立陶宛选举：俄罗斯战争恐惧笼罩总统投票 - 彭博社
Milda Seputyte, Andrea Dudik
乌克兰总统弗拉基米尔·泽连斯基（左）和立陶宛总统吉塔纳斯·纳乌塞达于4月11日在维尔纽斯。
摄影师：佩特拉斯·马卢卡斯/法新社/盖蒂图片社
周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最后一击，或是漫长衰退的开始，目前无法知晓。
摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社 欢迎来到选举之年，彭博社关于影响市场、商业和政策的重要投票的通讯，在数十年来最为分裂的地缘经济格局中。
在俄罗斯对乌克兰战争进入第三年之际，立陶宛总统吉塔纳斯·纳乌塞达仍在努力说服选民，他正在尽一切努力确保他们永远不必使用现在在家中保存的生存工具包。
自1990年代恢复独立以来，立陶宛及其波罗的海邻国爱沙尼亚和拉脱维亚一直对克里姆林宫保持警惕，但弗拉基米尔·普京对乌克兰的入侵加剧了这种担忧。
维尔纽斯通过增加军事开支和寻求替代能源来源来应对，停止了从俄罗斯进口天然气和石油，为其280万人口提供保障。
59岁的纳乌塞达已成为乌克兰最直言不讳的支持者之一，反复告诉欧洲和北大西洋公约组织的盟友，莫斯科的威胁将持续，必须做好准备，以防止其挑战联盟的边界。
在家中，瑙塞达在2022年取得了重大胜利，他达成了一项协议，允许多达5000名德国士兵在立陶宛驻扎，这是该国最大的外国驻军，该国于2004年加入北约。德国上个月派出了第一支队伍，并计划在接下来的三年内扩大驻军规模。
欧洲对乌克兰的分裂支持
最大的欧盟国家在经济占比上落后于波罗的海国家
来源：基尔世界经济研究所
注：数据涵盖2022年1月至2024年2月的援助情况
解决公民的恐惧感帮助他成为5月12日总统选举的领先候选人。立陶宛人似乎忽略了去年揭露他曾短暂担任共产党成员的事实。他主要因几十年来未自行披露这一事实而受到批评。
但他对传统基督教家庭价值观的全面拥护使他与主要竞争对手、支持更具包容性的LGBTQ权利的总理英格丽达·西蒙尼特产生了分歧。这似乎是两位主要候选人之间唯一的重大分歧。
在10月13日的议会选举中，国家对中国的大胆外交政策可能面临考验，风险更大。
西蒙尼特的政府通过将中国标记为“威胁”并允许在国内设立的新台湾贸易办公室使用“台湾”一词，而不是北京批准的“台北”，在全球舞台上赢得了认可。
这引发了中国的强烈反对，中国封锁了与立陶宛的贸易，将其从海关系统中剔除，甚至取消了立陶宛驻北京外交官的官方身份证。
尽管立陶宛对北京的立场赢得了美国和欧盟官员的赞赏，但反对党现在表示，严厉的反华立场对该国几乎没有带来回报。
随着习近平主席本周访问了塞尔维亚和匈牙利这两个与俄罗斯关系友好的国家，并加紧与北京的联系，纳乌塞达向中国发出了 明显的示好，呼吁改善关系。
纳乌塞达在2023年6月26日的北约演习中。摄影师：安德烈·鲁达科夫/彭博社### 立陶宛经济问答
我们与 帕特里克·多纳休**，彭博社的经济和政府编辑，进行了交谈，以获取他的观点。**
这个欧元区成员国是如何应对通货膨胀飙升的？
立陶宛的7000亿美元经济体完全融入了欧元区——这个位于波罗的海的国家 有望在本十年末与意大利的每人收入持平。
然而，自疫情以来，它经历了全球通货膨胀飙升的极端情况。到2022年底，价格年增长超过24%，但今年已降至零——这在推动消费者支出的同时也冒着税收收入减少的风险。
邻国的战争开支是一个政治问题吗？
在一个避免债务和赤字的国家，开支长期以来一直是一个经济烫手山芋，尤其是在俄罗斯战争的背景下，已成为政治辩论的中心。作为克里姆林宫侵略的最 vocal 批评者之一，维尔纽斯自2020年以来已将国防开支翻倍——这一雄心正迅速面临艰难的财政选择。
在选举年，政党很难推销新的税收政策，即使有一个迫在眉睫的目标是超过北约盟国，将国内生产总值的3%用于国防。去年推出的针对银行的意外税旨在填补日益扩大的缺口，但今年到期。然而，由立陶宛顶尖企业主导并得到超过50,000名公民支持的公共倡议呼吁更多：将国内生产总值的4%用于安全。
立陶宛国防开支预计将超过3%/国内生产总值
这个波罗的海国家考虑额外的税收和债务以进一步提高国防预算
来源：北约秘书长年度报告，政府国防计划
投资者的反应如何？
战争时期的紧张局势反而吸引了投资。除了德国计划 扩大其军事存在，军火巨头莱茵金属公司正在推进在该国建设 一个弹药厂的计划。尽管承诺的具体范围尚未披露，但立陶宛当局称其为该国最大的单一投资之一。
