华尔街转向预期九月美联储降息，六月的影响逐渐消退 - 彭博社

所有的目光都回到了美联储和本周的各位发言人身上。

摄影师：Valerie Plesch/Bloomberg周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最后一击，或者是漫长下滑的开始，目前无法知晓。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg 欢迎来到彭博社监测通讯，这是对彭博电视台旗舰早间节目中最佳访谈和见解的每日回顾，由Jonathan Ferro、Annmarie Hordern和我共同主持。在这里注册，如果您还不是订阅者。

‘老生常谈’

财报季已过高峰。交易员们要等到下周才能获得关键经济数据。华尔街正在被迫解析美联储的言论，以寻找利率政策的线索。

“九月是新的六月？”State Street的Marvin Loh今天在监测中问道，概括了投资者在美联储上周发出的“我们会暂时保持不变”的信号后寻找线索的努力。翻译：预计在三月的放松被推迟到六月，现在在11月5日选举前的最后一次美联储会议上看起来更有可能。

汇丰的Janet Henry也有类似的总结，因为我们在倒计时到下周的消费者价格指数发布（预计在5月15日，也就是从今天起一周后）。

“不久前，市场还坚信第一次降息将在三月，”亨利说。“对我们来说，九月是新的六月。”

正如洛赫指出的，长期高利率的美联储有一个相关性。经济在紧缩政策面前的韧性不断削弱其他几个基本假设：一个是金融条件足够紧张，正如美联储所说，以冷却经济活动。另一个是美联储的2%通胀目标是现实的（坚持这一目标确实增加了利率在过长时间内保持高位的风险）。

“实际上，它会落在哪里？这次降息周期会有多深或多浅？”洛赫问道。“我认为我们正接近需要考虑这个问题的阶段——在这个新环境中，2%的通胀目标真的能奏效吗？”

美联储的数据依赖性意味着市场陷入了同样的强迫性循环，反复研究政府的经济发布。这也创造了大量时间用于审查、重新审查甚至反复推测。查尔斯·施瓦布的凯西·琼斯对美联储的立场做出了这样的评估：“老生常谈，”她说。“‘耐心：我们保持观望。事情可能在朝着正确的方向发展，也可能不是。我们认为它们在朝着正确的方向发展，我们会保持观望，直到获得更多数据。”

她补充说，挑战在于，即使像CPI和PCE这样的头条数字足够强劲以保持美联储的手不动，但仍然有令人担忧的软化迹象浮现。琼斯表示，周五的就业报告可能比许多投资者预期的更显弱势——这使得股市因降息的可能性增加而飙升。

“我对价格指数的担忧不如对活动趋势的整体方向的担忧，”琼斯说。

克里希纳·梅马尼，一位华尔街老将，现在是拉法耶特学院的首席投资官，他思考着周三下午美联储发出信号称由于经济强劲而维持利率不变时，世界看起来是否更好，还是周五早上就业数据暗示出一些软化时。

“我更喜欢前者，而不是后者的情景，”他说。

### 苹果乐观情绪

那是 苹果公司 在风中传来的低语吗？ 中国的iPhone交付数据在夜间发布 显示出由于降价，出货量上升了约12%。而且该股在本季度反弹（+6.4%），仅次于谷歌母公司Alphabet Inc.，在七大巨头中表现突出——在令人失望的2024年中，难得的一线希望。

CFRA的安杰洛·齐诺表示，苹果今年可能会继续失去在中国的市场份额，但他预测，随着未来新功能推动定价能力，它可能能够在市场中增加收入（值得注意的是，三月份的反弹确实是在中国降价之后发生的）。

关注壮丽七侠

苹果在第一季度仅次于特斯拉后恢复了增长

来源：彭博社

注意：截至5月7日的表现数据

预计人工智能将成为苹果全球开发者大会的重要组成部分，Zino表示。确实，在昨天发布升级版iPad型号后，分析师们对苹果人工智能战略的信息需求感到遗憾。Zino表示，将人工智能功能添加到iPhone中对公司来说是个好兆头。

“如果他们能把这个包装得很好，并以积极的方式向消费者销售，至少我认为你可能会在一些Pro设备上提高价格，并再次显示iPhone方面的增长回归，”他说。

Zino表示，iPhone 14为销售提供了显著的推动。“我认为，人工智能将比这更重要。”

