中国激增的工业贷款流向错误的地方 - 彭博社

随着中国的工业产能成为关键贸易问题，向该行业发放的中国银行贷款激增常被视为北京正在进行新的 制造业推动的证据，这可能会使全球市场充斥着廉价商品。

但 Rhodium Group 的研究人员对这些贷款的审查显示，实际上有相当一部分资金并没有流入制造业。相反，他们发现，信贷增长是由于向地方政府相关实体和金融投机的贷款膨胀，突显出制约世界第二大经济体的低效。

中国工业贷款激增，但制造业份额下降

金融套利和债务再融资推动了非制造业贷款

来源：Rhodium Group

Rhodium在4月24日的报告中指出，制造企业在整体新工业信贷中的贷款份额从2020年初的80%下降至第四季度的63%。

“现实是，中国的国内信贷需求极其疲弱，”包括Endeavour Tian在内的Rhodium分析师写道。“金融系统效率极低，将新信贷引导到金融套利和地方债务重组，而不是新的制造投资。”

制造业是中国试图在 房地产危机削弱其前景后使国家恢复快速增长的核心，尽管这一策略有可能进一步恶化与美国和欧盟的 贸易紧张关系。

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自2020年以来，工业部门的中长期 贷款 增长加速，到2023年中期同比达到33%。在同一时期，房地产贷款因房地产市场下滑而急剧放缓。

快速的工业贷款增长掩盖了疲弱的需求：Rhodium

信贷激增常被认为是由地方政府融资平台贷款和其他因素造成的产能过剩

来源：中华人民共和国人民银行

但Rhodium发现，工业贷款的增加主要是由于银行对地方政府融资工具的 再融资——这些公司代表省市借款以资助基础设施——以及 在疫情期间对小企业的延长贷款偿还。许多公司还利用廉价银行贷款，将其转入长期定期存款和投资产品以获取利润。

这解释了2022年至2023年间，工业贷款增长激增与制造业投资增长放缓之间的脱节，研究人员表示。

中国工业贷款增长超过工厂投资

贷款增长加快，但2022年至2023年中期投资放缓

来源：中华人民共和国人民银行，国家统计局

“其他资金来源可能是目前北京工业政策推动的更重要驱动因素，而不是国有商业银行，”他们写道。

中国最高领导人在十月呼吁“更多金融资源用于促进技术创新和先进制造”在中央金融工作会议期间。在四月发布的一份文件中，国家金融监管机构承诺提高中长期贷款在制造业整体信贷中的比例。

但由于对贷款使用效率低下的担忧，中国人民银行最近几个月承诺调查金融系统中“闲置”的资金，这些资金并未惠及实体经济。中央银行正在“密切监测”企业借款转为存款的做法，并加大力度确保资金使用更高效，副行长徐长宁告诉记者。