先锋集团敦促投资者在美联储延迟之际“合理配置”债券资产-彭博社

美联储放缓降息步伐为投资者提供了延长锁定有吸引力收益的机会，投资者应该“合理调整”债券与股票的配置，根据Vanguard Group Inc.的说法。

决策者周三未改变利率，美联储主席杰罗姆·鲍威尔仍然保留了今年降息的希望，但避免提供降息时间表。Vanguard的固定收益团队在一份彭博社看到的报告中写道，持续的通胀应该使美联储在短期内保持谨慎，而任何额外的加息门槛都很高。

团队写道：“所有人都在寻找更明确的通胀趋势迹象。”“更高的市场波动性应该为我们的投资组合提供更多机会。”

这家全球第二大资产管理公司管理着全球9.3万亿美元，认为在未来五年内，债券的风险调整回报潜力可能优于股票。固定收益信贷部门的背景仍然支持，基本面保持基本稳定，来自全面收益买家的需求强劲，该团队还包括克里斯·奥尔温、罗杰·哈勒姆和保罗·马洛伊。

投资级风险溢价，或者投资者持有风险较高债务时获得的额外溢价，接近于2021年11月见到的水平。平均高评级债券收益率接近六个月来的最高水平，提振了对该资产类别的需求。

“我们预计这些有利因素将持续到第二季度，”德弗鲁和她的团队写道。“我们已经度过了今年发行规模最大的一波浪潮，这将限制供应，而需求应该保持恒定或增加。”

指出泰勒·斯威夫特的时代巡回演唱会，先锋公司在十月份宣布了一个新时代，推荐增持投资级债券。十一月份，随着经济数据表明美联储可能停止加息，这些债券实现了自2008年以来最佳的月度回报。

上个月，这一资产类别以总回报为基础实现了自九月以来最差的表现，因为交易员削减了他们对降息预期。

### 潜在问题

尽管政策具有限制性，但资金经理认为在短期内美国经济陷入衰退的可能性很低，这通常会对进一步经济放缓构成风险。根据先锋公司的说法，如果经济状况恶化，无论是因为通胀加剧还是增长放缓，利差还有扩大的空间。

投资公司表示，从十月下旬到四月中旬是承担更高信用风险的时机。现在，随着通胀数据出现上行惊喜和信用估值不再那么吸引人，先锋公司一直在削减各个行业的信用风险 — 特别是在新兴市场和信用质量较低的公司 — 并提高质量。

该公司偏爱来自金融部门的短期债券和来自工业公司的BBB评级债券。

“我们喜欢短期债券的相对价值，利差水平看起来便宜，”他们写道。“我们也喜欢欧洲信贷市场的机会。与美国相比，估值更具吸引力。”

在高收益债券中，BB和B级债券提供有吸引力的收益，但由于额外利差收窄的上行空间有限。先锋集团表示，他们看到市场中低质量和压力较大部分的机会，并认为高质量的银行贷款具有吸引力。

抵押支持证券的利差仍处于公司公允价值范围的中间位置，先锋集团认为在机构抵押支持证券、特定指定池和机构商业抵押支持证券中有更好的机会。

此外，曲线的长端提供了评级较高市政债券中最佳的价值，而低质量市政债券的机会在短端最好。

股市录得自2月以来最大涨幅，因美国就业放缓导致债券收益率下跌，交易员重新押注美联储今年降息。

低于预期的就业人数——并未表明劳动力市场正在滑坡——以及工资增长的降温使担心“滞胀”或衰退的投资者感到宽慰。相反，最新的就业数据为那些相信经济正在逐渐放缓，并允许依赖数据的美联储从9月开始实施宽松政策的人提供了依据。