哥伦比亚大学对加沙抗议的回应重复了1968年的错误 - 彭博社

Robert Friedman

哥伦比亚大学的一名学生抗议者在1968年4月30日被纽约市警察强行驱逐出校园。

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我一直在关注哥伦比亚大学过去几周的事件，感觉似曾相识。 我在1968年春天是学生报纸《哥伦比亚每日观察家》的编辑。五十六年前的4月30日，那里的管理层召集纽约警察局来镇压一场关闭校园的学生抗议活动。

这只会让事情变得更糟。700多名学生被逮捕，数十人受伤，更多人因为过度警力的展示而变得激进。另一栋建筑被占领，春季学期的其余部分被取消，当时的大学校长格雷森·柯克被迫辞职。

现在我们看到同样的适得其反的策略被拿出来：暂停学生团体，禁止校园抗议活动，召集警察在校园内逮捕人。周一，紧张局势升级，因为大学开始暂停拒绝离开南草坪帐篷营地的学生，并且在周二早上，一些抗议者占领了一个教学楼。

上周在哥伦比亚南草坪营地的亲巴勒斯坦示威者。摄影师：斯蒂芬妮·基思/彭博社当然存在一些不同。那时是越南问题；现在是加沙问题。那时有五栋建筑被占领；现在，抗议者集中在帐篷营地然后进入室内。那时，校长是一个脱离实际的权威人物；现在，她是该大学的第一位女校长。那时，一些学生被指责是左翼狂热分子；现在一些人被称为反犹太主义者。

但最引人注目的是相似之处。再次，学生们正在抗议他们视为严重不公的事情 - 在这种情况下，以色列对哈马斯发动战争导致3万多名巴勒斯坦人死亡。再次，从哥伦比亚大学开始的抗议引发了全国性运动。再次，管理层摇摆不定。

1968年4月，我度过了一个大部分时间都失眠的星期，报道和写作关于占领建筑中发生的事情，看着大学管理者发出最后通牒，教职员工徒劳地试图协商解决方案。在抗议者露低图书馆外露营在校长办公室的地方，一个自称为多数联盟的学生团体肩并肩地站在一起阻止食物进入建筑物。

直到几个月后，哥伦比亚处理了抗议背后的问题 - 切断了与越战有关系的研究所的联系，并取消了在哈莱姆公园内修建体育馆的计划 - 长期的愈合过程才开始。

现在，56年后，那些伤口重新裂开，管理层正在犯同样的错误。米努什·沙菲克总统在来自两党议员以及大捐赠者的压力下，像罗伯特·克拉夫特一样，要求学生的露营活动消失。但试图扼杀抗议只会激起更多抗议。亲巴勒斯坦的行动此后在美国数十所其他校园爆发。并非所有行动都导致逮捕；在以学生活动激烈历史而闻名的加州大学伯克利分校，管理层采取了更多的观望态度。正如我的继任者在Spectator上周所写，批评沙菲克召集警察：“你的管理层已经向你的学生，乃至全世界，证明了哥伦比亚没有从过去中吸取教训。”—罗伯特·弗里德曼，彭博新闻

TikTok在美国的下一步是什么

Gianna Christine四年前开始了她作为社交媒体影响者的职业生涯，当时她所在大学的数字媒体课程的教授要求学生每天在视频流媒体服务TikTok上发布内容。从那时起，她在该应用上建立了一个拥有270万粉丝的观众群，并且每年赚取六位数的收入，她用iPhone讲述着从在她纽约公寓楼里与邻居尴尬相遇到夜店后最佳深夜零食的一切。

然而，最近，像其他TikTok明星一样，Christine开始更频繁地在Instagram、Snapchat和YouTube等其他服务上发布内容。这些努力始于2020年，当时时任总统唐纳德·特朗普提出了禁止TikTok的可能性，并在过去几周加剧，因为国会突然 推进了一项法案，该法案规定，除非其中国母公司将其出售给美国公司，否则将在九个月内将TikTok从美国应用商店中移除。这一惩罚将通过阻止分发甚至常规软件更新来有效地终结该应用。像许多其他TikTok用户一样，Christine认为这项法律标志着TikTok在美国的终结。“人们对此感到愤怒。我们热爱这个社区，”她说。“但也有接受的态度。如果它被关闭，我不想失去我的收入。”

多年来，对这款极其受欢迎的应用进行禁令似乎一直是一个不太可能克服的障碍，因为有效的游说和国会的功能障碍阻碍了几乎每一次试图对科技公司实施更严格监管的尝试。然后，令人难以置信的是，主导华盛顿立法过程的力量 突然一致，并且该条款作为一项紧急法案的一部分获得批准，该法案授权向乌克兰、以色列和台湾提供数十亿美元的援助。4月24日，乔·拜登总统签署了该法案。

现在，曾经被一小撮中国鹰派认为不可能的事情正朝着国会设定的最后期限迈进。阅读 Brad Stone 和 Anna Edgerton 关于这项法案为何通过以及中国是否会采取报复措施的文章： TikTok法案如何加剧美中科技摩擦

一桩不寻常的科技财富

  • $10亿 谷歌母公司Alphabet的CEO Sundar Pichai即将实现一项对于非创始人科技高管来说罕见的里程碑：拥有10位数的财富。自2015年以来，51岁的Pichai担任谷歌CEO以来，股价已经 上涨了超过400%。

币安会被关进监狱吗？

“宁可犯错也不要征求许可”

