓦蒂·丁格拉的七位同事投票支持不变，但拉姆斯登的投票被视为英格兰银行即将降息的强烈信号，因为他是货币政策委员会的内部成员——而且他过去引领的地方，其他委员会成员也跟随。 今天，英镑反映了这一预期，跌至两周低点。
更重要的是，这次降息可能会在下个月就到来，市场现在判断六月份降息的可能性更大，给出了50%的机会。
安德鲁·贝利在今天的新闻发布会上。摄影师：霍莉·亚当斯/彭博社这对杰里米·亨特来说都是好消息，他今天下午告诉记者：“我们想要的是可持续的低利率，我认为令人鼓舞的是，英格兰银行行长第一次表达了我们正在走上这条道路的真正乐观。”
无论是在八月还是更早，降息是他和里希·苏纳克一直寄希望于的，以期在大选前看到经济有所改善——因此民调也会改善。英格兰银行还上调了其增长预测，估计去年的浅层衰退已经结束，经济今年将增长0.5%，2025年将增长1%。这比其二月份的预测0.25%和0.75%有所上调。银行将部分原因归因于人口增长，但也归因于杰里米·亨特自己的干预，例如在上一个预算中削减国家保险。
对于渴望论证“计划正在奏效”的保守党来说，他们几乎无法要求今天银行提供更好的报告。因此，瑞秋·里夫斯在本周早些时候的演讲中预先回应了今天的消息，称保守党关于“好心情正在回归”的说法“完全脱离了现实。”随着通货膨胀下降但仍高于目标，这正是两个政党焦急等待的——这些乐观的经济预测在现实生活中是否会引起人们的共鸣。
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债券交易员们正在大量押注美国经济即将迅速恶化，以至于美联储需要开始积极放松货币政策以防止衰退。
之前对高通胀风险的担忧几乎消失，迅速转向对经济增长将停滞的猜测，除非中央银行开始将利率从超过二十年的高位下调。
这推动了自2023年3月银行危机担忧加剧以来最大的债券市场反弹之一。涨势如此强劲，以至于政策敏感的两年期国债收益率上周暴跌了半个百分点，降至不到3.9%。自全球金融危机或互联网泡沫破裂后的时期以来，它还没有如此低于美联储的基准利率——现在约为5.3%。
这种走势在周一的亚洲交易中延续，两年期收益率下跌超过10个基点，降至3.77%，债券在整个曲线上反弹。
“市场担忧的是美联储滞后，我们正在从软着陆转向硬着陆，”Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Tracy Chen表示。“国债在这里是一个不错的买入，因为我确实认为经济将继续放缓。”
然而，自疫情结束以来，债券交易员们多次错误判断利率的走向，有时在两个方向上都过度反应，并在经济反弹或通胀超出预期时感到意外。到2023年底，债券价格也因相信美联储即将开始放松政策而飙升，但当经济继续表现出意外的强劲时，这些涨幅又被抹去。
所以最新的举动有可能又是一次过度的摆动。
“市场正在过度反应，像我们去年底看到的那样，”威斯顿树的固定收益策略负责人凯文·弗拉纳根说。“你需要更多数据的验证。”
但在一系列数据显示就业市场放缓和经济某些领域降温后，市场情绪急剧转变。周五，劳工部报告称，雇主在七月份仅创造了114,000个就业岗位，远低于经济学家的预测，而失业率意外上升。
在美联储周三再次维持利率不变后，这些数据加剧了人们对中央银行反应过慢的担忧——正如在经济从疫情中重新开放后，通胀持续存在时加息的情况一样。这一点得到了加强，因为加拿大和欧洲的中央银行已经开始放松政策。
对经济放缓和美联储延迟的担忧导致上周美国股市出现剧烈抛售，周末后，伯克希尔·哈撒韦公司削减了其在苹果公司的股份近50%，作为第二季度大规模抛售的一部分，进一步打击了市场情绪。
“在过去10天左右，2年期收益率发生了绝对巨大的变动。定价所谓的避险资产很困难，而定价风险更大的资产——股票则更难，”互动经纪公司首席策略师史蒂夫·索斯尼克说。“沃伦·巴菲特决定减持其在苹果的持仓，从情绪角度来看并没有帮助。”
更深的削减
华尔街的经济学家们已经开始预期美联储将采取更激进的宽松步伐， 花旗集团公司和 摩根大通公司 预测 在九月和十一月的会议上将进行半个百分点的调整。
周日，高盛集团公司的经济学家 提高了对美国在未来一年内发生衰退的概率，从15%上调至25%，但表示有几个理由不必担心经济下滑。
经济整体看起来“很好”，没有重大金融失衡，美联储有很大的空间来降息，并且如果需要可以迅速采取行动，经济学家们表示。
期货交易员预计到年底将进行大约五次四分之一百分点的降息，表明对其最后三次会议上进行异常大幅半个百分点调整的预期。自疫情或信贷危机以来，尚未实施如此规模的下调。
国债的上涨使基准10年期收益率——各市场借贷成本的关键基准——降至约3.8%，为自去年12月以来的最低水平。此次上涨得益于股市在一些公司如 英特尔公司发布疲弱财报后下滑。
彭博策略师的看法…
“锁定收益显然是债券投资者的优先事项，因为更多的就业恶化证据意味着降息即将到来，可能在接下来的几个月内迅速而猛烈。周五的就业报告让债券市场对这一框架产生了犹豫，并加剧了人们对美联储现在可能犯政策错误的担忧。”
—爱德华·哈里森，策略师。阅读更多 在MLIV上
凯瑟琳·卡明斯基，量化基金 AlphaSimplex Group 的首席研究策略师和投资组合经理表示，考虑到股市的下滑以及投资者在收益率进一步下降之前抢购债券的推动，债券似乎还有继续上涨的空间。她表示，该公司的趋势跟踪信号使他们在本月对债券持乐观态度，此前他们对债券持悲观态度。
“人们希望锁定利率，这造成了很大的购买压力，同时也存在风险规避的情况，”卡明斯基说。“如果我们在年底前确实获得这些美联储的降息，10年期收益率可能会降到接近3%。”
关注事项
- 经济数据：
- 8月5日：标准普尔全球美国服务业和综合PMI；ISM服务业指数
- 8月6日：贸易平衡
- 8月7日：MBA抵押贷款申请；消费者信贷
- 8月8日：初请失业金人数；批发贸易销售和库存
- 美联储日历：
- 8月5日：旧金山联邦储备银行行长玛丽·达利
- 8月8日：里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金
- 拍卖日历：
- 8月5日：13周、26周国库券；
- 8月6日：52周国库券；42天CMB；三年期票据
- 8月7日：17周国库券；10年期票据
- 8月8日：4周、8周国库券