中国政策性银行以创纪录的速度偿还央行，转向债券 - 彭博社

官员们加大了对交易行为的审查，并警告一些银行限制其对债券的风险敞口，以应对金融稳定的担忧。

来源：彭博社

随着中国债券市场经历强劲反弹，国家所谓的政策性银行正在转向其他融资来源，而不是中国人民银行，急于筹集债务。

中国开发银行及其两家政策性贷款机构在四月份偿还了净额3430亿元人民币（约合480亿美元）的中国人民银行质押补充贷款计划下的资金。这是自2015年数据开始以来的最大偿还，最新的官方数据显示。

相比之下，这三家贷款机构上个月的债券销售达到了3647亿元人民币，是近二十年来同期的最高水平，GF证券公司表示。

对于政策制定者而言，融资的转变带来了复杂的后果。PSL贷款主要用于基础设施和房地产项目，因此CDB及其同行在使用从债券中筹集的资金时可能拥有更多自由。但通过增加债券市场的供应，政策性银行可能会帮助监管机构遏制引发担忧的反弹。

多种工具的收益率已跌至创纪录的低点，这削弱了对中国货币的需求，因为美国和其他市场的利率相对较高。官员们加大了对交易行为的审查，并警告一些银行限制其风险敞口，以应对金融稳定的担忧。

中国政策性银行偿还创纪录的PSL资金

央行对政策银行的贷款因债券销售成本下降而收缩

来源：人民银行

政策性银行是主要基于政府优先事项而非追求利润的关键国有贷款机构。

中国开发银行发行的五年期债券收益率已降至2.15%，低于2.25%的PSL贷款利率——这说明市场融资的相对吸引力。

“债券发行的融资成本低于PSL的成本，因此政策性银行不太愿意”续贷PSL贷款，广发证券的钟琳南在周二的一份报告中写道。

供应激增可能会在未来对债券市场的反弹产生影响，央行甚至可能打算推动政策性银行继续发行更多证券以实现这一目标，钟表示。

住房支持

政策性银行之一的中国农业发展银行是国内债券市场最大的发行者之一，并且表示在三月份考虑在第二季度加快债务发行。三者中的第三个是中国进出口银行。

市场参与者密切关注央行的PSL资金，因为央行已利用其为所谓的“重大项目”提供5000亿元的资金支持，包括政府补贴住房的建设以及城市村庄的改造。

可以肯定的是，政策性银行的PSL信贷收缩并不一定意味着对这些项目的支持撤回。北京仍然可以利用其他资源。 财政部周一晚间宣布将提供数十亿元的直接资金，以帮助十多个合格城市改造破旧的公共建筑和升级基础设施。