PTON的疯狂之旅出现了意想不到的转折 - 彭博社
Ryan Weeks
乔·拜登的政策得到了股票投资者的认可。
摄影师：Ting Shen/Bloomberg
曾经是佛罗里达州的零售店。
摄影师：Joe Raedle/Getty Images 北美在这一期的彭博加密货币简报中，Ryan Weeks 评估了代币发行的复苏。
代币起飞
加密货币界的每个人都知道，由a16z支持的备受炒作的抵押启动公司EigenLayer将推出代币。但在4月30日正式宣布这一决定强调了一件事：代币发行又回来了。
这对加密货币从业者来说是个重大消息，无论他们是监督项目、交易所还是风险投资组合。大量新代币的涌现承诺着潜在的丰厚回报，同时也伴随着一系列风险。毕竟这是加密货币。
“我们看到了对新代币上市的需求创纪录增长，包括来自我们自己投资组合的需求，”加密货币市场制造商GSR的联合创始人兼总裁Rich Rosenblum表示。他补充说，比特币的最近纪录“鼓励项目加速”所谓的代币发行活动（TGEs）。
TokenUnlocks，一家数据跟踪公司，注意到2023年第一季度中心化交易所共有115个TGE，第四季度有99个，总数超过了前三个季度的总和，据该应用的创始人Tanawat Chiewhawan称。这是基于币安、币比特、HTX、酷币、MEXC和OKX的上市情况。根据市场制造商Caladan发布的一份不同的报告，第一季度上市数量增加了30%以上，该报告考虑了更广泛的交易所。上市激增集中在涉及人工智能、现实资产和第二层应用的项目中，Caladan首席商务官Julia Zhou表示。她补充说，大量的项目推出导致了交易所“严重积压”。
顶级交易所的代币发布达到两年来的最高水平
来源：TokenUnlocks
那么…为什么现在？
GSR的Rosenblum认为，宏观和地缘政治压力——美国利率长期走高以及中东紧张局势加剧——意味着发行人担心“错过有利的市场条件”。
风险投资公司White Star Capital的合伙人Sep Alavi提出了更加愤世嫉俗的看法。他表示，一些本来没有打算发行代币的项目现在“匆忙”这样做。
Alavi说：“我们看到一些创始人在未能成功筹集资金后，提出了新的计划，计划在年底前发行代币。往往是投资者要求快速解锁时间表的TGE。”
当今大多数加密货币初创公司的筹款都包括授予支持者未来代币份额的认股权证。投资者通常也会获得股权 —— 通常是在名字中带有“实验室”字样的软件公司 —— 但代币认股权确保他们分享初创公司正在开发的任何网络的增长。这可能是更大的奖励。
然而，需要警惕的是，对代币进行市场定价可能会很艰难。只需看看四月份最受期待的四个项目：Wormhole、Merlin Chain、Safe和Zeus Network。它们分别比发行时下跌了51%、53%、41%和32%。
“对于新代币的推出，我们主要看到了单向下降，”凌风创新基金合伙人Nicole Zhang表示。“过去几个月的替代币市场条件实际上相当具有挑战性，即使是有顶级支持者并在一线中心化交易所上市的项目也是如此。”
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比特币ETF的创纪录折扣
iShares比特币信托和其他产品周二收盘价远低于净资产值
来源：彭博社
计算
- $45.2亿 泰达控股在第一季度宣布的净利润纪录。
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最近有人问杰米·戴蒙：“如果你必须描述美国经济，它有多具有韧性？” 他的回答毫不含糊：“基本上，它正在蓬勃发展。” 这是自他近20年前成为全球最大银行——摩根大通公司的董事长兼首席执行官以来，第一次他说出这样的赞美之词。
“如果你看看疫情爆发前的经济情况，过去20年增长非常缓慢，”他在4月23日对纽约经济俱乐部表示。“但是如果你看看那之后的经济，它一直在蓬勃发展。失业率达到历史最低水平；在过去的两三年里，失业率一直低于4%。” 这是自现年68岁的戴蒙上小学时期以来未曾见过的持续失业率。“即使我们陷入衰退，美国消费者比以前富有得多，”他说。“债务服务比率非常低……他们的房价上涨了；他们的股价上涨了。”
彭博观点谈论更多 — 但说得更少 — 关于利率看起来很明智北京在南中国海玩弄危险的游戏习近平的欧洲之行是一次挽救任务即使是埃隆·马斯克也无法毁掉电动汽车充电网络无论投资者身在何处，Dimon对美国的乐观态度都得到了回应。根据彭博编制的数据，摩根大通是全球市值排名前20的17家美国公司之一，这种情况并非一直如此：在过去三年中，由微软公司、苹果公司、英伟达公司和谷歌母公司领导的美国企业表现优异，超过了其他国家的上市公司，这种优势自1970年以来尚未见过，彭博编制的数据显示。
所有这些都是在说美国的信心从未如此之高，这体现在自2021年以来投资者愿意为美国股票支付的平均溢价创下纪录的26%。根据彭博编制的数据，这比他们在2017年支付的12%溢价高出一倍多。要了解世界对美国科技的重视程度，考虑一下在MSCI发达国家世界指数中，从事该行业的美国公司占187家公司中的112家，占全球科技行业市值的创纪录85%。
扩大的溢价
在拜登时代，投资者对美国股票给予的市盈率远高于对外国股票的市盈率，这表明了美国的特殊性
来源：彭博社
