比尔·黄的阿基戈斯360亿美元欺诈审判 - 彭博社

比尔·黄于2022年4月在纽约联邦法院离开。

摄影师：斯蒂芬妮·基思/彭博社凯琳·哈德尔摄影师：乔安娜·库莱莎/彭博社收听《大谈特谈》播客请访问 iHeart，苹果播客，Spotify 和彭博终端。

## 大谈特谈

比尔·黄的360亿美元纸牌屋

17:08

比尔·黄通过他的家族办公室阿基戈斯资本管理在华尔街积累了360亿美元的财富。但在2021年的一周内，该公司崩溃。联邦检察官随后以包括证券欺诈、电子欺诈和敲诈勒索在内的11项刑事罪指控黄。

今天，彭博社的斯里达尔·纳塔拉詹和凯西·伯顿与主持人大卫·古拉讨论黄的崛起与陨落，以及他的审判为何承诺成为华尔街历史上最大、最有趣的审判之一。

阅读更多：他在一周内损失了360亿美元。现在比尔·黄正在努力避免入狱

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以下是对话的轻微编辑稿：

大卫·古拉： 最近在纽约市的法庭上发生了很多事情。一位前总统是被告。曾经的“加密货币金童”被判定犯有欺诈罪。而本周，另一个重大审判即将开始。被告是比尔·黄。他可能没有那么知名……但他的案件结果可能对华尔街的商业运作产生巨大影响。黄是一位前对冲基金经理，被指控在大规模的欺诈和市场操纵中犯下罪行，导致全球最大的银行之一的倒闭。彭博社的斯里达尔·纳塔拉詹表示，Archegos Capital Management 在短短几天内崩溃：

斯里达尔·纳塔拉詹： 我们谈论的是他的投资公司，净资本为360亿美元。那是那一周的星期二。到周末时，几乎为零。

古拉： 也许没有哪个金融家的财富消失得如此之快……黄的公司Archegos在2021年破产，现在黄被指控犯有证券欺诈和电信欺诈，以及敲诈勒索。总共11项指控，如果他被定罪，黄可能会入狱20年。他……坚称自己无罪。黄并不是典型的对冲基金亿万富翁。他是一位虔诚的基督徒，已经向他创办的宗教慈善机构投入了数亿美元。黄避开聚光灯。但真正让他与众不同的是他的低调形象。斯里达尔·纳塔拉詹和彭博社的凯西·伯顿多年来一直在记录比尔·黄的职业生涯，在Archegos崩溃后，凯西和斯里驱车前往新泽西的黄家，要求评论。

**凯瑟琳·伯顿：**我们没想到他会在那里。然后我们走到他的房子前，准备在门里放一张手写的便条。我们听到一个声音，看到比尔坐在他家门廊的塑料椅子上，旁边是一个来自好市多的塑料桌子，就像一个普通的郊区人穿着阿迪达斯拖鞋坐在门廊上。

**古拉：**这就是黄在等待审判开始的地方，这场审判很可能会成为一场轰动的事件。

今天的节目：比尔·黄的兴起与衰落。他是谁，如何赚钱——又如何失去，以及为什么黄的审判承诺将成为华尔街历史上最大、最有趣的审判之一……这是《大视野》，我是大卫·古拉。

