股市在联邦储备会议后下跌，担心不会很快降息 - 彭博社

杰罗姆·鲍威尔 

摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社对2%通胀感到厌倦。

插图：杰西卡·卡尔

周三，当美联储主席杰罗姆·鲍威尔表示尽管通胀压力存在，但他并不认为即将出现加息时，华尔街的交易员们欢呼雀跃。然而，这种庆祝并没有持续多久。

在短暂的时间内，美国股市迎来了自去年12月以来最大的政策会议后的涨势，而各期限的国债收益率下跌超过10个基点。当鲍威尔告诉记者“下一次加息的可能性不大”时，这种宽松交易开始启动。

问题在于，鲍威尔并没有明确表示今年将会降息，他表示央行需要更长时间才能对通胀的下行轨迹获得足够的信心，以考虑放松政策。这一现实检验引发了股市的急剧逆转，当天收盘时股市下跌。国债收益率回升了一些，政策敏感的两年期收益率仍然低于5%的门槛，但距离这一水平并不远。

“鲍威尔明确表示加息的门槛非常高，”Citadel Securities的全球利率交易主管迈克尔·德·帕斯说。“他们最终认为利率水平是具有限制性的，这是不可否认的。现在的问题是，它们是否足够限制，以及需要多长时间才能传导到经济中。”

市场对加息可能性被排除的反应表明，市场情绪已经从年初开始发生了多大的转变，当时的共识是预计会有多次降息，并且通胀预计会稳步下降。对于加息的预测寥寥无几。

然而，最近，投资者，特别是在国债领域，开始担心美联储可能会采取鹰派立场，因为美国经济保持强劲，就业创造持续增长，而控制通胀变得更加困难。债券交易员将利率下调的预期从一月初的六次每次0.25个百分点的降息幅度削减到了略多于一次。

四月份股票和债券的抛售导致两年期国债收益率回升至5%以上，并使标普500指数跌至自去年十月以来最严重的月度跌幅，这显示出在本周美联储公开市场委员会会议之前紧张气氛正在升级。而且还有一些潜在关键数据即将公布：周五的四月份就业报告预计将显示就业增长强劲，而未来几周还将公布更多的通胀报告。央行官员们需要权衡这一切。

“美联储似乎有意不让市场偏离其坚实增长、通胀持续以及今年晚些时候打算降息的基本情况，”花旗集团首席策略师斯图尔特·凯泽（Stuart Kaiser）领导的团队在一份备忘录中写道，指的是制定政策的美联储公开市场委员会。“结果是一天内发生了大幅往返交易。”

投资者的风险在Powell强调时凸显出来，他表示，尽管他认为当前的利率政策“是具有限制性的，我们相信，随着时间的推移，它将足够具有限制性”，但“这将是数据必须回答的问题。”

尽管Powell承认今年没有取得向联邦储备委员会2%通胀目标的最新进展，但他暗示削减利率比加息更有可能，这足以在市场上初期缓和情绪。是否值得持续的股市反弹是另一回事。

彭博策略师的看法…

“Powell：年底前降息仍在讨论中。结论：利率受限，但如果失业率进一步上升，美联储将放宽政策。美联储持有宽松倾向。”

— Edward Harrison，市场实况博客撰稿人

“我更困惑于弄清楚Powell说了什么让股市如此急剧上涨，” 互动经纪公司首席策略师Steve Sosnick说。“当然，他说不需要加息，并淡化了对滞胀的担忧，但这并不值得引发大规模的投机性反弹。”

至于最新债券解除反弹的持久性，Citadel的de Pass警告说，尽管反弹“有道理”，但市场接近极限。

“随着市场收益率远离低点，它已经失去了动力，”他说。“考虑到我们处于数据依赖性的位置，市场可能很难进一步上涨。”

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