解读美国以色列政策

华尔街醒来时得知美国暂停——而不是中止——对以色列的炸弹运输。触发因素是美国对以色列进入拉法的担忧，这座人口稠密的城市是哈马斯抵抗战士和超过100万巴勒斯坦平民的家园。“这是一系列长时间的信号，不是吗？”Pangaea政策的Terry Haines反思道，列举了美国在10月7日哈马斯恐怖袭击后在“挑剔”以色列行动和肩并肩团结之间摇摆不定的声明。

海恩斯提供了一个框架，以便看待美国最新对 以色列如何与哈马斯进行战争的反感 的表达。海恩斯说，这部分是出于政治动机，因为 美国人对 巴勒斯坦生命的巨大损失感到震惊。部分原因是对以色列行为的明显 警觉以及冲突的最终结果——而以色列反过来在公众面前对他们想要什么表现得“模棱两可”。

海恩斯说，乔·拜登总统并没有请求他的“多余的两分钱建议”，他半开玩笑地说，当我们逼他时，他分享了他的建议。

“他们需要明确他们的目标是什么，并且需要清晰地执行这些目标，”海恩斯说。“如果因此失去一些人，他们将通过明确立场和捍卫政府想要做的事情以及符合美国最佳利益的事情，而在另一方获得支持，而不是拜登的政治利益。”

他补充道：“政府对此并不明确。他们从来没有明确过。顺便说一下，这也是为什么获得乌克兰援助花了六个月的原因，因为政府不明确且没有说服力。他们需要两者兼具。”

关注这个领域：习近平拉拢东欧

中国国家主席习近平的 欧洲之行 可能没有引起美国人的注意，但他在法国、塞尔维亚和匈牙利的行程充满了 象征意义——并且 预示着未来，彭博社的恩达·库兰说。随着包括法国在内的美国盟友对中国采取更强硬的立场，库兰指出，习近平加强了与塞尔维亚的合作，并与匈牙利的民族主义总理维克托·欧尔班建立了密切关系，后者一直是一个 不安分的北约伙伴。

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周一交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。

在东京，日经指数下跌了12%。在首尔，韩国综合指数下跌了9%。当纽约开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌6%。加密货币下跌；VIX，即股市波动性指标，飙升；投资者纷纷涌入国债，这是一切资产中最安全的。

周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最终爆发，还是预示着一场漫长衰退的开始，无法知晓。周二，一些受创最严重的市场反弹，日经指数上涨超过10%，美国股指上涨1%。

“大解脱”刚刚开始吗？

不过，有一点是明确的：支撑金融市场多年上涨的支柱——全球投资者所依赖的一系列关键假设——已经动摇。回头看，这些假设显得有些天真：美国经济不可阻挡；人工智能将迅速彻底改变各地的商业；日本永远不会加息——或者根本不会加息到真正重要的程度。

在过去几周，迅速涌现的证据削弱了每一个假设。7月就业报告在美国表现疲软。大型科技公司的人工智能驱动的季度收益也同样不佳。而日本银行今年第二次加息。

## 重大分析

全球市场抛售背后的三个触发因素

16:34

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这一连串的冲击使投资者突然意识到，例如，在不到两年的时间里，Nvidia Corp. 的股价上涨了 1,100% 或者将垃圾评级的贷款打包成债券，或者在日本借钱并将其投入到墨西哥支付 11% 的资产中所固有的风险。在三周的时间里，这场崩溃抹去了全球股市约 6.4 万亿美元的市值。

“这是伟大的解开，”新加坡瑞穗银行经济与战略主管 Vishnu Varathan 说。在交易员的行话中，试图在资产下跌时选择正确的时机购买，就像试图抓住一把掉落的刀。今天，Varathan 说，“到处都是掉落的刀。”

全球市场恐慌引发日本市场暴跌

日经225指数暴跌超过12%，全球市场剧烈波动

来源：彭博社

这样的市场恐慌带来了大大小小的风险。其中最显著的是：如果抛售长时间得不到控制，可能会搅乱金融系统的运作，减缓放贷，并成为将全球经济推向许多人现在所担心的衰退的最后一根稻草。

这促使人们呼吁联邦储备委员会开始降低利率——一些人甚至认为，可能在下一个定于九月的政策会议之前就应采取行动。目前，官员们仍在观望。

“如果金融状况恶化，”特别是在信贷市场流动性方面，哥伦比亚线程投资的利率策略师埃德·阿尔-侯赛因在周一对彭博电视表示，联邦储备应该放松政策。“无论是会议间的降息还是更快的宽松周期信号，采取行动的理由都相当强烈。”

