特斯拉（TSLA）股票的高人工智能估值脱离了现实 - 彭博社

旧金山的超级充电站上的特斯拉汽车。摄影师：David Paul Morris/Bloomberg特斯拉在全国快速充电桩市场的份额已从十年前的90%多下降到约60%。

摄影师：Justin Sullivan/Getty Images

埃隆·马斯克希望人们只有在相信特斯拉能够制造自动驾驶汽车时才投资于特斯拉公司。问题是，该公司的股价已经达到了假设该公司已经突破这一难题等级的水平，甚至更高。

这家电动汽车制造商的股票价格比英伟达公司和微软公司的股票要昂贵得多 — 这两家被广泛视为人工智能先驱的大型公司。然而，尽管这两家科技巨头的盈利预期正在上升，但特斯拉的盈利预期正在下降 — 因为电动汽车需求正在减缓。

“马斯克一直希望特斯拉被视为不仅仅是一家电动汽车制造商，但这只有在核心业务增长时才奏效，” Roundhill Investments首席执行官David Mazza说。“当你的核心业务在下降时，这个叙事就变得更加困难，这就是为什么我认为目前的估值脱离了现实，尽管股价今年已经大幅下跌，但股票并不便宜。”

特斯拉的股票交易价格是前瞻性收益的63倍，而英伟达是33倍，微软是30倍。随着分析师对特斯拉利润的预期不断下降 — 尤其是在错过了整体预期的 第一季度报告 之后 — 估值倍数只会变得更高。

股票在上周之前一直 陷入自由落体，人们对特斯拉的增长前景感到紧张。但季度收益电话会议上，马斯克对自动驾驶汽车和人工智能做出了大胆声明，这标志着股票的转折点。自发布以来，股价已飙升超过24%，得益于该公司 更接近 获得其驾驶辅助软件在中国上市的消息。

但马斯克对这一高远未来目标的关注正值投资者感到困惑的时候。全自动驾驶汽车是大多数分析师和专家认为可能需要数年，甚至数十年才能实现全面商业化采用的技术。特斯拉 面临着电动汽车需求疲软，并且刚刚报告了自2020年以来的首次季度销售下滑。除此之外，该公司似乎 正在放弃 曾被视为该公司 关键战略优势 的项目 — 例如其充电网络。

更重要的是，特斯拉除了马斯克自己的记录外，几乎没有为投资者提供任何证据表明其努力创建真正自动驾驶汽车的成功可能性会超过通用汽车公司的Cruise，该公司去年停飞了其车队，或者福特汽车公司和大众汽车公司的Argo AI，该公司在2022年关闭。特斯拉打算在8月推出其所谓的Robotaxi。

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“全自动驾驶可能不是一个赢家通吃的市场，即使是，也不清楚特斯拉是否会获胜，”桑福德C伯恩斯坦的分析师托尼·萨科纳吉表示。分析师自己使用的驾驶员辅助软件 — 特斯拉已开始提供免费试用 — 也揭示了日常的不足之处。总体而言，对该软件的评价褒贬不一。

相比之下，英伟达和微软已经证明了他们在人工智能领域的实力毋庸置疑。作为一家芯片制造商，英伟达主导着为数据中心提供加速器的市场，这些加速器用于运行AI开发所需的复杂计算任务。微软凭借其对OpenAI的大力支持，已经看到其人工智能产品需求推动销售和利润增长。

特斯拉的市值为5740亿美元 — 超过通用汽车公司、福特汽车公司和丰田汽车公司的市值总和 — 正逐渐脱离其核心的电动汽车业务。根据Evercore ISI分析师克里斯·麦克纳利的说法，公司市值的不到一半现在是基于汽车业务的。DataTrek Research的尼古拉斯·科拉斯的另一项分析显示，公司股价的近80%是基于未来增长潜力的。

竞争正在加剧 在自动驾驶领域也是如此。如果说有什么的话，那么这些高度堆叠的不利因素加上特斯拉的股价高估，显示了投资者对马斯克的巨大价值。

“特斯拉是一只基于信仰的股票，”交互经纪公司首席策略师史蒂夫·索斯尼克说。“这实际上是关于投资者对埃隆·马斯克交付前瞻性想法的信仰。而在这家公司的大部分历史中，这种信仰一直得到了丰厚的回报。”

每日科技图表

苹果刷新自身股票回购纪录

科技公司占据了美国最大股票回购名单的大部分

来源：Birinyi Associates

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周五到期的收益

• 盘前
  • Trimble

埃隆·马斯克可能不喜欢谈论这个，但如果不是因为美国政府在公司发展的关键时期提供了4.65亿美元的贷款，特斯拉公司可能不会成为世界上最大的汽车制造商之一。特斯拉最终提前九年偿还了贷款，市值一度超过1万亿美元。

这里的教训是，有时一个新企业需要一个更大的参与者的帮助，但最终可以独立发展。马斯克即将在另一个展示这个教训的过程中扮演更大的角色：特斯拉对于推动美国的电动汽车普及化至关重要。但该公司对于未来的成功并非必要。