休·亨德里警告全球外汇疲软将导致“疯狂麦克斯”式的通缩 - 彭博社

休·亨德里，2024年5月7日在纽约彭博社总部。

来源：彭博社/乔·韦森塔尔

纽约的纳斯达克市场中心。摄影师：维克托·J·布鲁/彭博社“是的，绝对是。”

当被问及我们是否应该对货币危机的风险感到恐慌时，休·亨德里这样说。

在与 Odd Lots 播客的采访中，这位前首席投资官和Eclectica资产管理公司的创始合伙人，现在以 ACID Capitalist 品牌撰写文章，他表示，世界经济给人以1998年亚洲金融危机的感觉。彭博美元现货指数今年上涨了近4%，给日元施加了压力，并引发了一波关于可能干预和贬值以抵消这一走势的投机。

## Odd Lots

休·亨德里谈日元走势及通缩风险

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“天哪，我们得回到1997年、1998年，”亨德里说。“像泰国这样的国家，他们有太多以美元计价的债务，不得不违约。我的意思是，他们的货币贬值了40%——就像日元一样，”亨德里说。

“日元的走势令人恐惧，”他补充道。

日本货币的暴跌使得日元从2021年初对美元约102的水平，跌至现在的150以上，尽管有怀疑的干预措施试图逆转、减缓或停止其下跌。

彭博社不过，亨德里表示，最大的“房间里的大象”是中国贬值的风险。关于此类举动的猜测随着中国努力复兴其萎缩的经济而不断上升。同时，2015年该国的震惊贬值的记忆仍然挥之不去。

“如果中国人突然来个‘轰！’然后贬值，怎么办？那将是深远的。我会称之为‘疯狂麦克斯’的通缩，”他说。

虽然这现在可能是一个尾部风险，亨德里表示他一直在购买长期的美国国债看涨期权以对冲这一风险。

“我一直在持有TLT的长期期权，”他说，指的是iShares 20+年期国债ETF，该ETF在过去几年由于加息速度超出预期而遭受重创。“如果我有一个百万美元的投资组合，我大约花了5万美元，然后在亏损时补充资金，并保持较长的时间。所以我可能花了我投资组合的十分之一。你知道，我处于亏损状态，但我拥有它。”

现在，基准美国10年期国债的收益率徘徊在4.5%左右，亨德里认为这个数字可能会大幅下降。“我认为这个牛市的结束将在未来18个月内。我认为国债——我不认为它们会产生40个基点的收益率——但我认为它们可能会降到1.2%、1.5%的收益率。”

根据亨德里的说法，目前有两个大的结构性因素使这一时刻独特而复杂。

一个简单的情况是，美国发现自己成为世界主要增长动力之一，这在一定程度上得益于积极的财政和工业政策。

“今天发生的事情，今天的迷人和戏剧性在于，财政政策正在发挥作用。美国正在转变为世界其他地区的经济火车头，”他说。“现在，这个美元标准，对吧？强大的美元，并不是基于美国会成为首席的设想。并不是设想美国会达到5.5%，而这带来的后果正在通过日本 yen 显现出来。”

另一个维度则体现在中国增长模式的限制上。近年来，该国试图打破自身的房地产泡沫，希望先进技术的出口能够填补这一空白。问题是，亨德里表示，世界其他地方显然不喜欢这样，他指出，欧洲最大的产业是汽车。

“你认为欧洲会坐在那里说，‘嘿，我们开放，我们友好。来吧，消灭我们。’这条路已经结束。出口占中国经济的比例，出口占全球 GDP 的比例，我们已经达到了世界其他地方无法容忍的水平。”

尽管如此，亨德里认为，如果美联储放松高利率，这有助于保持美元强势，这可能会引发风险资产的繁荣。

“美联储只有在某些事情破裂时才会降息。世界其他地方正在说，‘我们大概到了那个点。’所以如果有什么事情破裂，美联储降息，这将会压制美国经济的强劲，”在这个时候，亨德里说，资产价格“将变得令人陶醉”地高，因为货币压力被缓解。

“如果美联储这样做，比如，购买10,000个S&P的看涨期权，它在两个月内不会存在。但这将是它迅速发展的方向，”他说。

与此同时，在等待他的TLT Leaps获利的过程中，亨德里在加勒比海的圣巴特岛过着美好的生活，在那里，他看到房地产的估值飙升到“疯狂”的水平，因为全球精英将更多的钱停放在奢华的地点。对他来说，这个国家基本上是比特币作为富人财富汇聚的物理体现。

“圣巴特岛有点像鲍比·数字，”亨德里说。“请原谅我，我称比特币为‘鲍比·数字’。”

周一，美国股市暴跌，成为全球抛售潮的一部分，因为投资者在对美国经济放缓和科技行业过热收益的担忧中准备迎接几天的波动。

标准普尔500指数下跌3%，创下自2022年9月以来最大单日跌幅，而科技追踪的纳斯达克100指数也下滑了类似幅度。在服务行业的报告强于预期后，这两个基准在早盘的损失有所收窄，缓解了对经济的担忧。