在债券市场，短期国债的涌入使得两年期票据的收益率短暂低于十年期债券的收益率，这是两年多以来的第一次。这种现象被称为反转，收益率曲线再次回到了其通常的形状——这一变化通常被视为即将到来的衰退的迹象。

对于埃德·亚尔登尼，这位密切关注市场达半个世纪的经济学家，市场的突然崩溃让他想起了1987年的黑色星期一——那一天道琼斯工业平均指数暴跌23%。这令人恐惧，但亚尔登尼指出，最终并不是经济厄运的预兆。

当时，“暗示是我们正在经历或即将陷入衰退，但这并没有发生，”经营亚尔登尼研究的亚尔登尼在彭博电视上说。“这实际上更多与市场内部有关。我认为这里也有同样的情况。”

埃德·亚尔登尼。摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社在当前的牛市中，市场也因过早的衰退恐惧而受到冲击。这种恐惧在去年早些时候因短暂的银行恐慌而加剧，但当美国经济继续向前发展时，这种恐惧几乎同样迅速地消退。股市也从2022年遭受的重创中强劲反弹，今年徘徊在创纪录的高位。

但最近几天，全球情绪的转变十分明显，打破了通常的夏末平静，搅动了度假计划。

彭博策略师的看法……

“周一加速的风险资产的猛烈抛售似乎过度了。对短期政府债券的极端追捧也是如此。除非全球衰退的迹象变得明显，否则这些头寸似乎很脆弱。”

—加菲尔德·雷诺兹，市场直播团队负责人。

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随着市场损失的累积，米勒·塔巴克公司的首席市场策略师马特·梅利匆忙返回他在伦敦租住的地方，拿出了他的笔记本电脑。他和家人在那里度假，但这些计划现在泡汤了。和亚尔登尼一样，他也记得1987年的崩盘以及给他的震撼，并表示周一早上感到了一种似曾相识的感觉。

“你不会每天都这样醒来，”梅利说。“我记得1987年时的情况。”

美国纽约纳斯达克市场网站上显示的股市信息。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社引发周一动荡的力量已经持续积累了数周。

在七月初——正当科技股达到峰值时——日元开始急剧升值，因为投资者预计日本银行将加入其他中央银行，收紧货币刺激政策。这促使交易员们平仓所谓的套利交易，即在日本以相对低廉的成本借款并在其他地方投资，以保住他们的利润。这反过来对全球市场施加了卖压，因为借来的资金被归还。

随后是一系列财报的发布，进一步加剧了人们对大型科技股的担忧——这些股票推动了近期的反弹——它们的涨幅过大，而公司尚未从对人工智能的大规模投资中获得任何利润红利。亚马逊公司和英特尔公司在令人失望的业绩后均大幅下跌。

与此同时，债券市场不断闪现出日益加剧的担忧，数据表明经济的某些部分开始降温。到周三——当美联储将利率维持在超过二十年的高位时，且日本银行收紧政策——债券已经反弹。然后在周五，随着失业率上升和就业增长远低于预期，它们进一步上涨。

在华尔街，各经济学家开始预测美联储需要采取半个百分点的降息措施或在会议之间采取行动——这种措施通常是为危机保留的。

大森翔基于周一早上6点抵达瑞穗证券公司的大手町办公室，准备迎接市场的大幅波动。但即使是他也对抛售的规模感到惊讶。

由于日本央行加息，日元飙升3%，日经指数在整个交易过程中下跌。投资者因担心强势货币会侵蚀出口导向公司的收益而逃离日本股票。到交易结束时，日经指数的跌幅是自1987年以来最大。

“这超出了我所有的预期，”东京的首席策略师大森说。“我们正进入一些难以想象的交易领域。准备迎接更多。”

损失波及到其他亚洲市场和欧洲，主要股票指数下跌，随后蔓延到美洲。它也渗透到信贷市场，至少有两家公司——无线基础设施提供商SBA通讯和主题公园运营商海洋世界公园与娱乐——推迟了总价值38亿美元的贷款交易。

到美国下午晚些时候，股票从低点反弹，使纳斯达克综合指数下跌3.4%，债券市场也趋于稳定。但这对感到不安的交易员们几乎没有平复作用，他们对这是否只是另一个虚惊感到犹豫。

“我仍然感到担忧，”米勒·塔巴克的策略师马利说。“我们仍然担心收益和经济。”