市场观察
安德拉斯·格尔盖利**，彭博社的新兴市场编辑，写道投资者如何关注立陶宛。**
立陶宛被视为欧元区风险最高的信用之一，10年期国债收益率约为3.7%，仅次于意大利。
尽管俄罗斯的威胁阴影，立陶宛、拉脱维亚和爱沙尼亚正在建立繁荣的民主
在俄罗斯全面入侵乌克兰后，立陶宛的信用违约掉期在2022年急剧上升，尽管在2023年有所回落。
投资者要求持有立陶宛债券而非德国国债的额外收益在最近几周略有扩大，截至今天交易在125个基点。
企业利益
露丝·廖，彭博社的液化天然气记者，写道能源对俄罗斯的依赖是如何随着乌克兰战争的开始而发展的。
立陶宛已成为波罗的海地区液化天然气的主要进口国，向拉脱维亚、爱沙尼亚和波兰供应。其浮动终端名为独立号，于2014年投入使用，以使该国摆脱 俄罗斯天然气供应，并在俄罗斯入侵乌克兰后被视为与其欧洲同行的风向标。
根据彭博社编制的船舶追踪数据，立陶宛的克莱佩达终端在2023年进口了220万吨液化天然气。这比前一年的230万吨减少了3%，当时在俄罗斯入侵乌克兰后，进口量几乎翻了一番。根据AHOY的数据，去年最大的液化天然气出口国美国向立陶宛供应了该年一半的进口量。
自乌克兰战争以来，LNG需求几乎翻了一番
克莱佩达的终端成为波罗的海地区LNG的主要进口商
来源：彭博社汇编的数据
这家立陶宛的终端运营商将在今年早些时候举行的招标后，管理另外四个德国LNG进口终端。
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周一交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。
在东京，日经指数 下跌了12%。在首尔，韩国综合指数 下跌了9%。当纽约开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌6%。加密货币下跌；VIX（股市波动性指标）飙升；投资者涌入国债，这是一切中最安全的资产。
周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最后一击，还是预示着一场漫长衰退的开始，目前无法知晓。周二，一些受影响最严重的市场反弹，日经指数上涨超过10%，美国股指上涨1%。
“大解脱”刚刚开始吗？
不过，有一点是明确的：支撑金融市场多年增长的支柱——一系列全球投资者寄希望于的关键假设——已经动摇。回头看，这些假设显得有些天真：美国经济不可阻挡；人工智能将迅速彻底改变各地的商业；日本永远不会加息——或者根本不会加到足以真正影响的程度。
在过去几周，迅速涌现的证据削弱了每一个假设。7月就业报告在美国表现疲软。大型科技公司的人工智能驱动的季度收益也是如此。而日本银行今年第二次加息。
## 大解读
全球市场抛售背后的三个触发因素
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这一连串的冲击使投资者突然意识到，例如，Nvidia Corp.的股票在不到两年内上涨了1100%或大量购买被打包成债券的垃圾评级贷款，或在日本借钱并将其投入在墨西哥获得11%收益的资产中所固有的危险。在短短三周内，这场崩溃使全球股市蒸发了约6.4万亿美元。
“这是伟大的解开，”新加坡瑞穗银行经济与战略主管维什努·瓦拉坦说。在交易员的行话中，试图在资产下跌时选择合适的时机买入，就像试图抓住一把掉落的刀。今天，瓦拉坦说，“到处都是掉落的刀。”
全球市场恐慌引发日本市场暴跌
日经225指数暴跌超过12%，全球市场剧烈波动
来源：彭博社
这样的市场恐慌带来了大大小小的风险。其中最显著的是：如果抛售得不到及时控制，可能会搅乱金融系统的运作，减缓放贷，并成为将全球经济推入许多人现在所担心的衰退的最后一根稻草。
这促使人们呼吁美联储开始降息——一些人甚至认为，可能在9月下次计划的政策会议之前就应开始。现在，官员们仍在观望。
“如果金融状况恶化，”特别是在信贷市场流动性方面，美联储应该放松政策，哥伦比亚线程投资的利率策略师埃德·阿尔-侯赛因在周一对彭博电视说。“采取行动的理由，无论是会议间降息还是加速放松周期的信号，都是相当强烈的。”
在债券市场，短期国债的涌入使得两年期票据的收益率短暂低于十年期债券的收益率，这是两年多以来的第一次。这种被称为反转的现象使收益率曲线恢复到其通常形状——这一变化通常被视为即将衰退的迹象。
反转美国收益率曲线反映交易者的衰退焦虑
收益率曲线的一个关键部分在两年来首次正常化
来源：彭博社
