新兴市场乐观情绪受美联储影响，货币和债务下滑 - 彭博社

土耳其里拉在博德鲁姆的货币兑换处外的汇率。

摄影师：莫·佐亚里/彭博社四月份新兴市场债券和货币的暴跌使一些曾经看涨的人对这一资产类别的前景转为悲观。

发展中国家的主权债券在七个月内下跌幅度最大，而货币指数跌至自去年十一月以来的最低点，因为对美国利率长期维持高位和地缘政治紧张局势加剧的担忧削弱了上个月的风险偏好。

尽管资产在五月初出现反弹，但许多资金经理在上个月的抛售后重新考虑他们的乐观态度。法国外贸银行认为，美国滞涨的风险将进一步打击新兴市场货币和短期债券。麦凯希尔德表示，美元走强和美联储利率前景的重新定价正在破灭今年进一步上涨的希望。

四月暴跌后新兴市场前景受到质疑

美元和本币政府债券的表现是自九月以来最差的。

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“今年未能实现早期对全球通胀战胜的期待，”法国外贸银行伦敦新兴市场研究负责人菲尼克斯·卡伦表示。“通胀已证明是中央银行更难应对的对手，因此对今年新兴市场利率故事的乐观情绪确实崩溃了。”

MSCI发展中国家货币指数在四月份下跌了0.6%，而彭博新兴市场美元债券指数下跌了2%，本币债务指数下滑了1.3%。在去年年底，所有三个指数因对美联储将在2024年开始降息的乐观情绪而上涨。只有MSCI新兴市场货币指数在本月的前几天恢复了四月份的损失。

转向看跌

Kalen表示，SocGen在年初持乐观态度，但在2月初对新兴市场货币转为看跌，并在4月对发展中国家的利率更加悲观。她说，转变的原因之一是担心长期高利率将导致美国的滞涨。

“我们预计某种形式的滞涨将会出现，这将对新兴市场货币和短期新兴市场利率产生不利影响，”Kalen说。

她表示，影响将在对美国利率高度敏感的市场中最为明显，例如土耳其、匈牙利和拉丁美洲，而亚洲可能受到的影响较小。

资金流入下降

全球资金管理公司Mackay Shields表示，早期对新兴市场本地债务反弹的乐观情绪因货币贬值和利率差恶化而受到打击。

“新兴市场外汇对美元的贬值在数学上对表现有直接影响，但这也转化为流入该资产类别的缺乏，”伦敦新兴市场债务的联合负责人Valentina Chen说。“美国利率的重新定价缩小了新兴市场与美国之间的实际利率差。这使得该资产类别从收益角度看不那么有吸引力。”

## 新兴市场发生了什么

乐观转为动荡

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不过，并非所有事情都是悲观和阴暗的。尽管实际收益率较高，但一些新兴市场的经济增长仍然具有韧性，尤其是在拉丁美洲，还有一些国家提供投资机会，例如印度和土耳其，Chen说。

麦凯希尔兹表示，关于新兴市场货币，他们正在“保持灵活”，因为这些货币往往会过度波动，但她并不打算与升值的美元对抗。

利率失望

位于洛杉矶的佩登与瑞杰尔是另一家对新兴市场资产变得更加悲观的资金管理公司，随着年初的推进。

失望的一个关键原因是，新兴市场政策制定者无法根据当地的通胀和增长动态进行市场预期的多次降息，基金经理的高级副总裁亚历山大·金表示。许多新兴市场国家的基本面仍然看起来相当不错，但“这完全被美联储主导，”他说。

“我们曾感到更加乐观，因为感觉基调更好，”金说。“不幸的是，我们的观点恶化了。”

关注事项

• 投资者将看到强势美元如何影响消费者价格，菲律宾、哥伦比亚、匈牙利、台湾和智利的通胀数据即将公布
• 马来西亚、波兰、墨西哥和巴西的货币政策决定将受到密切关注，因为一系列中央银行推迟了自己的降息周期，货币疲软
• 中国和印度的PMI数据即将公布，以及可能有助于巩固新兴资产何时能反弹的中国贸易数据
• 印度尼西亚和菲律宾将同时发布GDP数据

根据林肯私人市场指数周四的报告，私营企业的增长在第二季度放缓，因为它们面临宏观经济问题和严峻的融资条件。

报告称，发布调整后年度利润增长的公司比例下降，因为收入增长放缓“渗透”到了底线。同时，更高的利率和投资者对他们将资助哪些公司的选择性增强，损害了私营部门推动增长的能力。