注：措施为12个月前瞻性市盈率
这一切都不是偶然的。股市，至少可以说是经济学家约翰·梅纳德·凯恩斯可能称之为对乔·拜登总统经济政策的心理公投，被称为拜登经济学。投资者在对美国企业的热情中，默许其主要成就——美国救援计划法案、基础设施投资和就业法案、通胀削减法案和芯片与科学法案——对美国经济有益。正是最后一项立法，该立法资助在美国内部制造半导体，这让戴蒙对接下来会发生的事情感到兴奋。他告诉纽约经济俱乐部：“技术是改变世界的东西。人工智能将是其中之一。”
在戴蒙在曼哈顿中城齐格菲尔德宴会厅的讨论中没有提到的是，拜登于2022年签署的芯片与科学法案导致美国在半导体研究、开发和生产方面投资了近1500亿美元。就在上周，宣布美国计划向美光科技公司授予多达136亿美元的补助和贷款，以帮助这家存储芯片制造商在美国建造新工厂。根据彭博社汇编的分析师估计，112家美国上市科技公司中的20家半导体企业预计2024年销售额将增长52%，2025年将增长19%。
利润所在
美国公司的每股收益增长速度被认为比外国公司快得多
来源：彭博社
注：预测的收益为未来12个月
不要被误导认为这只是关于科技。世界前20大公司中包括了企业集团伯克希尔·哈撒韦公司、制药公司礼来公司、零售商沃尔玛公司、医疗保健公司联合健康集团、能源公司埃克森美孚公司和万事达公司。
换句话说，这是对美国的一个很好的代表。所有这些解释了为什么商业圆桌会议的首席执行官调查和杜克大学首席财务官调查都显示在拜登首个任期的最后一年，他们对未来的信心正在上升。相同的调查在他的前任唐纳德·特朗普任期内一直在稳步下降，从2018年初到2019年（不包括2020年的新冠疫情）。最新的首席执行官报告值得注意，因为它显示了对更强销售、更大资本支出和更多招聘的期望。
“我对未来感到非常兴奋，”迪蒙说。全世界的投资者也是如此。
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宝龙互动公司再次倒退。
这家健身公司周四表示，首席执行官巴里·麦卡锡将在任职两年多后辞职，并宣布另一轮重组。董事会主席卡伦·布恩和董事克里斯·布鲁佐将担任临时联合首席执行官。
谁接替麦卡锡必须朝着宝龙的奢华根源前进。
这位前Spotify Technology SA和Netflix Inc.高管于2022年2月上任，取代了创始人约翰·福利。在后疫情时代的低谷中，该公司受到激进投资者Blackwells Capital LLC的压力，后者还要求其寻找买家。
彭博见解谈论更多 — 但言辞更少 — 关于利率看起来很明智北京在南中国海玩弄危险游戏习近平的欧洲之行是一次挽救任务即使是埃隆·马斯克也无法毁掉电动汽车充电网络面临需求下滑，消费者重新发现在健身房锻炼，麦卡锡从未找到更牢固的立足点，因为他的战略举措似乎将公司引向相反的方向。
他的一些计划旨在重新确立宝龙作为奢侈品牌的原始地位，比如2022年8月做出的决定，提高旗舰自行车和跑步机的价格，此前几个月曾降价以清理积压的库存。
将自行车放入酒店，包括凯悦酒店集团在内，也是明智的选择，与Lululemon Athletica Inc.宣布的交易同样明智，后者是一家时尚紧身裤制造商，将利用Peloton的在线锻炼课程，而这家健身公司将销售联合品牌的运动服。这两家公司在高端定位上完美地互补了彼此。
然而，一些因素似乎让Peloton降低了市场定位，比如在亚马逊公司上销售产品，以及允许用户租赁其设备。关闭Peloton的零售店，随着周四宣布更多门店关闭，也使该品牌变得不太显眼。
尽管Peloton一直在发布净亏损，但在第三季度，亏损有所减少，当时在计算利息、税收、折旧和摊销前实现了盈利，并提高了Ebitda指导。
但该公司缩小了全年营收预期范围，新范围低于预期。股价比2020年12月的峰值下跌了98%，自麦卡锡上任以来下跌了超过90%。
狂野之旅
Peloton的股价已从疫情期间的峰值下跌了98%
来源：彭博社
他的继任者将不可避免地需要进一步缩小业务规模。这次新的重组涉及裁员约400人，以节省2亿美元。
麦卡锡表示，公司首次在三年内实现了正的自由现金流。他的继任者将需要继续这种现金生成，因为到2026年，一笔10亿美元的可转换债券将到期。
但要有任何可能再次使Peloton增长的机会，麦卡锡表示这是一个难题，他或她必须找到一种新的前进方式。
他们应该与豪华酒店和公寓开发商进行更多交易。我一直想知道为什么Peloton不更多地进军豪华健身房行业。户外健身市场正在蓬勃发展，那么为什么不更多地利用这一机会呢？实体店应该是Peloton的补充，而不是威胁。现在，应用程序对所有健身运营商来说都是必不可少的。鉴于Peloton备受推崇的内容，一定有大规模合作的空间。
随着自己商店的关闭，Peloton需要找到不同的方式来保持其产品在消费者心目中的地位。高档零售商可能是关键。即使是最好的零售商也可能有空间可以被Peloton利用，考虑到持续向在线购物的转变。甚至在一些地点内可能有Peloton工作室的空间。露露柠檬（Lululemon）将是一个明显的合作伙伴。
麦卡锡在一封信中表示，重新定位Peloton需要付出很多“心血和泪水”。他的继任者将面临同样激动人心的旅程。
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