Changpeng “CZ” Zhao

币安创始人兼前CEO

这位加密货币亿万富翁即将得知他是否会成为美国历史上最富有的囚犯。但是，由于他在公司董事会上有朋友，他对交易所的所有权仍然完整，并且他孩子的母亲正在帮助管理公司，他的情况与FTX完全不同。阅读完整报道。### 更多来自彭博社的内容

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美国股票的常规市场在标准交易日运行了390分钟。但按照目前的情况，最后的10分钟可能会成为唯一重要的时间。

根据交易算法开发商BestEx Research编制的数据，如今约三分之一的标普500股票交易是在交易日最后10分钟内执行的，这一比例从2021年的27%上升。

现在来自欧洲的新证据显示，类似的情况可能会损害流动性并扭曲价格。

这为全球 passiv 投资热潮的批评者提供了新的论据，因为指数基金推动了这一现象。这些产品通常在收盘时买卖股票，因为一天中的最后价格被用来设定他们试图复制的基准。

等待时机

标普500股票越来越多地在收盘时执行

来源：BestEx Research

根据彭博智库编制的数据，美国 passiv 股票基金的资产在过去十年里激增至超过11.5万亿美元，将越来越多的交易转移到了交易日结束时。寻求利用这种流动性的主动参与者也纷纷跟进，形成了一个自我强化的循环。

欧洲的收盘竞价交易发生在常规交易结束后，现在占公共交易场所交易量的28%，这一比例比四年前的23%有所增加，彭博智库和分析公司big xyt的数据显示。

“众所周知，收盘竞价是非常好的市场收盘机制，”法兰克福歌德大学的本杰明·克拉普汉姆说，他是一项名为《将交易量转移到收盘时：对价格发现和市场质量的影响》的新研究的合著者。他表示，“这可能是正确的，但如果我们看到交易量转移到交易日最后这个机会，我们可能会看到价格的低效率。”

克拉普汉姆与同事米夏·本德和德国联邦银行研究员本尼迪克特·施韦姆莱因合著的论文，重点关注了伦敦、巴黎和法兰克福交易所在2023年中期前四年的大盘股。这三人发现，股票通常在连续交易结束和收盘竞价设定的最后价格之间波动，但其中14%的波动在隔夜会逆转 — 这表明它是由单边流动而非基本面推动的。

收盘竞价正在占据欧洲股票交易量的越来越大份额。来源：彭博智库这项新研究呼应了早前的研究，包括在美国进行的研究，2023年的一篇论文也认为，在竞价期间出现的波动会在隔夜逆转，这是由于流动性动态造成的。

对被 passively 投资提出的指控之一是，它可能盲目膨胀公司估值，并在主要指数重新平衡时造成灾难，引发数十亿美元的单向交易。这一系列担忧激发了来自批评者如埃隆·马斯克等人的高调攻击，最近还有 Greenlight Capital 的大卫·艾因霍恩。

但任何收盘扭曲应引起关注的程度尚不确定，正如现代市场中的许多问题一样，这场辩论并不明朗。

对于BestEx Research的创始人Hitesh Mittal来说，隔夜回归是正常市场功能的一部分。被动基金可能会在收盘时以稍高的价格购买，但他认为这种成本比流动性提供者在当天较早时期为其规模交易收取的费用要“远远低得多”。

在美国，确定收盘价格的机制与连续交易的最后几分钟同时进行。根据Rosenblatt Securities编制的数据显示，上个月将近10%的美国股票在收盘竞价中交易，接近此前2019年的高点，此前在零售交易狂潮中有所下降。

纳斯达克北美交易服务战略负责人Chuck Mack表示，市场参与者喜欢收盘竞价中的透明价格发现和“流动性深度”。他说，美国的日内流动性更多受到不同平台上股票交易日益分散的影响。

与此同时，墨尔本大学的Carole Comerton-Forde和博科尼大学的Barbara Rindi等两位研究人员在2022年得出结论，表明表面上的欧洲回归可能是由于市场开盘时的噪音，而不是扭曲，而且日内流动性并未受到收盘竞价的影响。代表这两位研究人员撰写的Comerton-Forde表示，监管机构目前还没有理由担忧，但应继续关注这一领域以防情况发生变化。

伦敦证券交易所尚未立即回应置评请求。欧洲交易所的一位发言人承认指数再平衡后会出现价格回归，但表示“观察到的回归通常是适度的，市场在重大流动性事件后普遍存在过度反应。”

德意志交易所发言人表示，尽管市场参与者有不同看法，但总体上来说，收盘竞价并不被视为问题。

在美国，尽管交易量转移到了交易日结束时，零售投资者的增长角色促使像罗宾汉这样的多家券商提供一些证券的24小时交易，以便他们最大限度地提供买卖机会。然而对于机构专业人士来说，越来越重要的是最后几分钟。

“当我与那些交易组合更加敏感于流动性变化的客户交谈时，他们肯定会等待，”大xyt的业务发展负责人马克·蒙哥马利说。“随着一天中连续部分的流动性减少，他们泄露意图的潜力就更大。”

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汇丰控股有限公司首席执行官诺尔·奎恩即将卸任，这是一个出乎意料的举动，发生在欧洲最大的银行试图应对中美关系恶化之际。董事会已经开始了寻找继任者的正式程序，并将考虑内部和外部候选人，根据周二的一份声明。声明称，奎恩将在此过程中继续留任，以确保平稳有序的过渡。