**古拉：**比尔·黄在华尔街成名，但彭博社的斯里达尔·纳塔拉詹表示，黄的故事……始于半个世界之外。

**纳塔拉詹：**那么让我们回到1964年。一个韩国牧师的儿子，在韩国度过了大部分早年生活。中产阶级家庭，从我们能收集到的信息来看。

**古拉：**当黄18岁时，他的家人从韩国搬到了拉斯维加斯。他在加州大学洛杉矶分校上大学，毕业后，他获得了第一份金融工作。

**纳塔拉詹：**并没有真正进入那些顶尖的华尔街公司，不是华尔街的精英，不是高盛或摩根士丹利，而是通过一个叫现代证券的公司获得了机会。

**古拉：**当他在那里工作时，黄引起了亿万富翁对冲基金经理朱利安·罗伯逊的注意，他是老虎管理公司的创始人。

**伯顿：**朱利安是个非常非常有名的人。他是选股之王。比尔的突出之处在于，他向朱利安提出了关于韩国股票的所有这些想法，而朱利安在这方面并没有什么专业知识。

**古拉：**黄成为了罗伯逊的门徒之一——老虎管理公司一小群年轻交易员中的一员，被称为“老虎幼崽”。罗伯逊指导他们。他们追随他的脚步。

**伯顿：**我认为朱利安教他们选股的方式以及他教他们的风险管理，这有点讽刺，因为比尔之后发生的事情……但他确实告诉他们要选择最好的公司，最好的管理层，而这些你会做多。而最差的公司和最差的管理层则是你要做空的对象。他确实告诉他们，当你真的有信心时，要真正加大这些头寸。

**古拉：**罗伯逊给黄资金来创办老虎亚洲，凯西说这家公司的成功让黄在华尔街成为了一个重要人物。

**伯顿：**人们非常尊重他，但他在亚洲和美国的当局之间有过一些小冲突。

**古拉：**老虎亚洲对电汇欺诈认罪。黄在没有承认过错的情况下解决了内幕交易的民事指控。

纳塔拉詹： 这是一个巨大的挫折，对吧？他的对冲基金承认了电汇欺诈。他与SEC达成了民事索赔的和解。必须退还所有外部投资者的钱。这对任何人来说都是一个巨大的挫折。你必须假设，如果你在这个行业中，取得了一定的成功，而你遇到了这样的挫折，那就是结束了。你会选择放弃。但比尔得到了第二次机会。主要是因为他仍然有一些钱，这让他能够开始他的家族办公室。

古拉： 家族办公室投资一个人或一个家庭的钱。与对冲基金不同，他们不能代表其他客户投资资金，也不受相同的监管或披露规则的约束。像杜邦家族和洛克菲勒家族这样的大型家族都有家族办公室。黄称他的公司为Archegos资本管理。Archegos是希腊语，意为“王子或领袖”。但彭博社的凯西·伯顿表示，它还有另一个含义：

伯顿： 这通常是人们用来指代耶稣基督的一个词。

古拉： 在他的职业生涯中，黄将部分投资收益投入到他在2006年创办的基督教慈善机构“恩典与慈悲基金会”。在其网站上，恩典与慈悲自称为一个“专注于支持贫困和被压迫者……并帮助人们学习、成长和服务”的私人赠款基金会。斯里表示，它还提倡公共阅读圣经，这对黄来说意义重大，他被称为“基督教资本家”，以在会议中引用经文而闻名：

**比尔·黄：**耶稣说我是真理的粮。如果你来找我，你将永远不会再饥饿。

**黄：**你的人民将是我的人民，你的神将是我的神。

**黄：**我的公司在为谷歌的股价带来公平价格方面做了一点我们的工作……这对上帝重要吗，绝对重要。

**古拉：**凯西和斯里说黄的宗教信念让他对风险感到非常舒适：

**纳塔拉詹：**你进入这个部分时，你做出这些高度集中化的投资，你谈论的是你的前10个投资中有一些名字，50%、60%、70%的整体持股都是这个人，而不是一家拥有数百个机构投资者的巨型公司，一个人拥有如此大的影响力。在某种程度上这是可怕的。显然他并不害怕。显然他并没有被它所震撼。当谈到他的投资风格时，我认为说他几乎以一个鲁莽赌徒的风格运作并不为过。

**古拉：**斯里说，长期以来，这种冒险是有回报的。黄在股市中通过高度杠杆的投资赚取了数百亿美元。

**纳塔拉詹：**他去银行说，给我一些钱。你给我一些杠杆。你出去买那只股票。

**古拉：**黄最显著地做了这一点，和维亚康姆CBS。他从银行借钱，而那家银行购买了股票。

**纳塔拉詹：**这将以你的名字进行。如果价格上涨，我得到钱；如果价格下跌，你得到钱，我会付给你钱。

**古拉：**而且没有公开记录显示黄实际上做过这件事。黄在几家不同的银行进行这样的交易，金额高达数十亿美元，但他们都不知道黄的投资范围和规模。

**纳塔拉詹：**这意味着很多丰厚的费用，这就是他们愿意与他做生意的原因，这也是他们将他视为重要客户的原因。

**古拉：**通过去不同的贷款机构进行这些交易，黄能够在他相信的公司中积累越来越大的股份，这推动了他们的股价，他将2亿美元变成了超过360亿美元。由于这些交易的结构，以及家族办公室不受非常严格的披露规则的约束，斯里表示黄能够在雷达下获得公共公司的极大股份。