注意：数据反映了从2022年6月到2024年8月2日的收盘基础。8月5日的数据反映了盘中最高点。
对于经济学家埃德·雅尔登（Ed Yardeni）来说，他在过去半个世纪里密切关注市场，市场的突然崩溃让他想起了1987年的黑色星期一——那一天道琼斯工业平均指数暴跌了23%。这令人恐惧，但雅尔登指出，最终并不是经济厄运的预兆。
当时，“暗示是我们正在进入或即将陷入衰退，但这根本没有发生，”雅尔登在彭博电视上说，他经营着雅尔登研究。“这实际上更多与市场内部有关。我认为这里也有同样的情况。”
埃德·雅尔登。摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社在当前的牛市中，市场也受到过早衰退恐惧的冲击。去年早些时候，在短暂的银行恐慌期间，这种恐惧爆发，然而当美国经济继续向前推进时，这种恐惧几乎同样迅速地消退。股市也从2022年的重创中强劲反弹，今年徘徊在创纪录的高点。
但是，最近几天全球情绪的变化非常明显，打破了通常的夏末平静，并搅动了度假计划。
彭博策略师的看法…
“周一加速的风险资产的猛烈抛售看起来过度了。对短期政府债券的极端涌入也是如此。除非全球衰退的迹象变得明确，否则这些头寸似乎很脆弱。”
——加菲尔德·雷诺兹，市场直播团队负责人。
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随着市场损失的不断增加，Miller Tabak + Co.的首席市场策略师Matt Maley匆忙回到他在伦敦租住的地方，拿出了他的笔记本电脑。他和家人一起在那里度假，但这些计划现在已经泡汤。和Yardeni一样，他也记得1987年的崩盘带给他的震撼，并表示周一早上感到了一种似曾相识的感觉。
“你不会每天都这样醒来，”Maley说。“我记得1987年时的情况。”
美国纽约纳斯达克市场中心显示的股市信息。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg引发周一动荡的力量已经持续数周在积聚。
在七月初——正当科技股达到峰值时——日元开始急剧升值，投资者预计日本银行将加入其他中央银行，减少其货币刺激的洪流。这促使交易员们解除所谓的套利交易，即在日本以相对低廉的成本借款并在其他地方投资，以保留他们所获得的利润。这反过来对全球市场施加了卖压，因为借来的资金被归还。
随后是一系列稳定的财报发布，进一步加剧了人们对大型科技股的担忧——这些股票推动了近期的反弹——已经上涨过高，而这些公司尚未从对人工智能的大规模投资中获得任何利润红利。亚马逊公司和英特尔公司在令人失望的业绩后均大幅下跌。
与此同时，债券市场不断闪现出日益加剧的担忧，数据显示经济的部分领域开始降温。到周三——当美联储将利率维持在超过二十年的高位时，日本银行 收紧政策——债券已经反弹。然后在周五，随着失业率上升和就业增长远低于预期，它们进一步上涨。
在华尔街，各经济学家开始预测美联储需要采取半个百分点的降息或在会议之间采取行动——这种措施通常是在危机时才会采取。
小森翔基周一早上6点抵达 瑞穗证券公司的大手町办公室，准备应对市场的大幅波动。但即使他也对抛售的规模感到惊讶。
由于日本银行的加息，日元飙升3%，日经指数在整个交易过程中暴跌。投资者因担心强势货币会侵蚀出口导向型公司的收益而逃离日本股票。到交易结束时，日经指数的跌幅是自1987年以来最大。
“这超出了我所有的预期，”东京的首席桌面策略师小森说。“我们正进入一些难以想象的交易领域。准备迎接更多。”
恐惧指数飙升
VIX打破数月的诡异平静
来源：彭博社
损失开始在其他亚洲市场和欧洲蔓延，主要股指下跌，然后蔓延到美洲。它也渗透到信用市场，至少有两家公司——无线基础设施提供商 SBA Communications 和主题公园运营商 SeaWorld Parks & Entertainment——推迟了总价值38亿美元的贷款交易。
到美国的下午晚些时候，股票从低点反弹，使得纳斯达克综合指数下跌了3.4%，债券市场也趋于稳定。但这对那些犹豫不决的交易员来说并没有多少安抚，他们不愿意将此视为又一次虚惊。
“我仍然感到担忧，”米勒·塔巴克的策略师马利说。“我们仍然担心盈利和经济。”
在日本银行副行长表示如果市场不稳定就不会加息后，亚洲股市反弹，安抚了因日元近期飙升而感到不安的投资者。
在日元对美元下跌超过2%后，日本的两个主要股票指标均上涨。日本银行副行长内田信一指出了日本市场的近期波动，表示如果对政策前景产生影响，BOJ的利率路径将会改变。台湾和韩国的股票继续上涨，而一个地区指标上涨了1.7%。