第三部分CMBS办公楼贷款面临违约风险 - 彭博社

布莱恩·韦伦（Bryan Whalen）在TCW集团的固定收益团队管理着超过1,700亿美元的资产，他警告称，投资者涌入企业债券市场后，信贷市场可能会面临调整。

“我们认为定价与潜在风险完全不一致，我们认为在今年的某个时候，你可能会在信贷市场上遇到一场清算，”韦伦周五在彭博电视台的Real Yield节目上说。“经济中并不是所有事情都像他们想象的那样美好。”

四月份美国就业增长放缓凸显了投资者难以把握市场时机的困难。政府表示失业率意外上升后，债券普遍上涨，表明对工人的需求开始趋于稳定。

此前两年期国债收益率曾在几天前超过5%，但随着投资者开始权衡美联储可能在九月份开始降息的可能性，到中午时分已下滑至约4.8%。但是，如果公司面临降级或彻底违约，经济疲软将增加投资级和高收益债券的风险。如果定价被投资者的过度狂热支撑，企业债券的价值也可能下跌。

观看：TCW固定收益首席投资官布莱恩·韦伦警告今年可能会出现“信贷市场的清算”。他与Sonali Basak在“Real Yield”节目中交谈。

预期最终降息推动了2024年全美企业债券需求增加，使投资级债券的利差平均水平降至多年来的最低水平。数十亿美元的新高收益债券也进入市场，投资者的需求仍然强劲。然而，根据彭博指数，今年美国投资级债券的回报率下降了约2.2%，而垃圾债券的回报率仅为0.95%。

“选择联邦储备委员会实际开始行动的正确月份并不是分析的关键部分。关键是：当他们真正开始削减时，世界的状况将会如何，通胀将会如何，增长将会如何，”惠伦说。“我们看到整个经济都在放缓。”

惠伦表示，2024年股市的反弹使消费支出和信心保持高位，但美国人正在使用信用卡消费，并动用储蓄。他说，这种情绪可能会“一夜之间”发生变化。

如果公司面临降级或彻底违约，经济疲软将带来投资级和高收益债券的风险。如果定价被投资者的过度狂热支撑，企业债务也可能贬值。

“历史表明，当联邦储备委员会实际开始削减时，经济已经处于下行趋势，具有下行动力，”惠伦说。“在我们的估计中，更有可能的是，联邦储备委员会在最终开始行动时将不得不更加积极地行动。”

根据KBRA Analytics的数据，商业抵押贷款债券中约520亿美元，占全部办公楼贷款的31%，在3月份陷入困境。

根据该公司的数据，这一份额比一年前的16%上升。一些城市的困难比其他城市更大，芝加哥和丹佛的办公楼分别有75%和65%处于危险之中。