**纳塔拉詹：**如果你在公开市场上直接购买股票，你不能持有超过5%。好吧，你可以持有超过5%，但你必须披露这一点。

**古拉：**但由于他的情况，黄实际上成为了维亚康姆CBS的单一最大股东，而没有引发任何警报。只要股价持续上涨，黄就不断赚钱。银行也是如此，他投资的公司股价飙升……都是因为黄的投资。但凯西说，这在2021年3月发生了变化，当时维亚康姆CBS出现了问题。

**伯顿：**他们的价格因为比尔而上涨得如此之多，但他们并不知道，因此决定进行一次股票的二次发行。这通常会压低股票价格，因为供应增加了。而银行家们认为，哦，股票还在上涨，有人准备购买。所以我们肯定可以做到这一点。我们肯定可以出售它。

**古拉：**问题是……他们做不到。他们不知道黄是主要的买家。维亚康姆CBS的股价开始崩溃。

**伯顿：**这真的引发了恐慌。

**古拉：**银行找到了黄，基本上说：“嘿，股价在下跌，你需要支付我们。”他无法支付，阿基戈斯崩溃了。在一周的时间里，黄的财富消失了。从超过360亿美元……几乎变成了零。他的公司的崩溃引发的冲击波震撼了全球市场。野村和摩根士丹利是受影响最严重的，但瑞士信贷损失最大——超过55亿美元。在事后，瑞士信贷的首席执行官托马斯·戈特斯坦在彭博电视上解释了发生了什么：

**托马斯·戈特斯坦：**阿基戈斯的情况现在也正在接受美国监管机构的审查。这是一个非常特立独行的情况，涉及一个家族办公室，在披露方面存在一些缺陷。因此，这显然不仅仅是瑞士信贷的问题，但我们确实比其他人有更高的风险敞口。

**古拉：**最终，那种“特有的情况”导致了那家传奇瑞士银行的结束。

**纳塔拉詹：**两年后，瑞士信贷不复存在。瑞士信贷的死亡原因可能没有列为阿基戈斯，但它无疑在其中发挥了重要作用。

**古拉：**检察官已决心追究比尔·黄的责任。斯里说，司法部在2022年解封了一系列针对他的指控，包括……

**纳塔拉詹：**市场操纵、电子欺诈、敲诈勒索。敲诈勒索！这些指控最初是为了打击黑帮头目而设立的。

**古拉：**比尔·黄审判的开始……以及对华尔街的影响，休息后继续。

**古拉：**比尔·黄的审判预计将持续六到七周。美国政府已对黄提出11项刑事指控。纽约南区的美国检察官达米安·威廉姆斯在2022年4月对记者谈到了此案：

**达米安·威廉姆斯：**今天我们对阿基戈斯资本管理公司的创始人比尔·黄解封了敲诈勒索、阴谋、证券欺诈、电子欺诈和保证金操纵的指控。这个计划在规模上是历史性的。

**纳塔拉詹：**南区的美国检察官说这是一个历史性案件并没有错，对吧？

**古拉：**那是彭博社记者斯里达尔·纳塔拉詹。斯里说，检方将辩称黄在推动股价上涨的过程中隐瞒了他投资的规模。他绕过了银行通常设定的限制。

**纳塔拉詹：**他正面临这些限制。他会向那些银行保证，不用担心，我在其他地方没有类似的头寸。检察官说那是谎言。现在我们知道了投资组合，如果他真的这么说过，或者他的团队这么说过，那就会是谎言。

**古拉：**斯里提到检察官抓住的另一个论点是，黄的论点是，如果他需要清算一个头寸——快速出售一些股票，他是可以的。

**纳塔拉詹：**你看看他还说过，不用担心，我也可以轻松退出这些交易，而不会对市场造成冲击。检察官说，这也是谎言。因为他所建立的头寸规模，要在那个时间框架内退出，就意味着要向市场大量抛售这些证券，这将导致重大不利的价格波动。

**古拉：**突然出售所有这些股票，会大幅压低股价，这正是维亚康姆CBS的情况，其股票在阿基戈斯崩溃时损失了超过一半的价值。凯西和斯里一直在调查黄在等待审判期间的动向。自从他两年前被起诉以来，黄对他的宗教慈善机构“恩典与慈悲基金会”的投资更加深入，斯里说，该基金会近年来资产增长显著。这是相当不寻常的。

**纳塔拉詹：**所以如果那5.3亿的资产变成了7亿、8亿，你实际上会称之为表现较好的对冲基金之一。

**古拉：**结果发现，这成了黄与在Archegos工作的男性和女性们的救生艇，他们失去了工作。现在他们中的许多人在Grace & Mercy的收入超过了五十万美元。

**伯顿：**随着Archegos的解散，比尔越来越专注于基金会。他给他的员工提供了一个工作场所。他继续进行圣经阅读的工作，这也是他花费大量时间的地方——同时还在为他的审判做准备，因为Archegos的崩溃。

**纳塔拉詹：**一位前员工声称，这在某种程度上本应是金色手铐。你评估你的法律风险，确保这些人站在你这边，而不是对你不利。

**古拉：**这引发了更多关于黄动机的问题。凯西说，我们可以在审判期间得到答案。

**伯顿：**他的退出策略是什么？他是否认为在某个时候每个人都会进来并说，哦哇，这些公司，我们真的想要它们，所以我们会把它们从你手中接过来。这对我来说毫无意义，而且他显然没有退出策略。所以我只是想知道他在想什么。

**古拉：**凯西和斯里试图直接问黄这个问题，当他们在新泽西的家中与他围坐在Costco的桌子旁时，他们发现他正在听一本基督教有声书。

**伯顿：**他非常礼貌。他给我们提供了椅子，给我们带来了水，然后在谈话结束时，他礼貌地要求我们永远不要再回来。

古拉： 这个审判将填补一些关于比尔·黄所做事情的空白，但它也可能影响像Archegos这样的公司如何运作和被监管。在美国有成千上万这样的公司。

古拉： 我是否可以假设这是一个对对冲基金和家族办公室的负责人密切关注的审判？如果是，他们将关注什么？

伯顿： 我认为家族办公室特别有趣，因为这是一个监管较少的领域。我认为在此之后，SEC肯定会关注这一点并提出一些建议。到目前为止，什么都没有发生。但我认为家族办公室仍然担心他们可能需要做更多的报告。

纳塔拉詹： 会有更多的披露要求吗？是否有办法确定这样的事情不会重演？这就是他们将以专业的紧张感密切关注的地方。

古拉： 这个审判也是……一个了解一些世界最大银行如何对黄所做的事情的全部程度视而不见，以及他们如何被迫承担后果的机会。本集由：亚历克斯·杉浦和大卫·福克斯制作；高级制作人：娜奥米·沙文和金·吉特尔森；编辑：斯泰西·范克·史密斯和大卫·谢尔；高级编辑：伊丽莎白·庞索特。执行制作人：妮可·比姆斯特博尔；声音设计/工程师：亚历克斯·杉浦；事实核查员：阿德里安娜·塔皮亚。

所有参与者都同意关于2022年3月8日的基本事实——一位风险投资家和一位初创公司联合创始人在迈阿密会议的场外度过了一个重要的夜晚。在那里，意见不再一致。Cailin Hardell表示，这位中年风险投资者和他公司支持的另一位首席执行官让她喝醉并对她进行了性侵犯。他们坚持认为这次接触是双方同意的。

在Hardell向Blumberg Capital LLC的负责人报告事件后，她在诉讼中声称，该公司拒绝为她的公司Segmed提供更多资金，除非她同意对她的投诉保持沉默，而当她拒绝时，Blumberg Capital试图扼杀这家初创公司。该公司表示解雇了涉事投资者，并否认报复指控。